修复行情完成后，短期缺乏新催化剂，提防阶段性的调整开启

修复行情完成后，短期缺乏新催化剂，提防阶段性的调整开启 2025年5月16日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 周四晨报提醒，大盘突破3400点后，避免盲目追涨，近期A股阶段反弹修复之后，还需留意可能的压力，市场走势如我们预期，周四沪深三大指数集体走低。 回顾过往，2025年4月初美国“对等关税”政策公布后，资产预期发生较大变化，全球主要股指大幅下跌，A股也被拖累下行。但紧随而来的是监管机构发声稳市场，中央汇金等国家队入市维稳、各上市公司加码回购增等，有效推动市场回升；叠加5月7日央行等三部门联合会议推出“一揽子金融政策”，截至2025年5月14日，国内主要指数均已修复前期低位。至此，自4月7日以来关税影响以及由此导致的指数大跌后的修复行情，基本成功。 不过，虽然市场成功回补此前大跌缺口，也虽然市场收复此前下跌失地，但此次修复行情来说，主要由政策刺激与情绪修复驱动。技术面上，指数快速收复失地形成“V型反转”，但短期急涨消耗了政策利好动能，修复至压力位后缺乏新催化剂，在此之下，这里的修复行情或告一段落。在多重隐忧之下，不排除阶段性的调整或逐步开启： 首先，外部环境仍有不确定性。虽然中美经贸声明虽远超预期，但并不意味着关税影响就此终结。事实上，后续关税谈判仍需持续推进，可能还存在诸多变数。 其次，技术面的压力。3400点作为前期密集成交区，积累了不少套牢盘，与此同时，周三大金融拉升下市场成交额并未明显放大，反映出投资者追涨意愿不足。 最后，当前市场的核心影响因素在于国内基本面。4月公布的制造业数据重回荣枯线下方，而4月人民币贷款不及预期，说明国内经济修复不强。尽管关税有所下调，但目前关税比例依然较高，对经济仍存在一定影响。若后续经济数据表现平稳，市场有望得到更好提振；但倘若经济数据平淡，市场压力可能依旧存在。 整体看，随着关税修复行情告一段落，市场将进入传统的业绩“真空期”，缺乏盈利数据指引叠加基本面修复不强，获利盘了结与观望情绪可能主导短期走势。后续需密切关注市场情绪变化以及成交量变化，同时重点留意经济数据（尤其是出口数据）的表现以及出口产业链修复的持续性。若市场预期不佳，还是需要谨防指数阶段的回撤。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、周四市场综述 周四晨报提醒，近期A股阶段反弹修复之后，还需留意可能的压力：首先，外部环境仍有不确定性。虽然中美经贸声明虽远超预期，但并不意味着关税影响就此终结。事实上，后续关税谈判仍需持续推进，可能还存在诸多变数。其次，技术面的压力。3400点作为前期密集成交区，积累了不少套牢盘，与此同时，周三大金融拉升下市场成交额并未明显放大，反映出投资者追涨意愿不足。最后，当前市场的核心影响因素在于国内基本面。尽管关税有所下调，但目前关税比例依然较高，对经济仍存在一定影响。若后续经济数据表现平稳，市场有望得到更好提振；但倘若经济数据平淡，市场压力可能依旧存在。因此，大盘突破3400点后，避免盲目追涨。 市场走势如我们预期，周四早盘，沪深三大指数集体低开，开盘后震荡下行，创指、深成指半日跌超1%。盘面上看，美容护理概念大涨，港口航运概念冲高回落，农业股活跃，食品饮料等消费股走强，不过，科技股大面下跌。午后，三大指数继续下跌，沪指失守3400点，创指收跌近2%。盘面上看，AI概念走弱。 全天看，行业方面，美容护理、食品饮料、农牧饲渔、航运港口、化学制药等板块涨幅居前，软件开发、互联网服务、电源设备、半导体、能源金属等板块跌幅居前；概念股方面，化妆品、宠物经济、长寿药、合成生物、乳业、粮食等概念股涨幅居前，国资云、财税数字化、虚拟机器人、智普AI、东数西算等概念股跌幅居前。 整体上，个股涨少跌多，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额11524亿元，截止收盘，上证指数报3380.82点，下跌23.13点，跌幅0.68%，总成交额4612.92亿；深证成指报10186.45点，下跌167.77点，跌幅1.62%，总成交额6911.13亿；创业板指报2043.25点，下跌39.89点，跌幅1.91%，总成交额3158.19亿；科创50指报1000.97点，下跌12.80点，跌幅1.26%，总成交额182.53亿。 二、周四盘面点评 一是美容护理板块大涨。周四美容护理、化妆品等概念股大涨。消息面上，政策方面，国家持续推动消费升级，在消费端，随着居民生活水平提高，消费者对美的追求不断攀升，在颜值经济的驱动下，美容护肤、医美等市场需求有望持续增长。 二是消费股逆势上涨。周四食品饮料、乳业等消费股逆势上涨，农业股活跃。外需受特朗普关税的影响可能面临一定不确定性，内需可能是2025年经济复苏的重要驱动力量，尤其是偏消费的方向，自去年开始，消费刺激政策频频出台，另外，降低存量房利率，也是有利于释放消费潜力。可关注老年人“银发经济”、年轻人“悦己消费”及大众“平价消费”方向，折扣零售类零售公司也可择机关注（逢低关注）。关税政策可能推升部分农产品价格上行，后市部分农业股也值得关注。 三是航运港口板块冲高回落。周一航运港口板块上涨，周二航运港口板块大涨，周三航运港口大涨，周四航运港口板块冲高回落。消息面上，周二集运指数（欧线）期货主力合约开盘大涨超10%。周三集运指数（欧线）期货主力合约涨停，周四集运指数（欧线）期货主力合约继续大涨。近日中美经贸高层会谈达成重要共识，美国企业正试图利用90天窗口期在美国囤积产品，以防90天期后关税重新上升，航运市场迅速升温。5月通常是为年底购物旺季订单预做准备的月份，目前正处于补库存的阶段，一些国内电商也纷纷开始行动。不过，航运板块连续上行后，提醒投资者注意节奏，理性投资。 三、后市大势研判 周四晨报提醒，大盘突破3400点后，避免盲目追涨，近期A股阶段反弹修复之后，还需留意可能的压力，市场走势如我们预期，周四沪深三大指数集体走低。 回顾过往，2025年4月初美国“对等关税”政策公布后，资产预期发生较大变化，全球主要股指大幅下跌，A股也 被拖累下行。但紧随而来的是监管机构发声稳市场，中央汇金等国家队入市维稳、各上市公司加码回购增等，有效推动市场回升；叠加5月7日央行等三部门联合会议推出“一揽子金融政策”，截至2025年5月14日，国内主要指数均已修复前期低位。至此，自4月7日以来关税影响以及由此导致的指数大跌后的修复行情，基本成功。 不过，虽然市场成功回补此前大跌缺口，也虽然市场收复此前下跌失地，但此次修复行情来说，主要由政策刺激与情绪修复驱动。技术面上，指数快速收复失地形成“V型反转”，但短期急涨消耗了政策利好动能，修复至压力位后缺乏新催化剂，在此之下，这里的修复行情或告一段落。在多重隐忧之下，不排除阶段性的调整或逐步开启： 首先，外部环境仍有不确定性。虽然中美经贸声明虽远超预期，但并不意味着关税影响就此终结。事实上，后续关税谈判仍需持续推进，可能还存在诸多变数。 其次，技术面的压力。3400点作为前期密集成交区，积累了不少套牢盘，与此同时，周三大金融拉升下市场成交额并未明显放大，反映出投资者追涨意愿不足。 最后，当前市场的核心影响因素在于国内基本面。4月公布的制造业数据重回荣枯线下方，而4月人民币贷款不及预期，说明国内经济修复不强。尽管关税有所下调，但目前关税比例依然较高，对经济仍存在一定影响。若后续经济数据表现平稳，市场有望得到更好提振；但倘若经济数据平淡，市场压力可能依旧存在。 整体看，随着关税修复行情告一段落，市场将进入传统的业绩“真空期”，缺乏盈利数据指引叠加基本面修复不强，获利盘了结与观望情绪可能主导短期走势。后续需密切关注市场情绪变化以及成交量变化，同时重点留意经济数据（尤其是出口数据）的表现以及出口产业链修复的持续性。若市场预期不佳，还是需要谨防指数阶段的回撤。 当然，这里提到的是短期节奏，如果从中期看，政策托底与流动性宽松仍是主基调。降准释放的万亿资金将逐步流入实体经济，叠加险资入市放宽、中长期资金引入等政策，市场底部支撑较强，整体向好的趋势相对明显。 操作上，建议投资者仍可采取防守叠加进攻的平衡策略。防御方向，可关注高股息、消费等方向（逢低关注）。而进攻还是成长主线，逢低可继续关注机器人行业、半导体、AI及政策受益的新质生产力方向（逢低关注）。注意板块轮动，踏准节奏，高抛低吸或是占优策略。 【晨早参考短信】 周四晨报提醒，大盘突破3400点后，避免盲目追涨，近期A股阶段反弹修复之后，还需留意可能的压力，市场走势如我们预期，周四沪深三大指数集体走低。回顾过往，2025年4月初美国“对等关税”政策公布后，资产预期发生较大变化，全球主要股指大幅下跌，A股也被拖累下行。但紧随而来的是监管机构发声稳市场，中央汇金等国家队入市维稳、各上市公司加码回购增等，有效推动市场回升；叠加5月7日央行等三部门联合会议推出“一揽子金融政策”，截至2025年5月14日，国内主要指数均已修复前期低位。至此，自4月7日以来关税影响以及由此导致的指数大跌后的修复行情，基本成功。不过，虽然市场成功回补此前大跌缺口，也虽然市场收复此前下跌失地，但此次修复行情来说，主要由政策刺激与情绪修复驱动。技术面上，指数快速收复失地形成“V型反转”，但短期急涨消耗了政策利好动能，修复至压力位后缺乏新催化剂，在此之下，这里的修复行情或告一段落。在多重隐忧之下，不排除阶段性的调整或逐步开启：首先，外部环境仍有不确定性。其次，3400点技术面的压力。最后，国内经济修复不强。整体看，随着关税修复行情告一段落，市场将进入传统的业绩“真空期”，缺乏盈利数据指引叠加基本面修复不强，获利盘了结与观望情绪可能主导短期走势。还是需要谨防指数阶段的回撤。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。本短信不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。 分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会