交易终止费研究

2024年交易终止费研究报告分析了2024年1月1日至12月31日期间，交易价值超过5亿美元的123宗美国公开公司交易。报告重点关注终止费占交易价值和企业价值的百分比，并分析了不同交易规模、交易类型、交易形式和收购方类型对终止费的影响。

核心观点与关键数据：

• 交易规模： 2024年交易平均价值约为44亿美元，较2023年增长6.5%；中位数交易价值约为19亿美元，增长17.4%。大型交易（超过50亿美元）占比25.2%，其中终止费占交易价值的百分比中位数为2.6%。
• 终止费水平： 终止费占交易价值的百分比范围在0.2%至6.0%，平均为2.4%，中位数为2.6%。63%的交易终止费在2.0%至3.5%之间。终止费占企业价值的百分比范围在0.2%至7.3%，平均为4.2%，中位数为4.0%。57%的交易终止费在2.0%至3.5%之间。
• 交易形式： 现金交易、现金和股票混合交易以及股票交易中终止费占交易价值的百分比中位数分别为2.8%、2.8%和2.5%。
• 收购方类型： 战略收购交易的终止费占交易价值和企业价值的百分比中位数分别为2.6%和2.8%，而财务收购交易的终止费中位数分别为2.4%。
• 反向终止费： 85%的交易包含反向终止费，中位数占交易价值的百分比为3.8%，占企业价值的百分比为4.0%。反向终止费占交易价值和企业价值的百分比中位数在财务收购交易中高于战略收购交易。
• 分阶段终止费： 8.9%的交易包含分阶段终止费，通常在“go-shop”期间设定较低的终止费，在“go-shop”期后设定较高的终止费。
• 交易终止： 2024年有2宗交易终止，原因包括监管批准问题和股东反对。

研究结论：

• 终止费占交易价值的百分比通常在2.0%至3.5%之间，占企业价值的百分比通常在2.0%至3.5%之间。
• 大型交易、财务收购交易和分阶段终止费的终止费水平较高。
• 反向终止费在财务收购交易中更常见，且水平高于战略收购交易。
• 交易终止的主要原因包括监管问题和股东反对。