日度市场总结
SHFE铜价小幅上扬，但现货升贴水持续走弱，贴水幅度扩大，现货市场成交疲软。LME铜持仓量大幅增加，库存激增，基差结构相对稳定。国内库存去化速度放缓，换月交割临近，市场活跃度收缩，现货成交以低价刚需为主。
产业链供需及库存变化分析
供给端：刚果（金）新矿区资源量显著增加，中长期供应潜力增强；短期冶炼端受再生铜原料紧张影响，国内废产阳极铜开工率下降，产能释放受限。印度Adani冶炼厂投产将缓解进口依赖，但新增产能对全球平衡的边际影响较小。
需求端：下游采购谨慎，电力、建筑及电子领域需求未见明显提振，高铜价及期货月差高位抑制下游补库意愿。中国4月阳极铜企业开工率下降，冶炼环节需求转弱。印度2030年铜需求预期翻倍，但短期增量有限，全球需求仍受制于宏观不确定性。
库存端：LME铜库存近一周激增71.7%至50069吨，创阶段性新高；SHFE库存小幅下降，COMEX库存亦持续累积。海外库存压力凸显，国内库存去化放缓与现货贴水扩大、成交疲软相呼应。
市场小结
未来1-2周，刚果（金）资源增量预期压制远期价格，但短期再生铜供应紧张及冶炼开工率下滑对当前价格有一定支撑。高铜价抑制下游采购，国内现货贴水加深及成交清淡反映实际需求疲软，印度新增冶炼产能尚未形成实质性拉动。宏观层面，美元指数波动加剧市场谨慎情绪，尽管中美贸易摩擦短期缓和可能刺激补库，但摩根大通对下半年铜价中枢下修的预期及LME库存激增将强化空头逻辑。
产业动态及解读
- Ivanhoe公布刚果（金）Western Forelands勘探项目最新资源量，Makoko区域铜金属总量达937万吨，较2023年11月翻倍。
- 印度2030年铜需求预计翻倍，Adani冶炼厂即将投产以弥补国内供应缺口，减少进口依赖。
- 受再生铜原料紧张影响，SMM预计2025年5月废产阳极铜企业开工率环比下降至43.62%。
- 2025年4月中国阳极铜企业开工率环比下降至53.37%，其中废产阳极铜开工率环比下降5.33个百分点。
- 赤峰市明源矿业与中冶北方签约车户沟铜钼矿项目，该矿已探明储量9亿吨，设计年采选1980万吨，总投资约50亿元。
产业链数据图表
- 中国PMI数据
- 美国PMI数据
- 美国就业情况数据
- 美元指数及LME铜价相关性数据
- 美国利率及LME铜价相关性数据
- TC加工费（美元/吨）数据
- CFTC铜持仓情况数据
- LME铜各类净多持仓分析数据
- 沪铜仓单量(吨）数据
- LME铜库存变化(吨）数据
- COMEX铜库存变化(短吨）数据
- SMM社会库存（万吨）数据
