IC测试产业国产化空间广阔

|报告要点|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明 半导体测试属于封装测试阶段的细分环节，用于验证芯片产品实际性能是否达到设计目标，随着芯片设计制造环节不断升级迭代，整个产业对测试环节也提出越来越高的要求。根据中国台湾省工研院产科国际所的统计，中国台湾省IC测试产值2024年约为2002亿元新台币。而中国大陆集成电路测试市场规模在2023年约为383亿元。和中国台湾省友商相比，中国大陆IC测试厂商仍有较大成长空间。郇正林王晔SAC：S0590524110001 SAC：S0590521070004 请务必阅读报告末页的重要声明电子5月周报（5.12—5.16）IC测试产业国产化空间广阔投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市相对大盘走势相关报告1、《电子：电子行业2025Q1基金重仓分析：基金重仓比例再创历史新高》2025.04.272、《电子：关税有望加速半导体设备国产替代》2025.04.20扫码查看更多➢测试是半导体产业链的重要环节半导体测试属于封装测试阶段的细分环节，主要包括CP测试和FT测试两个环节，其中CP测试针对加工后的晶圆，而FT测试则针对完成封装的芯片成品。随着半导体制程不断提高、对芯片可靠性要求不断提高等产业趋势发展，部分半导体测试逐渐从半导体封测一体化的模式中脱离，形成了独立第三方测试的商业模式。测试环节用于验证芯片产品实际性能是否达到设计目标，随着芯片设计制造环节不断升级迭代，整个产业对测试环节也提出越来越高的要求。➢IC测试市场空间广阔根据中国台湾省工研院产科国际所对总部位于中国台湾省的企业统计，中国台湾省IC测试产值2024年约为2002亿元新台币，同比增长5.04%；2025年预计达到2195亿元新台币，同比增长9.64%。从中国大陆市场来看，根据伟测科技在可转债募集说明书中的测算，我国集成电路测试市场规模在2023年约为383亿元，同比增长6%。➢中国大陆独立第三方测试厂成长潜力大中国台湾省前三大独立第三方测试厂分别为京元电子、欣铨、矽格，2023年市占率分别为14.13%、7.34%、6.66%，合计占比28%。而中国大陆地区已上市的国产独立第三方测试厂主要有伟测科技、利扬芯片、华岭股份，2023年市占率分别为1.79%、1.27%、0.82%，合计占比4%，显著低于中国台湾省。中国台湾省独立第三方测试厂净利率显著高于中国大陆独立第三方测试厂，随着业务扩张带来规模效应，以及折旧摊销及人员费用等支出趋于稳定，我们认为中国大陆独立第三方测试厂有望向中国台湾省可比公司收敛，逐步提升盈利能力➢投资建议：关注中国大陆IC测试产业链，维持“强于大市”随着国产半导体产业链不断向高端化发展，高端测试和高可靠性测试有望迎来需求增长，SoC、CPU、GPU、AI、FPGA等各类高端芯片需求高速成长，对可靠性要求极高的车规级芯片需要测试环节的鼎力配合，Chiplet等先进封装形式也将带来IC测试的增量需求。因此我们建议关注国产IC测试产业链，建议关注：长电科技、通富微电等。此外，算力产业链建议关注：通富微电、雅克科技等；消费电子复苏及AI终端产业链建议关注：立讯精密等。风险提示：进口设备依赖风险、行业竞争加剧风险。-20%7%33%60%2024/52024/92025/12025/5电子沪深300 2/10 正文目录1.IC测试产业国产化空间广阔..........................................41.1测试是半导体产业链的重要环节................................41.2中国大陆IC测试产业成长潜力大...............................62.投资建议：关注中国大陆IC测试产业链，维持“强于大市”..............82.1建议关注中国大陆IC测试产业链...............................92.2建议关注算力产业链..........................................92.3建议关注消费电子复苏及AI终端落地............................93.风险提示..........................................................9图表目录图表1：半导体制作流程与行业划分......................................4图表2：CP测试系统模式图.............................................5图表3：FT测试系统模式图.............................................5图表4：中国台湾省IC测试产值（亿元新台币）...........................6图表5：我国集成电路测试市场规模......................................7图表6：2023年中国台湾省独立第三方测试厂份额.........................7图表7：2023年中国大陆独立第三方测试厂份额...........................7图表8：中国台湾省独立第三方测试厂毛利率..............................8图表9：中国大陆独立第三方测试厂毛利率................................8图表10：中国台湾省独立第三方测试厂净利率.............................8图表11：中国大陆独立第三方测试厂净利率...............................8 3/10 1.IC测试产业国产化空间广阔1.1测试是半导体产业链的重要环节半导体分工细化形成独立第三方测试产业。半导体测试属于封装测试阶段的细分环节，主要包括CP测试和FT测试两个环节，其中CP测试针对加工后的晶圆，而FT测试则针对完成封装的芯片成品。随着半导体制程不断提高、对芯片可靠性要求不断提高等产业趋势发展，部分半导体测试逐渐从半导体封测一体化的模式中脱离，形成了独立第三方测试的商业模式。测试环节用于验证芯片产品实际性能是否达到设计目标，随着芯片设计制造环节不断升级迭代，整个产业对测试环节也提出越来越高的要求。图表1：半导体制作流程与行业划分资料来源：SK海力士官网，国联民生证券研究所CP测试的测试对象是已经制造完成的晶圆，主要目的是检测每个芯片的特性和品质。主要的测试流程是将晶圆放置于探针台上，利用探针卡完成测试机和晶圆的电气连接，其中探针卡上面分布了许多探针，探针台将探针头和晶圆的焊盘点精准接触、达成连接，继而施加电流和信号完成测试。 4/10 资料来源：SK海力士官网，国联民生证券研究所被判定为良品的芯粒在完成封装之后还需要进行FT测试。其主要目的一方面是为了补充晶圆测试阶段的不足，一方面是为了检测封装过程中可能带来的缺陷。测试方法是将芯片成品置入封装测试基座（Socket）内，然后将封装测试基座固定到测试板（Board）上进行测试。图表3：FT测试系统模式图资料来源：SK海力士官网，国联民生证券研究所整个测试过程还包括老化测试、外观检测等重要工序。其中老化测试（BurnIn）主要是为了发现产品的早期失效。其原理是向芯片施加温度、电压等外部刺激。该工序既可以在CP测试中进行，也可以在FT测试中进行。大部分半导体产品在两个阶段均会进行老化测试。外观检测（AOI）主要是为了发现外观是否有龟裂、短路、打标 5/10 错误等各类表观缺陷。1.2中国大陆IC测试产业成长潜力大半导体是中国台湾省的优势产业，因此半导体测试龙头多数位于中国台湾省。根据中国台湾省工研院产科国际所对总部位于中国台湾省的企业统计，中国台湾省IC测试产值2024年约为2002亿元新台币，同比增长5.04%；2025年预计达到2195亿元新台币，同比增长9.64%。图表4：中国台湾省IC测试产值（亿元新台币）资料来源：中国台湾省工研院，国联民生证券研究所根据伟测科技在可转债募集说明书中的测算，我国集成电路测试市场规模在2023年约为383亿元，同比增长6%。考虑到中国大陆独立第三方测试厂普遍规模较小，我们认为我国庞大的IC测试市场规模一部分被台资企业占据，一部分被传统的封测一体化企业占据。 6/10 资料来源：伟测科技公告，国联民生证券研究所中国大陆独立第三方测试厂成长潜力大。中国台湾省前三大独立第三方测试厂分别为京元电子、欣铨、矽格，2023年市占率分别为14.13%、7.34%、6.66%，合计占比28%。而中国大陆地区已上市的国产独立第三方测试厂主要有伟测科技、利扬芯片、华岭股份，2023年市占率分别为1.79%、1.27%、0.82%，合计占比4%，显著低于中国台湾省。从绝对值来看，京元电子在出售大陆子公司京隆电子之后，2024年测试收入规模仍然达到253.79亿元新台币，如果按照1:0.24汇率折算，则对应收入为人民币61亿。与之对比，伟测科技2024年收入规模约为9.81亿元，仅为京元电子的16%，中国大陆独立第三方测试厂仍有较大提升空间。图表6：2023年中国台湾省独立第三方测试厂份额图表7：2023年中国大陆独立第三方测试厂份额资料来源：各公司官网，国联民生证券研究所资料来源：各公司公告，国联民生证券研究所 7/10 请务必阅读报告末页的重要声明 8/10中国大陆独立第三方测试厂盈利能力也有提升空间。从毛利率来看，中国台湾省独立第三方测试厂和中国大陆独立第三方测试厂差异不大，2024年京元电子、欣铨、矽格毛利率分别为34.79%、28.05%、26.11%；伟测科技、利扬芯片、华岭股份毛利率分别为36.93%、20.18%、21.91%。图表8：中国台湾省独立第三方测试厂毛利率图表9：中国大陆独立第三方测试厂毛利率资料来源：Wind，国联民生证券研究所资料来源：Wind，国联民生证券研究所从净利率来看，中国台湾省独立第三方测试厂显著高于中国大陆独立第三方测试厂，2024年京元电子、欣铨、矽格净利率分别为30.28%、15.82%、17.33%；伟测科技、利扬芯片、华岭股份净利率分别为11.94%、-12.18%、-5.43%。随着业务扩张带来规模效应，以及折旧摊销、人员费用等支出趋于稳定，我们认为中国大陆独立第三方测试厂有望向中国台湾省可比公司收敛，逐步提升盈利能力。图表10：中国台湾省独立第三方测试厂净利率图表11：中国大陆独立第三方测试厂净利率资料来源：Wind，国联民生证券研究所资料来源：Wind，国联民生证券研究所2.投资建议：关注中国大陆IC测试产业链，维持“强于大市” 请务必阅读报告末页的重要声明 2.1建议关注中国大陆IC测试产业链随着国产半导体产业链不断向高端化发展，高端测试和高可靠性测试有望迎来需求增长，SoC、CPU、GPU、AI、FPGA等各类高端芯片需求高速成长，对可靠性要求极高的车规级芯片需要测试环节的鼎力配合，Chiplet等先进封装形式也将带来IC测试的增量需求。因此我们建议关注国产IC测试产业链，建议关注：长电科技、通富微电等。2.2建议关注算力产业链全球AI大模型不断迭代升级，AI应用快速发展，DeepSeek、豆包、Kimi等国产大模型用户体验持续优化升级，建议关注算力产业链。同时，算力需求带动HBM需求同步增长，建议关注HBM产业链。建议关注：通富微电、雅克科技等。2.3建议关注消费电子复苏及AI终端落地自2023年Q3以来，消费电子逐步进入复苏周期，同时多家消费电子终端品牌厂商陆续推出新的AI硬件产品，包括AI眼镜、AI手机、AI PC等多种终端产品。因此我们认为AI眼镜、AI手机、AI PC等终端产品的推出，叠加换机周期的到来，有望促进消费电子终端销量重回增长轨道，建议关注AI硬件产业链。建议关注：立讯精密等。3.风险提示进口设备依