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当心大冲击！一种非参数结构性通货膨胀模型

2025-05-19 - 欧洲中央银行郭小欧

本文提出了一种新的实证结构通胀模型，该模型利用贝叶斯机器学习框架，结合 VAR 和非线性结构因子模型，捕捉非线性冲击传导。与传统的线性模型不同，该方法允许所有脉冲响应期限内存在非线性效应。通过因子模型中的符号、零和幅度限制来实现识别。将该方法应用于欧元区能源冲击，发现通胀对大型冲击的反应不成比例，而小型冲击则不会引发显著反应。这些非线性特征存在于定价链的各个环节，在商品和producer价格中更为明显，并逐渐减弱至consumer价格。对于政策制定者而言，大型冲击传导方式的差异意味着他们可能需要采取差异化的政策反应。虽然央行在制定货币政策时可以“忽略”小型供应冲击，但无法忽视大型冲击。

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