供需双增态势下，乙二醇价格预期将区间震荡
www.mkqh.com 供需双增态势下，乙二醇价格预期将区间震荡 投研服务中心 2025.05.12 @2019MaikeFutures -（1）成本端：短期内原油价格维持强势运行态势，动力煤价格持续走低，成本端支撑逻辑暂不显著。 -（2）供给端：乙二醇总产量环比、同比均呈增长趋势，处于季节性高位。煤制装置重启计划增多，当前煤制装置负荷环比上升，同比持平，处于季节性高位；乙烯制装置负荷环比、同比均持平，同样处于季节性高位。有消息显示，乙烷关税存在豁免可能，若该政策落地，国内外采用乙烷制乙二醇的装置减产概率将降低，乙烷制乙二醇供应存在潜在增长空间。 -（3）生产利润：上周乙二醇加权利润环比、同比均实现增长，处于季节性偏高区间。 -（4）库存：港口库存环比上升，同比下降，处于季节性低位；聚酯工厂原料库存环比下降，同比上升，处于季节性高位。总库存环比下降，同比上升，处于季节性中性水平。 -（5）需求端：上周受部分聚酯装置检修影响，聚酯开工率环比小幅下滑，但同比增高，且处于季节性高位。下周聚酯开工负荷有望上调，三房巷前期检修装置计划重启，同时新装置存在投产预期，预计国内聚酯行业供应将小幅增加。终端织造纺织企业供需继续好转，开工率环比上升，订单天数有所增加，库存下降。 -（5）总体逻辑：当前，短期成本端走势方向不明，缺乏显著驱动信号。供需层面，供给端近期乙二醇开工率呈上升趋势，且在利润改善的情况下，装置开工有望进一步提升；需求端聚酯开工维持季节性高位，本周预期开工小幅上涨，对聚酯链条需求形成提振，终端织造因抢转口需求凸显，企业供需连续好转，呈现供需双增态势。此外，在关税问题逐步缓和，叠加中美谈判带来的乐观预期下，企业信心进一步提升。综合来看，乙二醇将呈现供需双增格局，平衡表将维持宽松平衡，价格或保持区间震荡运行。 -观点：乙二醇价格维持区间震荡，09合约4100-4500； 关注事件：原油和煤价价格波动，关税政策，聚酯开工，纺织企业订单。 数据来源：钢联，WIND 上周，国内乙二醇市场价格呈现震荡上升趋势，乙二醇09期货合约价格4130元/吨上升到4222元/吨。上周乙二醇成本端原油价格维持强势运行态势，动力煤价格持续走低，成本端支撑逻辑暂不显著；供需面乙二醇生产利润环比走高，带动乙二醇价格上升。 上周，动力煤价格持续走低，高库存下等待夏季用电窗口期有望改善，周度预期持续低位；目前原油基本面仍具韧性，但宏观层面进一步利多的情绪不足，叠加地缘政治有缓和预期，预计短期内原油价格仍将偏强运行，但上行空间有限。 数据来源：钢联，WIND 上周中国乙二醇产能利用率由62.88%上升至63.46%，环比增长0.92%，同比增长16.23%。产量从37.82万吨增加到38.16万吨。环比来看，产量增长了0.9%，而同比则增长了16.91%。 数据来源：钢联，WIND 煤基合成气制乙二醇的产能利用率从57.65%上升至58.47%。环比增长了1.42%，同比则增长了7.62%。乙烯制乙二醇的产能利用率从65.91%上升至66.36%。环比增长了0.68%，同比则增长了21.21%。 数据来源：钢联，WIND 乙二醇装置检修及重启计划 装置 产能 检修计划 镇海炼化 80 2024年3月20日开始检修，原计划25年4月重启目前推迟至下半年 广西华谊 20 12月底停车检修，暂未有重启计划 新疆广汇 40 3月20日停车至7月 扬子巴斯夫 34 4月7日检修至5月下旬 安徽昊源 30 3月下旬开始降负荷检修持续2个月左右 中沙 42 4月20日-6月5日检修 中化学 30 4月初停车检修预计5月底重启 山西美锦 30 5月14日开始检修7天 陕煤 60 5月中旬检修3单元 建元 26 6月有检修计划时间待定 黔西煤化工 30 4月底停车检修30天 红四方 30 原计划5月中下检修目前推迟至6月检修 中海壳牌 50 5月5日检修一条线20天左右 阳煤寿阳 20 6月有检修计划具体时间待定 濮阳 20 有检修计划具体时间待定 连云港 90 5月下旬检修50-60天 恒力 90 6月中下检修一条线 浙石化 80 6月份有检修计划 新疆天业 60 4月3日停车检修，5月初重启一条线，5月中重启第二条 上海石化 38 计划2025年5月重启 陕煤 180 4月初检修一条线5月重启 数据来源：钢联，WIND 本周国内工厂方面，大炼化检修多在5月下旬-6月份进行，后期关注卫星、恒力检修的兑现情况。煤化工方面陕煤、红四方后期也有检修计划。 上周乙二醇的加权利润从-672.91元/吨上升至-542.60元/吨。环比加权利润增长19.37%，同比增长了53.20%。 数据来源：钢联，WIND 数据来源：钢联，WIND 上周，乙二醇华东地区港口库存期末值由68.77万吨上涨至69.2万吨。环比增长了0.63%，同比则下降了14.07%。聚酯端乙二醇原料库存从103.68万吨减少至 101.33万吨。环比下降了2.27%，而同比则增长了 27.86%。乙二醇社会库存从201.19万吨减少至200.30万吨。环比下降了0.44%，同比则增长0.57%。 上周，聚酯的产能利用率从91.59%略微下降至91.4986%，环比下降了0.1%，而同比则增长了3.17%。产量从156.99万吨微降至156.84万吨，环比下降了0.1%，而同比增长了11.76%。 数据来源：钢联，WIND 江浙地区化学纤维纺织企业的开机率从55.09%上升至60.82%，环比增长10.4%，同比下降了13.99%。纺织企业的订单天数从9.69天上升至10.17天，环比增长了4.95%，但同比下降了 29.18%。纺织企业的厂内库存可用天数从25.41天下降至25天，环比下降了1.61%，而同比则增长了18.88%。纺织企业供需基本面边际好转。 www.mkqh.com 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英 期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058联系人：董婕 期货从业资格号：F03116611邮箱：dongjie@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ©2025年迈科期货股份有限公司
