24Q4&25Q1汽车行业总结：需求向上，盈利韧性强

乘用车

• 总量与结构： 2024年第四季度及2025年第一季度，汽车行业景气度较好，呈现自主崛起、新能源加速的特点。24Q4批零表现较好，乘用车批零同比增速分别为12.6%/+13.2%，环比+32.5%/27.7%。25Q1批零同比增速分别为12.9%/5.9%，开年景气度仍然维持较高水平。24Q4新能源乘用车批发渗透率达48.9%再创新高，25Q1新能源批发渗透率为45.2%继续延续高位。2024年自主品牌乘用车市占率达65.2%，2025Q1自主品牌市占率达68.1%再创历史新高。
• 整车： Q1为传统淡季，但新品较多，销量同比表现较好。大部分车企折扣力度加大，ASP均有所下滑。比亚迪、长城受益出口毛利率表现较好。整体看整车Q1业绩基本符合预期。
• 零部件： 收入端：25Q1零部件板块整体收入环比增速好于行业，国产替代+品类拓宽与客户结构优化+平台化延伸驱动成长性。盈利端：24Q4毛利率环比下降主要受会计准则调整影响，24Q1-25Q1盈利能力整体趋稳。25Q1汽零业绩超预期的主要是福达股份/豪能股份/华纬科技等。
• 商用车： Q1行业重卡上险15.4万辆，同比+15%，环比-10%；重卡出口6.4万辆，同比+4%，环比-11%。出口压力较大，主要系俄罗斯大幅下滑。竞争格局方面，中国重汽持续保持重卡整车市占率第一，潍柴动力持续保持重卡发动机市占率第一。

投资建议

• 整车： 继续看好智能化自主整车+机器人零部件+重卡龙头，整车推荐比亚迪/零跑汽车/吉利汽车/小鹏汽车/理想汽车/赛力斯/长安汽车等，关注小米集团。
• 机器人零部件： 推荐拓普集团/福达股份/美利信/爱柯迪/银轮股份/华纬科技/旭升集团等，关注豪能股份/凌云股份/中鼎股份/肇民科技等。
• 车端零部件： 推荐上海沿浦/沪光股份/继峰股份/无锡振华/福耀玻璃等，关注松原安全。
• 重卡： 推荐中国重汽-H/潍柴动力。

风险提示

• 行业需求不及预期
• 盈利不及预期
• 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险