with-profits end game
随着英国 with-profits 业务的持续萎缩，保险公司应考虑其最终清算方式。清算过程中面临的主要问题包括：为满足资本要求而需持有的资产、保证的普遍存在导致资本要求过高、规模经济丧失以及非 with-profits 业务的期限错配。为解决这些问题，保险公司可以考虑以下几种清算方式：
- 转换为非 with-profits 业务：将预期 with-profits 保障（基本保额加上累积和预期红利）替换为保证的保额。这种方式可以确保公平分配遗产，避免 tontine 效应，并提供最终收益的确定性。然而，在当前低利率环境下，转换为非 with-profits 业务可能会导致政策holder 收益大幅下降。
- 转换为 unit-linked 业务：将政策背后的累积资金（即资产份额）转换为投资于一个或多个 unit-linked 基金单位的单位。这种方式可以降低资本要求，并为 policyholder 提供投资选择。然而，它也可能导致更高的退保率，并需要更复杂的系统和管理。
- 与其他 with-profits 基金合并：将多个 with-profits 基金合并可以增加多元化，降低资本要求，简化运营，并解决规模经济问题。然而，这需要考虑合并基金的公平性，并确保合并过程不会对任何一方造成不公平的负担。
- 出售 with-profits 业务：如果 with-profits 业务与公司的长期战略不符，可以考虑将其出售。然而，这需要考虑市场状况和业务特征，并可能需要做出一些调整以满足买方的需求。
除了上述主要选项，保险公司还应考虑其他因素，例如日落条款、实施流程、时间安排和客户群特征。此外，解决潜在问题，例如失踪 policyholder、费用、保证和期限错配，对于确保清算过程的顺利进行至关重要。
总之，随着 with-profits 基金的持续萎缩，保险公司需要仔细考虑其清算方式，并采取适当的措施来解决潜在问题。通过综合考虑各种因素，保险公司可以确保其 with-profits 业务的平稳过渡，并最大程度地保护 policyholder 的利益。
