玉禾田机构调研纪要

玉禾田机构调研报告 调研日期: 2025-05-15 玉禾田环境发展集团股份有限公司成立于1997年,经过近30年的发展,已经成为全国知名的全方位一体化城市环境综合运营服务商。公司成立于2020年1月23日在深圳证券交易所创业板挂牌上市,同年被全国工商联环境商会评为中国环境企业50强第35位,2021年位列中国环境企业50强第24位。目前,玉禾田集团已经成为超过1200家品牌客户、近200家政府单位和近100座城市的服务提供商,服务规模长期稳居行业排头兵。近年来,玉禾田对宝泰鑫、永恒光等企业进行股权并购,聚焦物联网和大数据等前沿技术手段,进一步拓展了智慧城市建设领域,并结合国家乡村振兴战略,为实现“双碳目标”添助力。公司多次受到有关城市政府和媒体的表彰,获得国家级“守合同重信用企业”、广东省著名商标企业、广东企业500强、广东民营企业100强、深圳老字号、深圳十佳爱心企业、深圳质量百强企业、深圳市高技能人才培训基地、深圳市民营领军骨干企业等殊荣。 第一部分、公司介绍环节 公司于2025年5月15 日15:00—18:00 在公司会议室举办了以 "数智引领 赋能未来"为主题的2024年年度业绩交流会。公司相关领导出席了活动,并对公司概况、主营业务、2024年主要工作、公司投资亮点等进行介绍,主要内容如下: 一、公司概况 2024年,公司营业收入 72.03亿元,同比上涨16.93%;归母净利润为 5.75亿元,同比上涨 10.40%;归母扣非净利润为5.65 亿元,同比上涨10.61%;ROE为14.83%。 其中,城市运营占营业收入比重为 85%,毛利率达26.22%,保持较高盈利水平;新签合同总金额 83.40 亿元,行业排名前三,新增年化金额为 20.71亿元,在手合同金额577.20 亿元,待执行合同订单为 373.80亿元;物业管理占营业收入比重为15%,毛利率为 10.08%,新签合同总金额约 14.82亿元,保持稳定水平。 2022-2024年,公司资产状况、营业收入、净利润核心指标实现全线增长:整体营收情况与行业保持增速一致。 二、主营业务 本公司作为综合性城市服务运营商,主营业务体系由城市运营与物业管理两大战略板块构成,致力于为政府机构及企业客户提供全场景、多维度的城市综合服务解决方案。作为城市运营服务领域的标杆企业,公司已发展成为国内首屈一指的城乡环境综合服务商。凭借28 年深耕行业的经验,公司构建了覆盖上下游的全产业链生态,以卓越的服务品质赢得全国市场的广泛认可,客户满意度持续领先行业。2024年,公司中标业绩再创新高,进一步巩固了在环卫服务领域的领军地位。 公司荣誉满载:连续多年蝉联 E20环境平台"环卫十大影响力企业"称号,并斩获国家级"守合同重信用企业"、广东企业 500强、广东服务业企业 100强、广东民营企业 100强、深圳"老字号"企业等殊荣。2024年更是收获颇丰,包揽"卓越优秀环卫清洁服务企业"等多项大奖,ESG表现尤为突出,荣获证券时报"中国上市公司 ESG百强"、证券市场周刊 "公司治理奖""环境责任奖 "、财联社 "ESG先锋奖"、路演中 "最佳资本市场沟通奖"、银柿财经 "市值管理奖"、易董与价值在线 "合规科技先锋奖""投关价值奖"等权威认可。 三、2024年重点工作 第一、数智升级,构建智慧环卫服务新业态 公司持续加码数字化转型,"智慧大脑+大模型"双轮驱动,打造数智城市新标杆。在智能装备领域,公司已申请百余项专利,"阳光S200 清扫机器人"等产品成功落地。通过投资坎德拉(深圳)智能科技有限公司,在全国多个场景实现规模化应用。新增智慧水务、无人机巡检等应用场景,成功打造 6个数智化标杆项目,其中景德镇"四精"管理模式获评中环协数字化转型创新案例。公司与北大人工智能研究院合作开发玉禾田大模型,集成先进 AI技术,构建行业知识库。平台已实现95%硬件接入,100%国产化,全面满足信创要求。公司通过"硬件智能化+软件平台化"的协同创新机制,突破了传统环卫服务的业务边界。 第二、优化布局,市场拓展硕果累累 公司加速推进"城市大管家"战略布局,以科技赋能推动业务转型,形成"东部沿海密集布点+中西部战略节点"的网络布局。代表性项目包括:深圳市宝安区西乡街道环卫一体化项目、深圳市光明区新湖街道城管业务一体化服务项目等。凭借卓越的运营实力和品牌影响力,公司在全国市场高歌猛进,业务覆盖 17个省份,新增项目 60个。行业数据显示,公司 2024年,新签合同总金额 83.40亿元,新增年化金额为20.71 亿元,较上年同期增长 43.10%,合同总额跻身环卫市场前三强,进一步巩固了行业领先地位。这些成绩彰显了公司在项目获取、运营管理和技术创新等方面的综合优势,为持续增长奠定了坚实基础。 第三、ESG实践成效显著,可持续发展再上新台阶 公司深入践行ESG理念,将其全面融入经营战略。不仅关注自身发展,更重视与社会的和谐共进。通过利益相关方调研识别关键议题,在员工关怀、绿色运营等方面持续发力。ESG报告系统展示了公司在企业治理、社会责任等领域的积极作为,并获得广泛认可:入选华证指数"2024年度A 股上市公司公用事业行业 ESG绩效TOP20";连续四个季度获评商道融绿ESG 评级B+;荣膺证券时报"中国上市公司 ESG百强"等多项殊荣。这些荣誉印证了公司在 ESG领域的领先地位。 五、公司投资亮点 第一、全场景、多维度的城市综合服务解决方案 在"数智转型创新发展"战略框架下,公司基于"数智化整合能力—全产业链运营经验—智能化技术壁垒"三位一体的核心架构,持续推动环卫行业的转型升级,为城市高质量发展提供系统性、低碳化、智能化的解决方案。 第二、深耕行业 28年,先发优势构筑竞争壁垒 公司业务覆盖全国200+城市行政区域,形成"东部沿海密集布点+中西部战略节点"的网络布局。通过建立属地化运营中心,实现"总部标准+区域适配"的灵活管理模式。在深圳等战略区域设立专项团队,快速响应政策导向与客户需求变化。 公司通过"网络覆盖→经验积累→资源整合→标准输出"的正向循环,已将先发优势转化为包括规模经济、品牌信用、数据智能在内的多 维竞争壁垒,其护城河壁垒在环卫服务行业轻资产转型、智慧化升级的背景下将进一步加强。 第三、精细化管理助力企业降本增效,核心指标优于同行 长期的项目积累,形成精细化管理运作体系,项目管理能力突出,构建核心竞争力。连续多年蝉联 E20环境平台"环卫十大影响力企业"称号,营业收入稳步增长,上市至今保持13.67%的复合增长率,城市运营毛利率达26.22%,处于行业较高盈利水平;净利率达 9.32%,领导行业水平,ROE 高达14.83%,引领行业新高。 第四、持续现金分红,注重中小投资者权益 2021-2024年,公司持续现金分红,近四年累计现金分红高达 4.89亿元,体现对于股东回报的重视和对企业长期发展信心的体现;2024年分红为 1.49亿元。 2021-2024年,公司近四年的净资产收益率保持高位稳定。 第五、拿单实力强劲 稳居环卫服务 2024 年行业前三甲 2023年公司城市运营板块新签合同总金额约 118.32 亿元,为 2023 年度业内唯一一家新签合同总额超过百亿企业。2024年,新签合同总额83.40 亿元,跻身环卫市场前三强,进一步巩固了行业领先地位。 第六、"智慧大脑+大模型"双轮驱动,打造数智城市新标杆 公司以"智慧大脑+大模型"双轮驱动打造数智城市新标杆,整合环卫作业、市政设施等多源数据实现全要素可视化监测与智能调度,同时基于 28 年行业数据训练垂直大模型,在垃圾清运预测、AI自动巡检等场景深度应用,形成"宏观统筹+微观优化"的协同体系。 在智能装备领域,公司已申请百余项专利,"阳光 S200清扫机器人"等产品成功落地。通过投资坎德拉(深圳)智能科技有限公司,在全国多个场景实现规模化应用。2025 年成立玉树智能公司,致力于打造全场景智慧环卫解决方案。公司通过"自主研发+生态合作+业务孵化"的创新模式,率先实现从单点智能到全域管理的产业升级,成为城市服务数字化转型的典范。 第二部分、互动交流环节 公司介绍环节之后,投资者与公司进行了良好的互动,问答环节主要内容如下: 1、公司未来的增长方向是怎样的? 回复:公司未来将围绕"智能化升级"和"业务多元化"双轮驱动增长: 智能化增效,即通过自动化设备、物联网平台等智能装备的规模化应用,降低人工依赖,提升运营效率与净利润率。目前,公司运营的项目成本中,人力成本占比为50%,公司稳步推进智能化替代,有计划地通过智能装备替换人力,节约运营成本。公司目前在深圳试运营的自研装备替代项目,取得了较好的降本效果。 产业链延伸,即重点拓展高附加值领域,如垃圾分类资源化利用、智慧市政(照明/管网运维)、再生能源等新兴市场,打造第二增长曲线。公司并购的深圳永恒光智慧科技集团有限公司在 2022年、2023年、2024年,累计三个年度实现的营业收入 113,499 .38万元,净利润 13,174.57 万元,为集团发展注入了新的动力。 科技赋能:加大AI算法、大数据分析等技术的研发投入,构建"装备+数据+服务"的一体化竞争力,强化行业技术壁垒。科技赋能是公司提升核心竞争力的关键战略,集团通过旗下全资子公司深圳市晓润智慧科技有限公司(以下简称"晓润智科")构建智能化管理平台,为环卫设备、人员及车辆运营提供数据驱动的决策支持。晓润智科作为玉禾田的"智慧大脑",整合AI算法及大数据分析技术,显著提升了作业效率与管理精细化水平,验证了技术商业化落地的可行性。 2、公司未来的投资策略及扩张模式是怎样的?未来重点是改善现有运营资产,还是扩充? 回复:公司未来将采取"内生优化+外延扩张"双轮驱动的投资策略,具体聚焦以下方向: 首先,存量资产提质增效 通过智能化改造(如"环卫机器人"、物联网平台)和精细化管理,提升现有项目的运营效率与利润率;强化现金流管理,重点优化低效资产 ,推动 ROE(净资产收益率)持续改善。 其次,战略性外延扩张 产业链并购:优先并购区域环卫同行、垃圾分类回收企业,快速获取市场份额与属地资源。 科技参股布局:投资AI、环卫智能化、人工智能等前沿技术企业(如参股 10%-20%),通过协同研发增强技术壁垒,反哺主业智能化升级。 3、公司主要客户为政府客户,目前应收账款情况如何,回款状况是否好转? 回复:随着公司营业收入规模扩大,公司应收账款金额有所提升,但整体在可控范围内。应收账款管理是公司最重要的工作之一,国家近期出台的相关政策也有助于缓解地方政府债务压力、改善企业应收账款回收状况。同时,每个项目公司均设有专门的应收账款管理小组,项目负责人为第一责任人,每月召开应收款专题会议通报收款情况,每周向集团总部汇报收款进度;出现特殊情况会启动预警机制,及时形成处 理方案,以保证应收账款的及时收回。 公司2025年一季度回款金额达 17.74亿元,同比增长21.26%,回款能力显著提升。 4、公司坎德拉销售情况怎样?智能装备走向应用的难点和突破是什么? 回复:2024年坎德拉实现营业收入1058万元,近期,玉禾田全资控股的"坎德拉机器人"实现海外销售,本次出海不仅是销售突破,更是技术、品牌、商业模式的全面升级,为玉禾田布局全球智慧环卫网络奠定基础。智能装备走向大规模应用需技术迭代(更可靠、更便宜)、商业闭环(灵活付费模式)和政策支持(开放路权+补贴)三者结合。 5、公司经营活动产生的现金流净额运转较好,一直是正向的稳定增加趋势,是一个好现象,公司将采取哪些措施确保公司资金流的正向运转? 回复:公司要确保经营活动产生的现金流净额保持正向增长,需从业务模式优化、成本控制、运营效率提升以及财务策略等多方面综合施策。例如提升核心业务毛利率:聚焦环卫服务、垃圾分类等高毛利板块,通过技术升级降低人工成本,或通过规模效应