行业周报：关注草甘膦供给端扰动，ST中泰撤销其他风险警示

本周行业观点：关注草甘膦供给端扰动，目前产品价格低位、盈利承压 据财联社5月16日报道，拜耳正准备一份计划，就密苏里州“农达”（Roundup）除草剂的部分大规模诉讼达成和解，如果和解失败，拜耳还可能寻求让子公司孟山都（Monsanto）破产。这家德国制药和生物技术集团已经支付了大约100亿美元来解决有关“农达”致癌的争议。孟山都是一家美国农化公司，旗下草甘膦除草剂“农达”为全球畅销的除草剂品种，此前被拜耳收购。据我们统计，目前全球草甘膦产能118万吨/年，海外只有孟山都具备37万吨/年产能，国内草甘膦合计产能81万吨/年，集中在兴发集团、福华化学、新安股份、江山股份等公司，2025年以来，草甘膦价格下跌，目前产品价格、价差均处于历史低位。此前3月13日草甘膦行业反内卷现象的专题会议在北京召开。此次会议旨在深入贯彻两会提出的关于综合整治内卷竞争的精神，聚焦草甘膦行业现状，旨在全面探讨并切实解决行业内普遍存在的过度竞争、资源重复投入以及利润空间不断压缩等“内卷”问题，以推动行业的健康可持续发展。我们认为，海外草甘膦产能供给扰动加上国内草甘膦行业反内卷将助力竞争格局的改善和龙头公司市占率的提升，有望增强草甘膦生产企业的产业链议价能力，以及提高草甘膦生产企业的持续盈利能力。【推荐标的】兴发集团（国内草甘膦龙头）、扬农化工、和邦生物等； 【受益标的】江山股份（草甘膦弹性龙头）、新安股份、广信股份、润丰股份等。 本周行业新闻：ST中泰撤销其他风险警示等 5月17日，新疆中泰化学股份有限公司公告股票交易于2025年5月19日停牌一天，于2025年5月20日开市起复牌。公司股票自2025年5月20日开市起撤销其他风险警示，证券简称由“ST中泰”变更为“中泰化学”，证券代码仍为“002092”，撤销其他风险警示后，公司股票交易的日涨跌幅限制由5%变为10%。 推荐及受益标的 推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团、盐湖股份等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：彤程新材、阿科力、松井股份、利安隆、安利股份等。受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【化纤行业】聚合顺等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、川发龙蟒、湖北宜化等；【硅】新安股份；【纯碱&氯碱】中盐化工、新疆天业等。【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】华锦股份等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行；其他风险详见倒数第二页标注。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、化工行情跟踪：本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.7% 截至本周五（05月16日），上证综指收于3367.46点，较上周五（05月09日）的3342点上涨0.76%；沪深300指数报3889.09点，较上周五上涨1.12%； 化工行业指数报3448.92点，较上周五上涨1.82%；5月15日CCPI（中国化工产品价格指数）报4175点，较上周五上涨3.78%。本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.7%。 本周化工板块的545只个股中，有348只周度上涨（占比63.85%)，有166只周度下跌（占比30.46%)。7日涨幅前十名的个股分别是：渝三峡A、集泰股份、苏州龙杰、ST尤夫、红墙股份、拉芳家化、吉林化纤、中毅达、一诺威、安纳达； 7日跌幅前十名的个股分别是：艾艾精工、永悦科技、华特气体、阿拉丁、润贝航科、金奥博、长鸿高科、*ST达志、呈和科技、南岭民爆。 近7日我们跟踪的226种化工产品中，有99种产品价格较上周上涨，有65种下跌。7日涨幅前十名的产品是：丁二烯、SBS、纯苯、苯乙烯、PX（CFR中国）、PX、涤纶FDY、苯胺、顺丁橡胶、TDI；7日跌幅前十名的产品是：液氯、三氯甲烷、黄磷、维生素VC、乙烯、工业级碳酸锂、PTFE分散乳液、PTFE分散乳液、丙烷（CFR华东）、动力煤。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有43种价差较上周上涨，有24种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“丙烯-1.2×丙烷”、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“纯苯-石脑油”、“丁二烯-丁烷”、“MTBE-0.64×混合丁烷-0.36×甲醇”；7日跌幅前五名的价差是：“丙烯酸甲酯-0.87×丙烯酸-0.25×甲醇”、“ABS-0.19×丁二烯-0.54×苯乙烯-0.26×丙烯腈”、“PTA-0.655×PX”、“锦纶-0.91×纯苯-1.35×硝酸”、“丁苯橡胶-0.75×丁二烯-0.25×苯乙烯”。 图1：本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.7% 图2：5月15日CCPI报4175点，较上周上涨3.78% 1.2、本周行业观点：拜耳寻求就除草剂致癌案达成和解并探讨让子公司孟山都破产，关注草甘膦供给端扰动 据财联社5月16日报道，拜耳正准备一份计划，就密苏里州“农达”（Roundup）除草剂的部分大规模诉讼达成和解，如果和解失败，拜耳还可能寻求让子公司孟山都（Monsanto）破产。这家德国制药和生物技术集团已经支付了大约100亿美元来解决有关“农达”致癌的争议。孟山都是一家美国农化公司，旗下草甘膦除草剂“农达”为全球畅销的除草剂品种，此前被拜耳收购。 据我们统计，目前全球草甘膦产能118万吨/年，海外只有孟山都具备37万吨/年产能，我国草甘膦合计产能81万吨/年，主要集中在兴发集团、福华化学、新安股份、江山股份等公司。我们在2025年3月16日发布报告《农药行业点评：草甘膦行业反内卷专题会议召开，关注农药行业供给自律，库存去化+用药旺季助力行业盈利修复》，3月13日草甘膦行业反内卷现象的专题会议在北京召开。此次会议旨在深入贯彻两会提出的关于综合整治内卷竞争的精神，聚焦草甘膦行业现状，旨在全面探讨并切实解决行业内普遍存在的过度竞争、资源重复投入以及利润空间不断压缩等“内卷”问题，以推动行业的健康可持续发展。 我们认为，海外草甘膦产能供给扰动加上国内草甘膦行业反内卷将助力竞争格局的改善和龙头公司市占率的提升，有望增强草甘膦生产企业的产业链议价能力，以及提高草甘膦生产企业的持续盈利能力。 【推荐标的】兴发集团（国内草甘膦龙头）、扬农化工、和邦生物等； 【受益标的】江山股份（草甘膦弹性龙头）、新安股份、广信股份、润丰股份等。 表1：全球草甘膦供给端：中国草甘膦产能全球占比68.6%，国内兴发集团、福华化学、新安股份等产能领先 表2：草甘膦价格价差：2025年以来，草甘膦价格下跌，目前价格、价差均处于较低历史分位 图3：2025年以来，甘氨酸法草甘膦价差小幅扩大 图4：2025年以来，IDA法草甘膦价差小幅收窄 1.3、本周重点产品跟踪：涤纶长丝库存天数下降，国内尿素价格上涨 1.3.1、化纤：涤纶长丝库存天数明显下降，涤纶长丝POY价格上行、价差扩大 据Wind数据，2025年4月，国内服装及衣着附件出口金额116.07亿美元，同比-1.17%。我们认为，伴随政策对国内需求的不断刺激，纺服终端消费有望得到进一步提振，化纤行业的景气度在未来将具有较强向上弹性。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、三友化工、华峰化学；【受益标的】新乡化纤、恒逸石化等。 涤纶长丝：本周（5月12日-5月16日）涤纶长丝市场价格上涨。据百川盈孚数据，截至5月15日，涤纶长丝POY市场均价为6735.71元/吨，较上周均价上涨313.49元/吨；FDY市场均价为6896.43元/吨，较上周均价上涨324.21元/吨；DTY市场均价为7921.43元/吨，较上周均价上涨257.54元/吨。本周，英美就关税贸易协议条款达成一致，加之中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方大幅下调关税，贸易争端紧张局势缓和，提振市场风险偏好，国际油价上涨，聚酯原料市场随之宽幅上行，成本端利好支撑强势，提振长丝市场氛围，企业多随成本上调报价，市场价格上行，下游织企受宏观消息提振采购原料，长丝市场产销放量，库存水平下滑。 【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份。 图5：本周涤纶长丝POY价差扩大 图6：本周涤纶长丝POY库存天数下降 粘胶短纤：本周（5月12日-5月16日）粘胶短纤市场基本维稳。据百川盈孚数据，截至5月15日，粘胶短纤市场均价为13000元/吨，较上周同期价格持平。本周原料主料溶解浆市场走跌，辅料液碱市场与硫酸市场窄幅上涨，成本端市场价格涨跌互现；周内粘胶短纤市场装置大部分维持稳定运行，场内供应量变化不大，部分粘胶短纤厂家库存水平偏高，供应端表现不佳；终端市场需求暂无好转，下游纱线市场成品库存较高，各纱企消耗原料库存为主，按需采购，需求端利好支撑难寻，执行新一轮订单为主。 【推荐标的】三友化工。 图7：本周粘胶短纤价差小幅收窄 图8：本周粘胶短纤库存下降 粘胶长丝：本周（5月12日-5月16日）粘胶长丝市场平稳运行。据百川盈孚数据，5月16日，粘胶长丝市场均价为43500元/吨，较上一个工作日价格持平。 下游厂家采买积极性略有提振，市场整体仍产销平衡为主，粘胶长丝市场走势平稳。目前粘胶长丝市场价格参考42500-44500元/吨 【受益标的】新乡化纤、吉林化纤等。 图9：本周粘胶长丝市场均价保持稳定 图10：本周粘胶长丝行业开工率小幅上行 氨纶：本周（5月12日-5月16日）国内氨纶市场价格基本稳定。据百川盈孚数据，截至5月15日，国内氨纶40D市场均价23500元/吨，较上周市场均价持平。主原料PTMEG市场价格延续稳定，辅原料纯MDI市场价格宽幅上行，成本面支撑向好；工厂对外报盘虽暂无变化，受制于需求一般影响，市场量大订单优惠有所增加，价格区间稳定为主。目前浙江地区氨纶20D市场主流参考价25000-28500元/吨，氨纶30D市场主流参考价24000-28000元/吨，氨纶40D市场主流参考价22000-25000元/吨。 【推荐标的】华峰化学；【受益标的】新乡化纤等。 图11：本周氨纶价差小幅缩窄 图12：本周氨纶库存小幅增加 1.3.2、纯碱：本周供应下降，现货市场价格持稳观望 纯碱：本周（5月12日-5月16日）国内纯碱现货市场价格持稳观望。据百川盈孚数据，截至5月15日，轻质纯碱市场均价为1329元/吨，较上周四（5月8日，下同）价格持平；重质纯碱市场均价为1467元/吨，较上周四价格持平。本周纯碱市场波动有限，场内纯碱市场价格重心暂稳，华东区域检修相对集中，华中、华北部分碱厂生产装置存小幅波动，市场供应方开工负荷下降明显，给予现货市场一定利好支撑。整体看来，碱厂检修对现货形一定利好支撑，但碱厂库仍处高位，下游采购仍侧重刚需补货，纯碱市场价格区间整理为主。 【推荐标的】远兴能源、三友化工等。【受益标的】中盐化工等。 图13：本周重质纯碱价差基本稳定 图14：本周光伏玻璃市场均价较上周下跌 图15：本周纯碱库存小幅下降 1.3.3、化肥：市场受出口政策预期主导，国内尿素、磷铵价格上行 尿素：本周（5月12日-5月16日）政策预期扰动市场，尿素价格先涨后稳，价格重心继续上移。据百川盈孚数据，截至5月15日，国内尿素市场均价为1904元/吨，较上周上涨25元/吨。主产区山东及两河中小颗粒主流成交价在1830-1900元/吨，较上周上涨10-30元/吨不等。政策面持续主导市场情绪，随着政策逐渐明朗，企业将灵活调整收单节奏，后期需重点关注第一批出口配额分配细则及港口库存变化情况。 磷矿石：本周（5月12日-5月16日）磷矿石价格维稳。据百川盈孚数据，5月16日，磷矿石市场