中辉能化观点

请务必阅读正文之后的免责条款部2【基本逻辑】：核心驱动，近期油价走势主要受美伊谈判与中美关税下降影响，地缘对油价利空，宏观面利好油价，多空拉锯，油价盘整。供给方面，北达科他州监管机构主管称，该州盈亏平衡油价一直都在每桶55-60美元之间，当前油价下降，石油生产商开始放缓产量，减少钻井平台；IEA在月度报告中表示，预计今年全球石油供应量将增加160万桶/日，较之前的预测增加38万桶/日；4月份印度从美国进口原油量升至33万桶/日，是2024年4月的两倍，美国成印度第四大原油供应国。需求方面，IEA维持2025年全球原油需求增速不变为74万桶/日，将2026年需求增长上调7万桶/日至76万桶/日；EIA最新月报预计2025年全球石油需求为1.037亿桶/日，上月预测值为1.036亿桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至5月9日当周，美国商业原油库存增加了350万桶至4.418亿桶，战略原油储备增加52.8万桶至3.997亿桶，汽油库存减少100万桶至2.2471亿桶，馏分油库存减少320万桶至1.0355亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油长期供给过剩，油价波动区间维持在55-65美元。短周期走势：企稳反弹，走势偏震荡。SC关注【455-475】。 请务必阅读正文之后的免责条款部3-中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：5月16日，PG主力合约收于4280元/吨，环比下降0.49%，现货端山东、华东、华南分别为4600元/吨、4906元/吨、4920元/吨，环比分别下降0元/吨、3元/吨、30元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，上游油价短期反弹，液化气自身基本面偏空，对美关税下降后，进口成本下降，下游PDH装置开工率下降，港口库存不断上升，液化气走势震荡较弱。仓单动态，截至5月16日，仓单量7054手，环比上升452手。成本利润，截至5月16日，PDH装置利润为-742元/吨，环比下降55元/吨，烷基化装置利润为194.5元/吨，环比下降152.5元/吨。供应端，截至5月16日当周，液化气商品量总量为50.41万吨，环比上升1.86万吨，民用气商品量为20.16万吨，环比上升1.71万吨。需求端，截至5月16日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为57.98%、56.09%、41.71%，环比分别下降1.61pct、5.28pct、0.52pct。库存端，截至5月16日当周，炼厂库存16.54万吨，环比上升0.02万吨，港口库存量为321.76万吨，环比上升8.22万吨。【策略推荐】：中长期走势，走势主要锚定上游原油，油价在OPEC+增产以及关税扰动双重利空冲击下，中长期走势偏空。技术走势，关注4200强支撑位，走势震荡偏弱。策略：空单可继续持有。PG关注【4240-4285】。 请务必阅读正文之后的免责条款部【行情回顾】：9-1价差日环比-19元/吨。【基本逻辑】：（隆众）短期来看，5月检修损失量创3年来新高，市场美国报盘陆续增加，到港预计在8月，短期供应压力缓解。下游工厂心态好转，刚需或略有增强，但是适逢传统需求淡季，经历阶段性补库后，补库力度预计放缓。宏观利好陆续消化，等待进一步指引。因此价格市场预计呈现震荡趋势。（策略）5月下旬装置检修计划增多，叠加短期出口补库支撑，预期盘面区间震荡；中期看，高投产周期压制反弹空间，关注高空机会。L【7200-7350】。【策略推荐】：关注高空机会，L关注【7200-7350】。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部【行情回顾】：L-PP09价差日环比+6元/吨。【基本逻辑】（隆众）聚丙烯整体供需矛盾并未得到根本性缓解，随着关税政策带来短期利好刺激逐渐弱化，市场情绪依然偏空，尤其是传统塑料小幅淡季到来，导致整体供应过剩矛盾更加凸显。尽管关税仍对PDH制聚丙烯企业成本有一定支撑，但支撑力度呈现弱化趋势，前期极限影响并未对聚丙烯整体格局形成较大影响背景下，预计整体供应增长依然是长期趋势。（策略）5月下旬装置计划检修偏少叠加月内存新装置投产计划，供给充沛，内需淡季，基本面供需格局偏弱，反弹偏空。PP【7080-7155】。【策略推荐】：反弹偏空，PP关注【7080-7155】风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 5 请务必阅读正文之后的免责条款部6【基本逻辑】：（隆众）下周来看，国内检修持续，供应受前期检修结束影响略有增加；国内需求持稳，外贸接单及需求气氛预期环比减弱，行业库存去库速度放缓，宏观政策气氛减淡；基本面来看价格看稳为主，政策面预期或转弱，PVC市场价格重回此前区间，华东PVC市场电石法五型现汇4700-4850元/吨区间。（策略）本周装置重启计划增多，开工存上行预期，地板出口预期好转，盘面低估值支撑。高开工叠加弱内需压制反弹高度，关注缺口处压力位。V【4950-5050】。【策略推荐】：短线参与，V关注【4950-5050】。风险提示：宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部7【行情回顾】：5月16日，PX华东地区现货6625元/吨（环比持平）；PX09合约日内震荡至收盘6744（-18）元/吨。华东地区基差-119（+18）元/吨。【基本逻辑】：PX装置按计划检修，供应端压力缓解。国内装置方面，盛虹检修降负，浙石化、中金石化检修，九江石化重启，中海油（惠州）检修结束计划重启；盛虹石化5月检修降负、福建石化计划5月底检修、富海石化计划6月检修。海外装置方面，韩国SK两套装置按计划检修90天，印尼TPPI5月中旬检修，韩华降负，日本Eneos检修两月。具体来看，加工差方面，PXN价差282.3（+5.3）美元/吨，短期得到改善但仍处近五年同期低位；短流程工艺PX-MX价差123.3（+9.3）美元/吨，季节性偏高；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差26.7（+0.3）美元/桶；汽油重整与芳烃重整比价方面，美亚甲苯、二甲苯调油价差有所回落。产量方面，PX周度开工率77.1%（-4.9pct）；周度产量68.7（+3.8）万吨。与此同时，国际PX开工趋势下行，最新亚洲PX开工率69.8%（-2.6pct）。进口方面，3月进口量84.7（+16.1）万吨，近五年中性偏低。PTA装置检修量偏多，需求端存走弱。威联化学提负，台化120万吨重启；中泰化学、能投化学计划5月15日重启。与此同时，逸盛大化225万吨自4月26日检修6周（现检修中），恒力惠州250万吨装置5月1日起检修。此外，台化（新线）150万吨计划5月6日检修至本月底；虹港石化250万吨5月7日开始检修，计划2周；恒力大连2#5月10日检修推迟，嘉兴石化计划5月中旬检修10天，福建石化检检修延期。库存方面，3月PX库存较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位；仓单数量200（-1610）张，低于同期。综合来看，PX装置按计划检修，需求端装置检修整体偏高；PX库存整体偏高。5月基本面继续改善，近期跟随成本波动，震荡偏强。【策略推荐】：PX关注【6750，6880】。 请务必阅读正文之后的免责条款部PTA：供需有所改善，短期震荡偏强【行情回顾】：5月16日，PTA华东4995（-35）元/吨；TA09日内收盘4774（-24）元/吨。TA9-1月差86（-8）元/吨，华东地区基差221（-11）元/吨。【基本逻辑】：PTA装置检修装置偏多，供应端压力预期缓解。装置动态方面，威联化学提负，台化120万吨重启；中泰化学、能投化学计划5月15日重启。与此同时，逸盛大化225万吨自4月26日检修6周（现检修中），恒力惠州250万吨装置5月1日起检修。此外，台化（新线）150万吨计划5月6日检修至本月底；虹港石化250万吨5月7日开始检修，计划2周；恒力大连2#5月10日检修推迟，嘉兴石化计划5月中旬检修10天，福建石化检检修延期。具体数据方面，PTA盘面加工费356.7（-12.2）元/吨，中性偏高；最新装置周检修产能损失量42.0（-2.3）万吨，日度开工率77.8%（环比持平），日度产量19.3（+1.4）万吨；周度开工率75.7%（+0.7pct），周度产量131.6（+1.4）万吨，产均处于同期高位。需求端相对较好，下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升。下游聚酯品加权利润-78.9（+16.9）元/吨，聚酯日度产能利用率91.1%（-0.3pct），周产能利用率90.8%（-0.7pct）；周度聚酯产量158.2（+1.3）万吨，处近五年同期高位。聚酯长丝、短纤产销率环比有所回落，聚酯产品周度加权库存（可用天数）15.5（-3.0）天，处近五年同期低位，且大幅低于去年同期。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率（环比持平），江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率止跌回升；同时，纺织企业订单天数止跌回升至12.3（+2.1）天；轻纺城成交量926（+65.0）万米，15日平均1012（+4）万米；终端织造库存（纯涤纱、坯布）有所去化，且处于同期低位。库存下降，PTA社会库存可用天数13.2（-0.1）天，其中PTA厂内库存4.3（-0.2）天，聚酯工厂原料库存9.0（+0.1）天；3月PTA社会库存480.4（-32.6）万吨。仓单数量环比下降（-6246）。此外，成本端方面，国际原油价格低位震荡，成本端PX尚有支撑。综合来看，PTA装置检修量偏高，供应端压力有所缓解；下游聚酯开工负荷维持高位且终端织造开工低位回升；PTA去库；加工费中性有提升空间，短期盘面跟随成本波动，震荡偏强。【策略推荐】：TA关注【4770，4860】。资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 8 请务必阅读正文之后的免责条款部9【行情回顾】：5月16日，华东地区乙二醇现货价4568（-3）元/吨；EG09日内收盘4460（-1）元/吨。EG6-9月差55（-5）元/吨；华东基差108（-2）元/吨。【基本逻辑】：近期装置检修降负有所增加，供应端压力预期缓解。国内装置动态方面，恒力石化180万吨以外停车1个月，中海壳牌、安徽红四方、美锦能源、陕煤榆林化、盛虹石化、黔希煤化工、昊源化工（更换催化剂）、广汇能源、中化学检修降负。远东联石化计划5月转产EO，卫星化学5月下旬计划检修。海外装置动态方面，韩华道达尔检修，沙特JUPC1#、Rabigh检修2个月，加拿大Meglobal计划5月底检修；美国南亚装置重启。最新数据显示，MEG周度检修损失量23.4（+1.5）万吨，处近5年中性偏高位置（低于去年同期）；日度开工率55.0%，日产量4.77（+0.06）万吨；周度开工率61.0%（-2.4pct），周产量36.7（-1.5）万吨。到港量同期偏低，最新乙二醇预计到港量9.6（+2.0）万吨。同时，3月乙二醇进口量69.2万吨，同比增加24万吨，远超去年同期。需求端相对较好，下游聚酯负荷偏高，终端织造开工负荷止跌回升。下游聚酯品加权利润-78.9（+16.9）元/吨，聚酯日度产能利用率91.1%（-0.3pct），周产能利用率90.8%（-0.7pct）；周度聚酯产量158.2（+1.3）万吨，处近五年同期高位。聚酯长丝、短纤产销率环比有所回落，聚酯产品周度加权库存（可用天数）15.5（-3.0）天，处近五年同期低位，且大幅低于去年同期。与此同时，终端织造方面，国内主要织造生产基地综合开工率（环比持平），江浙地区化纤织造综合开工率、华东地区印染厂开机率止跌回升；同时，纺织企业订单天数止跌回升至12.3（+2.1）天；轻纺城成交量926（+65.0）万米，15日平均1012（+4）万米；终端织造库存（纯涤纱、坯布）有所去化，且处于同期低位。库存略有下降，社会库存整体仍处于下行趋势，港口库存偏低。此外，成本端支撑偏弱，近期煤价弱稳运行，原油价格低位震荡。综合来看，装置检修偏高，且到港量同期偏低，乙二醇供应端压力有所缓解；需求端聚酯负荷水平较高，终端织造阶段性向好，库存整体下行；宏观