本期观点
- 螺纹钢、热卷：主要逻辑为铁水见顶原料承压，钢价弱势震荡。螺纹钢增产，热卷减产，但表需均回升，库存转降。成本端支撑转弱，铁水见顶压力下原料成本承压。
- 宏观：4月宏观数据放缓但仍在预期内，中美关税回落后后续数据或回暖。
- 产业：五大材延续去库，螺纹钢产需双增，库存由增转降；热卷产减需增，库存矛盾有限。铁水转降对原料端形成压力，关注梅雨季到来后的供需结构变动。
- 价格：市场心态谨慎，价格短期承压，仍在低位震荡区间内，波动仍有反复。螺纹钢区间3000-3200，热卷3100-3300。
- 风险点：需求超预期下滑、宏观不及预期。
钢材供需分析
- 产量：螺纹钢增产（环比+1.34%），热卷减产（环比-2.62%）。
- 开工率：高炉开工率略降（84.15%），电炉开工率增加（75.2%）。
- 利润：螺纹钢和热卷利润环比改善。
- 需求：螺纹钢表观消费回升（环比+21.69%），热卷表观消费改善（环比+6.46%）。
- 库存：螺纹钢库存转降（环比-5.17%），热卷库存下降（环比-4.81%）。
- 下游：地产成交环比改善，土地市场延续下降；汽车产销环比下降，同比回升。
铁矿供需分析
- 供应：澳巴发运回升（环比+11.71%），到港量环比下降（环比-3.54%）。
- 需求：铁水日产转降（环比-0.87万吨），疏港量略有回升。
- 库存：铁矿石港口库存小幅下降（环比-0.51%），钢企铁矿石库存持稳。
- 价格：铁矿石价格指数微涨（环比+0.64%）。
- 风险点：铁水超预期、终端需求超预期。
双焦供需分析
- 供应：国内矿山开工率小幅下降（89.26%），蒙煤通关高位（日度15.47万吨）。
- 需求：焦煤竞拍成交率偏低（52.14%）。
- 焦企：利润环比改善（+7元/吨），产能利用率持稳（75.23%）。
- 库存：港口库存环比回升，钢厂库存继续增加。
- 价格：焦煤价格趋弱（山西低硫主焦煤1250元/吨），焦炭首轮提降落地（吕梁1150元/吨）。
- 风险点：铁水继续超预期回升、终端需求大幅回升。
价差分析
- 螺纹钢：基差小幅收缩，10-1价差走缩。
- 热卷：基差小幅收缩，10-1价差走缩。
- 铁矿石：9-1价差走扩。
- 卷螺差：小幅走扩。
- 焦煤：9-1价差走扩。
- 焦炭：9-1价差走扩。
