策略周报：现货季节性偏弱，期货低估值抵抗下跌

核心观点与策略建议

鸡蛋现货季节性偏弱，期货低估值抵抗下跌。现阶段，新增产能不断释放，淘汰和换羽同步进行，整体供应相对平稳，但天气因素将加剧供应压力。端午备货不及预期，市场进入疲软状态，南方温湿天气影响蛋品质量，整体支撑有限。成本端，玉米价格走强，豆粕稳中回落，饲料成本维持震荡偏强，养殖利润季节性低位。期货跟随现货偏弱运行，具备估值投资价值，但需经历6月的压制方能形成有效反弹。建议高位空单继续持有，反弹后做空，继续JD反套为主。

供应分析

• 新增产能：2025年3-6月新开产对应2024年10-2025年1月补栏量，维持高位，新增量高于历史同期。
• 淘汰产能：2025年3-6月正常淘汰产能对应2023年10月-2024年1月补栏量，可供淘汰量相对中性。
• 在产蛋鸡存栏：存栏持续高位，新增产能增速平稳，淘汰延迟，容易出现产能阶段供应增加。

淘汰分析

• 淘汰鸡价格高位震荡，淘汰量相对低位，整体趋势向上。
• 淘汰日龄持续回落，淘汰明显。

需求分析

• 季节性：补库需求逐渐结束，开始转变为传统天气弱势。
• 产区端：销售积极，下游按需采购，南方天气不利于储藏，整体质量问题困扰蛋价。
• 消费端：假日后销区短暂备货，而后进入消费淡季。

替代品分析

• 蔬菜价格偏弱，对蛋价支撑减弱。
• 猪肉价格持续走弱，对鸡蛋替代效果不明显。
• 其他肉类阶段走强。

成本&利润分析

• 成本端：玉米价格走强，豆粕稳中回落，饲料成本2.49元/斤左右，综合养殖成本2.79元/斤左右。
• 养殖利润：季节性弱势，维持在低位。

资金仓位

• 短期资金关注度明显提升，市场资金介入明显，现货弱势带动期货价格下跌。

基差分析

• 基差高位回落，现货节后回落明显，后期基差企稳走强，盘面预计将出现一定支撑。

价差走势

• 近强远弱告一段落，市场重回反套。

风险提示

• 上游库存消化情况
• 假期消费提振情况
• 下游节后补库情况