多空因素胶着，铅价高位盘整

铅周报 2025年5月19日 多空因素胶着 铅价高位盘整 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价围绕万七震荡。宏观面看，中美关税超预期削减，同时美国通胀降温经济下行，增强美联储降序预期，市场风险偏好改善，铅价跟随有色板块偏强运行。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 要点基本面看，原生铅炼厂减复产并存，供应以恢复为主。消费淡季下，废旧电瓶供应未有太大改善，回收商拿货成本增加，低价较为惜售。广西、江苏部分前期减产再生铅炼厂复产，但原料紧张及利润不佳的背景下，炼厂多低负荷运行，供应未有明显恢复，不过铅价回升后修复企业利润，减产范围进一步扩大的预期减弱。消费端看，铅酸蓄电池维持季节性淡季，多消化库存，刚需采买为主。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，穆迪下调美国信用评级，宏观情绪边际转弱。目前成本端支撑铅价，但消费维持淡季，且铅价反弹修复再生铅炼厂利润，减产扩大预期减弱，且累库压力抬升，抑制铅价走势。短期多空因素交织，铅价走势胶着，维持高位盘整运行。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 风险因素：宏观风险，再生铅集中复产 赵凯熙zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 一、交易数据 二、行情评述 上周沪铅主力PB2506合约期价围绕万七一线横盘震荡，最终收于16870元/吨，周度涨幅0.39%。周五夜间窄幅震荡。美国经济衰退担忧缓解，风险资产压力减弱，伦铅延续反弹态势，但临近2000美元/吨一线，反弹节奏放缓，最终收至2006美元/吨，周度涨幅1.03%。 现货市场：截止至5月16日，上海市场驰宏铅16935-16960元/吨，对沪铅2506合约升水20-30元/吨；红鹭铅16900-16930元/吨，对2506合约贴水20-0元/吨；江浙地区江铜铅报16900-16930元/吨，对2506合约贴水20-0元/吨。持货商随行出货，少数企业低价惜售，报价由贴水转为升水，电解铅炼厂厂提货源报维持对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水100元/吨出厂，再生精铅对SMM1#铅均价贴水120-0元/吨报价出厂，下游企业以刚需采购为主，偏向价格低廉大贴水货源。 库存方面，截止至5月16日，LME周度库存250675吨，周度减少2750吨。上期所库存55472吨，较上周增加5968吨。截止至5月15日，SMM五地社会库存为5.6万吨，较周一增加0.89万吨，较上周四增加0.85万吨。电池消费淡季，部分企业维持减产，采买需求不足，同时期现价差维持高位，且当月合约交割，持货商陆续移库交仓，社会库存上升。近期铅价反弹修复再生铅炼厂利润，供应修复预期增加，预计库存仍有回升压力。 上周沪铅主力期价围绕万七震荡。宏观面看，中美关税超预期削减，同时美国通胀降温经济下行，增强美联储降序预期，市场风险偏好改善，铅价跟随有色板块偏强运行。基本面看，原生铅炼厂减复产并存，供应以恢复为主。消费淡季下，废旧电瓶供应未有太大改善，回收商拿货成本增加，低价较为惜售。广西、江苏部分前期减产再生铅炼厂复产，但原料紧张及利润不佳的背景下，炼厂多低负荷运行，供应未有明显恢复，不过铅价回升后修复企业 利润，减产范围进一步扩大的预期减弱。消费端看，铅酸蓄电池维持季节性淡季，多消化库存，刚需采买为主。 整体来看，穆迪下调美国信用评级，宏观情绪边际转弱。目前成本端支撑铅价，但消费维持淡季，且铅价反弹修复再生铅炼厂利润，减产扩大预期减弱，且累库压力抬升，抑制铅价走势。短期多空因素交织，铅价走势胶着，维持高位盘整运行。 三、行业要闻 1、SMM：截止至5月16日当周，内外锌精矿周度加工费分别报650元/金属吨和-30美元/干吨，环比均持平。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 铅周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。