可控核聚变专题：“十五五”资本开支加速，“人造太阳”渐行渐近

可控核聚变——未来发电能源的优选

核心观点： 可控核聚变作为未来发电能源的优选，具有高能量密度、原料易得、布置灵活、安全环保等优点，相较于其他主流发电方式优势显著。近年来，Q值不断提升，已大于1，实现能量的盈亏平衡，商业化落地进程有望持续推进。国际资本也处于加速阶段，预计核聚变商业发电在2031-2035年实现。

技术突破： 2025年，能量奇点公司在高温超导磁体领域实现重大突破，研制的大孔径强场磁体成功完成了首轮通流实验，产生了高达21.7特斯拉的磁场。同时，EAST项目在安徽合肥创造新世界纪录，首次完成1亿摄氏度1000秒的“高质量燃烧”。

产业落地： BEST项目提前启动总装，有望在2027年实现"人造太阳"点火，或成为全球首个实现Q>5燃烧等离子体的托卡马克装置。中科院合肥等离子体研究所进入密集招标期，持续印证着产业景气度。

产业链： 核聚变产业链主要为上游材料、中游设备及下游核电应用；其中中游设备目前正处于资本开支的密集阶段，该环节主要包括磁体、偏滤器、第一壁、真空室等；上游材料环节主要是磁材相关壁垒较高。磁体为核聚变产业链价值量最大环节。

投资建议： 看好可控核聚变行业在“十五五”期间资本开支进入加速释放周期，相关设备公司的订单有望释放，建议重点关注板块资本开支提升带来的投资机会。

风险提示： 可控核聚变实验结果不及预期、可控核聚变资本开支投入不及预期。