核心观点与关键数据
Changbao Steel 2025年第一季度营收/归母净利润/环比净利润分别为12.11/11.1/9.38亿元,同比/环比分别下降7.07%/23.71%、50.10%。核心业务受整体费用上涨和下游需求压力影响,盈利能力承压。投资收益同比/环比大幅下滑,主要源于对冲活动的公允价值变动。
新产线进展
公司特种材料项目热挤压生产线等设施进入设备安装阶段,计划2025年7月投产,目标高端市场(新能源、精细化工、海洋装备等),包括半导体、新能源特种材料产品。新能源汽车精密管项目已完成多客户认证,并开发系列产品。部分新产线已具备试生产能力,开始小批量交付。
研究结论与估值
维持“增持”评级,2025/2026/2027年EPS预测为0.72/0.79/0.83元,BVPS预测为6.75/7.32/7.91元。鉴于钢铁行业盈利尚未恢复且波动较大,采用PB估值方法,以2025年预期PB 0.9倍计算,目标价5.99元(前值6.48元)。
风险提示
下游需求弱于预期、钢价下跌幅度超预期。