追踪信用违约互换（CDS）堕落天使的表现

Barclays 研究报告分析了 CDX.IG 成分股在降级为高收益后的信用违约互换（CDS）表现，重点关注了 Whirlpool Corp (WHR) 的降级事件。报告发现，降级前，降级股的 CDS 通常表现优于 CDX.IG，降级后，这种表现会持续一段时间，但幅度较小。在降级股被移出 CDX.IG 指数前，它们的表现会先小幅走强，然后随着移除日期的临近而走弱。移除后，降级股的 CDS 表现通常会继续走弱，但随后会逐渐回升。

报告指出，WHR 是自 2022 年 12 月 Kohl's (KSS) 降级以来，首个从 CDX.IG 指数中降级为高收益的成分股，这标志着降级股的“干旱期”结束。报告使用 2017 年至 2025 年 4 月期间 CDX.IG 指数中 10 个降级股作为样本，分析了它们在降级前、降级后、移除前和移除后的表现。研究发现，降级前 20 个交易日，降级股的 CDS 表现普遍优于 CDX.IG；降级后，这种表现会持续一段时间，但幅度较小；移除前，降级股的表现会先小幅走强，然后随着移除日期的临近而走弱；移除后，降级股的 CDS 表现通常会继续走弱，但随后会逐渐回升。

报告还分析了降级股在移除前后的表现，发现移除后，降级股的 CDS 表现通常会继续走弱，但随后会逐渐回升。报告认为，这可能是由于保护买方在移除后会重新买入降级股的 CDS，以及高收益指数的倾斜套利需求。