周报：铁水见顶原料承压，钢价弱势震荡

——周报20250519研究所联系方式电子邮箱执 业 证 书 编 号投 资 咨 询 编 号：林娜：0371-58620083：linna_qh@ccnew.com：F03099603：Z0020978 品种铁矿供应：澳洲和巴西19港口发运2706.1万吨（环比+11.71%，同比+10.20%）,铁矿石45港口到港量2271.3万吨（环比-3.54%，同比-20.22%）。需求：铁水日产244.77万吨（环比-0.87万吨，同比+7.88万吨），铁矿石45港口疏港量323.89万吨（环比+2.75%，同比+12.89%）。库存：铁矿石45港口库存14166.09万吨（环比-0.51%，同比-4.64%），247家钢企进口铁矿库存8961.16万吨（环比+0.02%，同比-3.35%）。总结：供应端，铁矿石发运环比回升，到港量继续回落。铁水日产转降，疏港量略有增加。港口库存短时仍处于小幅去库，同比中高位水平。后续关注梅雨季终端需求变化对钢厂生产端的影响。整体来看，铁水高位见顶，对原料端支撑减弱，但是否持续形成负反馈仍待观察。短时铁矿石略显承压，关注下方700附近支撑。本期观点——铁矿石 品种双焦焦煤供应：炼焦煤矿山开工率89.26%（环比-0.73%，同比+2.02%），蒙煤通关量日度15.47万吨（环比+15.76%，同比-9.76%）。焦煤需求：焦煤竞拍日成交率52.14%（周环比+1.98%，同比+9.84%）。焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存752.38万吨（环比-2.94%，同比-0.18%），炼焦煤港口库存306.09万吨（环比+2.78%，同比+36.95%）。焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润+7元/吨（环比+6元/吨，同比-84元/吨），独立焦化厂产能利用率75.23%（环比+0.24%，同比+3.48%）。焦炭需求：铁水日产244.77万吨（环比-0.87万吨，同比+7.88万吨）。焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存65.46万吨（环比+0.57%，同比+65.51%），焦炭港口库存225.11万吨（环比-1.73%，同比-0.53%）。总结：矿端开工率环比小幅回落，蒙煤通关仍处于高位，供应整体偏宽松格局未变。炼焦煤线上竞拍多以降价为主。焦企仍有利润，焦炭首轮提降落地后，部分钢厂仍有进一步提降意愿，目前铁水转降，关注后续终端需求变化对钢厂生产影响。短时钢厂利润尚可，持续负反馈仍待观察。双焦基本面在黑色中仍相对偏弱，价格震荡趋弱运行。本期观点——焦煤、焦炭 0203钢材供需铁矿石供需04双焦供需05价差分析行情回顾01 行情回顾 随着中美关税的大幅调降，市场风险偏好回升，宏观氛围回暖。产业库存由增转降。螺纹钢和热卷均呈现去库，基本面环比改善，形成支撑。期现同步上涨基差走缩。 产量：螺纹钢增产，热卷减产•全国螺纹周产量226.53万吨（环比+1.34%，同比-3.02%）16021026031036041046001-0502-0503-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05螺纹钢周产量（万吨）20182019202020212022202320242025 •全国热卷周产量311.98万吨（环比-2.62%，同比-3.91%） 产量：螺纹钢高炉产量持稳，电炉产量小幅回升•螺纹钢高炉周产量199.13万吨（环比+0.97%，同比-3.08%）•螺纹钢电炉周产量27.4万吨14019024029034039001-0502-0503-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05螺纹钢高炉周产量（万吨）20182019202020212022202320242025-100102030405060 （环比+4.14%，同比-2.56%） 开工率：高炉开工率略降，电炉开工率增加•全国高炉开工率84.15%（环比-0.56%，同比+3.25%）6570758085909501-0502-0503-05 04-0505-05 06-0507-05 08-05 09-0510-05 11-0512-05全国247家钢厂高炉开工率（%）20182019202020212022202320242025 •电炉开工率75.2%（环比+3.40%，同比+9.73%） 利润：螺纹钢和热卷利润环比改善-400-200020040060080001-0402-0403-04 04-04 05-04 06-04 07-04 08-04 09-04 10-04 11-04 12-04螺纹钢高炉利润（元/吨）2022202320242025•螺纹钢利润+103元/吨（周环比+14.44%，同比+7.29%） •热卷利润为+31元/吨（周环比+34.78%，同比-16.22%） •螺纹钢表观消费260.29万吨（环比+21.69%，同比-6.43%）•全国建材成交5日均值为10.99万吨（环比+8.55%，同比-13.74%）•热卷表观消费329.53万吨（环比+6.46%，同比-0.29%） •螺纹厂库184.99万吨（环比-1.74%，同比-9.69%）•螺纹社库434.88万吨（环比-6.55%，同比-23.81%）•螺纹总库存619.87万吨（环比-5.17%，同比-25%） •热卷厂库78.22万吨（环比-7.76%，同比-8.41%）•热卷社库269.35万吨（环比-3.91%，同比-17.90%）•热卷总库存347.57万吨（环比-4.81%，同比-16.38%） 下游地产：商品房成交环比改善，土地市场延续下降0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.0001-0702-0703-07 04-0705-07 06-0707-07 08-07 09-0710-07 11-0712-0730大中城市房地产成交（万平方米）201820192020202120222023202420250.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.0001-0702-0703-07 04-07 05-07 06-07 07-07 08-07 09-07 10-07 11-07 12-07100大中城市成交土地占地面积（万平方米）20182019•周度数据：30大中城市周度商品房成交面积环比回升8.45%，同比下降9.98%•周度数据：100大中城市成交土地面积环比下降25.72%，同比下降37.02% •2025年4月，汽车产销分别完成261.9万辆和259万辆，环比分别下降12.9%和11.2%，同比分别增长8.9%和9.8%。•2025年1-4月，汽车产销分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%。 •铁矿石价格指数102.21（环比+0.64%，同比-15.95%）•澳洲和巴西19港口发运2706.1万吨（环比+11.71%，同比+10.20%）•铁矿石45港口到港量2271.3万吨（环比-3.54%，同比-20.22%） •铁水日产244.77万吨（环比-0.87万吨，同比+7.88万吨）•铁矿石45港口疏港量323.89万吨（环比+2.75%，同比+12.89%）•247家钢企库销比29.58天（环比+0.34%，同比-7.74%） •铁矿石45港口库存14166.09万吨（环比-0.51%，同比-4.64%）•247家钢企进口铁矿库存8961.16万吨（环比+0.02%，同比-3.35%）•114家钢企铁矿石平均可用23.79天（环比-3.41%，同比+2.41%）库存：铁矿港口库存小幅下降，钢企铁矿石库存持稳数据来源：Mysteel1000011000120001300014000150001600017000铁矿石45港口库存（万吨）20182019202020212022202320242025800085009000950010000105001100011500120001250013000247家钢企进口铁矿石库存（万吨）202016212631364101/0102/0103/01 04/0105/01 06/0107/01 08/01 09/0110/01 11/0112/01114家钢企进口铁矿石平均可用天数（天）20212022202320242025 40455055606570758085901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1110家洗煤厂开工率(%)2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年供给：国内矿山开工率小幅下降，蒙煤通关高位50607080901001101201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1523家炼焦煤矿山开工率（%）2021年2022年2023年2024年2025年5500051000051500052000052500051/12018年•炼焦煤矿山开工率89.26%（环比-0.73%，同比+2.02%）•洗煤厂开工率62.08%（环比-0.54%，同比-8.60%）•蒙煤通关量日度15.47万吨（环比+15.76%，同比-9.76%）数据来源：Mysteel •焦煤竞拍周度成交率61.26%（周环比-1.26%，同比-34%） •焦煤竞拍日成交率52.14%（周环比+1.98%，同比+9.84%） 焦企：利润环比改善，产能利用率持稳-400-2000200400600800100012001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1独立焦化厂吨焦利润(元/吨）2020年2021年2022年2023年2024年2025年505560657075808590951/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1独立焦化厂产能利用率（%）2021年2022年2023年2024年2025年数据来源：Mysteel •独立焦化厂吨焦利润+7元/吨（环比+6元/吨，同比-84元/吨）•独立焦化厂产能利用率75.23%（环比+0.24%，同比+3.48%）•钢厂焦炭产能利用率75.7%（环比+0.34%，同比+5.12%） 焦煤库存：港口库存环比回升，钢厂库存继续增加5006007008009001000110012001300140015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1独立焦化厂焦煤库存（万吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年6006507007508008509009501000105011001/12/12018年01002003004005006007008009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1炼焦煤港口库存（万吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年•独立焦化厂焦煤库存752.38万吨（环比-2.94%，同比-0.18%）•钢厂焦煤库存791.02万吨（环比+0.46，同比+5.57%）•炼焦煤港口库存306.09万吨（环比+2.78%，同比+36.95%）数据来源：Mysteel 焦炭库存：港口库存下降，钢企库存回落数据来源：Mysteel0100200300400500焦炭港口库存（万吨）20182019202020212022202320242025050100150200230家独立焦化厂库存（万吨）20182019202020212022202320242025 •独立焦化厂焦炭库存65.46万吨（环比+0.57%，同比+65.51%）•钢厂焦炭库存663.8万吨（环比-1.08%，同比+19.04%）•焦炭港口库