原油周报：回落风险并未完全释放

2025年5月16日 回落风险并未完全释放 分析师：詹建平从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423研究所能化研究室Tel：010-82292099Email：zhanjianping@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板观点总结：我们认为油价的回落风险并未完全释放。本轮油价的反弹动力主要来自于关税谈判超预期带来的风险偏好改善，油价从低点逐步回升接近压力位置，反弹动力已逐步减弱，OPEC+增产对油价进一步看涨的情绪也有限制。油价当前面临的主要下跌风险是美伊和谈，两方对于取得协议都有一定需求，一方面伊朗最高领袖高级顾问表示伊朗愿销毁武用铀，换取美国解除制裁，另一方面对于特朗普政府而言，作出一定让步换取伊朗原油回归市场，降低油价和通胀，有利于美联储降息，从而有利于本届政府的中期选举。因此总结来看，我们认为宏观情绪改善带来的反弹动力已逐步减弱，而美伊和谈可能对油价造成的回落风险还未完全释放。WTI原油下方关注前低55美元支撑，上方关注66-67美元压力。 相关研究 《原油2025年展望：增产预期压制上方空间》 《宏源原油周报20250103：北美寒潮逼近，买预期行情》《宏源原油周报20250110：低库存下油价对于供给的潜在减量较为敏感》《宏源原油周报20250117：特朗普即将上台，关注其地缘政策》《宏源原油周报20250207：特朗普重申降低油价承诺》《原油周报20250214：地缘风险重估，油价承压》《原油周报20250221：关注地缘问题及OPEC+增产节奏》《原油周报20250228：短期支撑有效，减产底继续面临考验》《原油周报20250307：关注晚间美国非农数据》《宏源原油二季度报告：等待利空因素消化，不必过度悲观》《原油月报：转机与阴霾同在》《原油周报20250509：短期以反弹修复看待》 风险提示：美伊和谈，关税谈判，OPEC+政策调整。 目录 1、先涨后跌....................................................................................................................................................................................42、月间价差小幅度反弹..............................................................................................................................................................43、基金净多持仓偏低，看涨情绪有限......................................................................................................................................5 1、OPEC+：加速增产限制油价进一步看涨情绪.....................................................................................................................62、美国：原油日产小幅下滑，整体处于高位............................................................................................................................7 1、美国：美出行需求将进入相对旺季........................................................................................................................................82、中国：成品油产量延续同比下降，地方炼厂开工缓步提升..............................................................................................10 四、原油库存.............................................................................................................................................................................12 1、美国：原油小幅累库，库存水平处于相对低位..................................................................................................................122、OECD:4月需求继续回落，OECD小幅累库......................................................................................................................14 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................15 图表 图表1：内外盘原油期货价格（美元/桶，元/桶）......................................................................................................................4图表2：Brent近远月价差(美元/桶）............................................................................................................................................4图表3：WTI近远月价差(美元/桶）.............................................................................................................................................4图表4：原油基金净多持仓（单位：手）....................................................................................................................................5图表5：成品油基金净多持仓（单位：手）................................................................................................................................5图表6：OPEC产量（万桶/日）....................................................................................................................................................6图表7：沙特产量（万桶/日）.......................................................................................................................................................6图表8：伊朗产量（万桶/日）.......................................................................................................................................................6图表9：伊拉克产量（万桶/日）...................................................................................................................................................6图表10：阿联酋产量（万桶/日）.................................................................................................................................................7图表11：利比亚产量（万桶/日）.................................................................................................................................................7图表12：美国原油产量（万桶/日）.............................................................................................................................................7图表13：美原油活跃钻机数量（座）..........................................................................................................................................7图表14：美国石油产品需求量（万桶/日）.................................................................................................................................8图表15：美国汽油需求量（万桶/日）.........................................................................................................................................8图表16：美国馏分油需求量（万桶/日）.................................................................