工业硅继续探底，多晶硅多空博弈加剧

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页多晶硅企业停产检修或进一步降负荷运行，多晶硅价格相对承压下，硅料企业仍面临高库存局面，5月开工相对较低，6月需关注丰水期后西南基地开工变化。需求：本周硅片产量12.42GW，环比变化0.50%。本周价格出现小幅回落，市场价格继续走跌，部分量大可谈更低价订单，但采购对订单量较为谨慎，实际成交并未产生较多。5月全球硅片产量预计58GW左右，环比4月出现3GW左右降幅，主要在于部分专业化企业基于成本和行情考虑下调排产。库存：下游市场在悲观预期下，采购积极性不足，以按需采购为主，个别企业有所签单，多晶硅库存持续累库，整体库存仍在相对高位。据SMM统计，多晶硅厂家库存降低，硅片库存也显著降低，最新统计多晶硅库存25.00，环比变化-2.27%，硅片库存19.44GW，环比7.22%。成本：多晶硅成本变化不大，颗粒硅不含税现金成本预计能控制在2.5万元/吨，棒状硅每家企业电费及能耗有一定差异，不含税现金成本在3.0-4.5万元/吨，供需平衡位置现金成本约3.8万元/吨。策略综合来看，本周多晶硅现货市场成交价格弱稳为主，成交保持低迷，企业报价持稳为主，下游拉晶企业自身仍有库存，压价采购心态明显。基本面方面，现货成本压力大，但库存较高，消费端表现较弱，整体偏弱，期货仓单有所增加，但数量仍较少，预计盘面仍维持宽幅震荡运行。单边：短期多空博弈加剧，盘面宽幅震荡，区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险1、\t行业自律限产影响，2、\t政策扰动影响；3、\t宏观及资金情绪影响；4、西南丰水期开工情况。 2025年期货市场研究报告图表图1：华东通氧553#价格走势元/吨.........................................................................................................................................4图2：华东421#价格走势图........................................................................................................................................................4图3：主要有机硅产品价格走势元/吨.....................................................................................................................................4图4：三氯氢硅价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图5：颗粒硅价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图6：n型多晶硅价格走势元/千克.........................................................................................................................................4图7：金属硅样本周度产量及库存：新疆样本周度产量........................................................................................................5图8：金属硅样本周度产量及库存：云南样本周度产量........................................................................................................5图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量........................................................................................................5图10：西北样本周度产量吨....................................................................................................................................................5图11：有机硅DMC周度产量万吨...........................................................................................................................................5图12：多晶硅周度产量吨........................................................................................................................................................5图13：硅片周度产量GW.........................................................................................................................................................6图14：样本企业统计库存吨....................................................................................................................................................6图15：统计总社会库存万吨....................................................................................................................................................6图16：交易所仓单量手............................................................................................................................................................6图17：多晶硅库存数据万吨....................................................................................................................................................6图18：有机硅中间体库存数据吨............................................................................................................................................6图19：工业硅平均成本元/吨...................................................................................................................................................7图20：工业硅行业平均利润元/吨...........................................................................................................................................7 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第3页第3页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第4页第4页资料来源：SMM，华泰期货研究院图4：三氯氢硅价格走势元/吨资料来源：SMM，华泰期货研究院图6：n型多晶硅价格走势元/千克资料来源：SMM，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：SMM，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第5页第5页资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院图9：金属硅样本周度产量及库存：四川样本周度产量图10：西北样本周度产量吨资料来源：SMM，华泰期货研究院图12：多晶硅周度产量吨资料来源：SMM，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院图11：有机硅DMC周度产量万吨资料来源：SMM，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第6页第6页资料来源：SMM，华泰期货研究院图16：交易所仓单量手资料来源：SMM，华泰期货研究院图18：有机硅中间体库存数据吨资料来源：百川盈孚，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：SMM，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告资料来源：SMM，华泰期货研究院 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第7页第7页资料来源：SMM，华泰期货研究院 2025年期货市场研究报告本期分析研究员师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806联系人王育武从业资格号：F03114162投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。广州市天河区临