2024年工业硅年报：供需双增格局下，工业硅价格窄幅震荡

全球商品研究·工业硅 供需双增格局下，工业硅价格窄幅震荡——2024年工业硅年报 2023年12月29日星期五 内容提要 兴证期货.研究咨询部 今年以来，工业硅价格跌幅明显，市场对宏观金融风险事件、原料价格下挫导致的生产成本坍塌、终端需求疲弱和行业高位隐形库存进行了充分的交易。2023年全年来看，工业硅价格整体呈现下行趋势，较2022年价格重心明显下移。 林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903吴森宇从业资格编号：F03121615 展望2024年，全球经济环境将高度敏感，经济增长压力仍存。2024年海外经济增速下行必然伴随利益博弈的深层加剧，叠加地缘政治动荡的影响，更易受到不确定性事件的冲击，而国内在政策持续发力，复苏预期仍在，国内外经济环境或有所分化，但工业硅消费的主要地区以国内为主，因此国内的经济复苏情况直接决定需求的变化。自身基本面来看，工业硅供应增量将继续释放，供应压力仍是较大，尤其是西北地区凭借着优越的地理位置以及较低的生产成本，仍有较多数量的计划投产项目，2024年工业硅供应量有望进一步再创新高。不过需要重点关注市场环境对工业硅项目投产进程的影响。我们预计2024年供应总量会超过500万吨。需求端，多晶硅对工业硅需求持续增长，整体预估约100万吨新增产能投放，供过于求的格局，过剩压力阶段性显现，但是依然是支撑工业硅消费增长的中坚力量；有机硅在地产行业的拖累下，行业格局难有明显好转，预计产量随着行业亏损幅度缩小或有一定回升，年均开工率或与今年表现持平；铝合金产量延续增长趋势，但是由于铝合金供应结构持续发 联系人：吴森宇邮箱：wusy@xzfutures.com 生变化，折算到工业硅的消费需求来看，增量相对有限，因此我们预计，2024年铝合金对工业硅需求将继续维持稳定，需求增幅相对有限；出口方面，海外需求衰退预期仍然在发酵，各国的财政支持力度也逐渐减弱，使得经济显著降温，我们预计2024年工业硅出口需求难有明显增长，预计全年出口小幅回落至55万吨。从供需平衡的角度看，工业硅整体仍处于供需双增的格局下，目前工业硅库存处于高位，2024年供需差额在14.5万吨左右的水平，库存或有一定去化，全年价格预计波动幅度会有一定收窄，需要重点关注季节性带来的成本变化、上下游新增产能的投放进程、供需的阶段性错配。 风险提示：宏观等因素不确定因素扰动；需求修复不及预期；新增产能投放延期；海外衰退超预期出口缩减。 报告目录 一、工业硅行情回顾与展望.........................................................................................................1 (一)2023年：整体呈现下行趋势，较2022年价格重心明显下移....................................1(二)2024年：供需双增格局下，工业硅价格窄幅震荡为主..............................................2 二、基本面逻辑.............................................................................................................................4 (一)供应端：新增产能投放，供应压力增大......................................................................4(二)需求端：多晶硅难改过剩格局，产量持续增加...........................................................6(三)需求端：终端表现低迷，有机硅拖累工业硅需求.......................................................9(四)需求端：铝合金开工基本持稳，对工业硅需求稳定..................................................11(五)进出口端：海外需求衰退预期，出口端难有明显改善.............................................13(六)成本利润方面：原料价格企稳，对工业硅价格形成支撑.........................................14(七)供需平衡表：................................................................................................................16 图表目录 图表1工业硅553#价格走势（元/吨).......................................................................................2图表2工业硅42l#价格走势(元/吨).........................................................................................2图表3工业硅期货主力合约盘面走势.......................................................................................2图表4全国工业硅产量(万吨)....................................................................................................4图表5全国工业硅开工率变化（%）.........................................................................................4图表6新疆工业硅产量(万吨)....................................................................................................5图表7云南工业硅产量(万吨)...................................................................................................5图表8四川工业硅产量(万吨)....................................................................................................5图表9我国工业硅产能及同比(万吨；%).................................................................................5图表10 2023-2024年投产计划情况..........................................................................................6图表11多晶硅硅料价格走势（元/千克）...............................................................................7图表12硅片及组件走势（元/片；元/瓦）.............................................................................7图表13多晶硅月度产量（万吨）.............................................................................................8图表14多晶硅库存变化（万吨）.............................................................................................8图表15多晶硅行业平均成本（元/千克）...............................................................................8图表16多晶硅产能及增速（万吨；%）...................................................................................8图表17光伏装机量近几年变化及同比增速（万千瓦；%）...................................................9图表18有机硅相关价格走势（元/吨）.................................................................................10图表19有机硅产量及开工（万吨；%）.................................................................................10图表20有机硅生产成本（元/吨）.........................................................................................10图表21有机硅生产毛利（元/吨）.........................................................................................10图表22房地产竣工面积累计及同比........................................................................................11图表23房地产商品房销售面积累计及同比.............................................................................11图表24铝合金价格走势（元/吨）.........................................................................................12 图表25铝合金产量（万吨）...................................................................................................12图表26原生铝合金开工率季节性（%）..................................................................................12图表27再生铝合金开工率季节性（%）..................................................................................12图表28汽车产量及同比（万辆；%）......................................................................................13图表