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公司快报：利润短期承压，跨境电商顺利扩张

2025-05-18 罗乾生国投证券乐

恒林股份2024年实现营业收入110.29亿元，同比增长34.59%；归母净利润2.63亿元，同比下降0.02%。公司境外业务快速增长，2024年国际营收98.87亿元，同比增长48.88%，主要得益于“制造出海与品牌出海”双轨并行的策略。2024年公司毛利率为18.64%，同比下降5.15pct，主要受海运费上涨影响；期间费用率为13.38%，同比下降2.99pct。面对美国关税政策冲击，公司通过全球化产能布局、业务转型和运营管理多策略应对，抗风险能力突出。

投资建议：给予“买入-A”评级，预计2025-2027年营业收入分别为127.16、145.05、167.96亿元，同比增长15.30%、14.07%、15.79%；归母净利润分别为3.90、4.67、5.77亿元，同比增长48.44%、19.53%、23.58%，对应PE为9.6x、8.0x、6.5x，目标价33.67元。风险提示包括汇率波动、原材料价格波动、海外市场不如预期、海运价格波动加剧、跨境电商竞争加剧和贸易摩擦加剧等。

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公司快报：利润短期承压，跨境电商顺利扩张

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