原油周报：油市进入需求旺季，关注伊核谈判进展

市场分析

• 价格价差：上周油价动荡，受中美贸易谈判和伊核谈判影响。布伦特月差坚挺，Dubai月差偏弱，地区价差西强东弱，裂解价差汽油涨势暂缓，柴油、航煤裂差反弹。
• 库存：全球原油库存增加，中国原油库存下降，成品油库存持续下降，美国汽柴油库存接近5年同期低位。
• 原油船期：全球原油发货量维持去年水平，OPEC发货量稳定，非OPEC发货量升至高位，中东出口预计5月回升，亚洲需求吸收非OPEC供应增长，但OPEC增产后的资源吸收需观察。
• 原油供应：OPEC+5月增产41万桶/日，伊拉克与库尔德谈判陷入僵局，拉美供应改善，美国页岩油供应增长可能趋零，挪威新油田故障，美国GOM新项目投产将增加供应。

炼厂检修与利润

• 全球炼厂检修量下降，美国炼厂停工率继续下降，欧洲炼厂检修高峰已过，前苏联和亚洲炼厂检修减少，中东炼厂停工稳定，炼厂利润受汽柴裂解反弹推动回升。

地缘政治

• 俄乌局势僵持，特朗普施压委内瑞拉，中美贸易战缓和，伊核谈判启动，特朗普对协议乐观但美国态度强硬，市场担忧伊朗石油供应增加将加大下半年过剩压力。

流动性

• 基金净多仓位回升，市场情绪好转但基金并不积极增加多头仓位。

整体预判

• 夏季需求回升，炼厂开工率提高，OPEC增产有望被需求吸收，三季度市场维持紧平衡，四季度过剩压力不容乐观，短期关注美伊谈判、特朗普关税谈判。

策略

• 油价短期震荡筑底，中期空头配置。

风险

• 下行风险：伊核协议达成、沙特增产；上行风险：制裁油供应收紧、中东冲突、关键航路受阻。