初步观点德国箱板纸（纸箱用纸）价格在5月上涨40欧元 吨

核心观点与关键数据

• 德国瓦楞纸板价格上涨：2025年5月，德国回收瓦楞纸板（Testliner）价格上涨40欧元/吨（涨幅6%），主要受废纸（OCC）原材料成本推动。原生瓦楞纸板（Kraftliner）价格稳定，但已宣布涨价，可能滞后于回收纸板。
• 废纸价格涨幅：废纸（OCC）价格环比上涨48欧元/吨，达到182欧元/吨，但分析师认为其已达到峰值，预计7月将有所回落。
• 成本压力：欧盟回收纸板厂的制造成本压力被投资者低估，约15%的产能处于亏损状态，因此价格上涨是必要的，但废纸价格回落可能导致第二次纸板价格上涨被抵消。
• 市场预期：大部分投资者预期价格稳定，主要受贸易不确定性、欧盟产能过剩和新供应的影响。美国投资者关注有限，但部分欧盟投资者在过去两周对成本推动型上涨变得更加乐观。

研究结论

• 第二次欧盟价格上涨对纸板和纸箱制造商（IP/SW/MNDI/STERV/SCAB）是积极的，尤其是使用较少OCC的原生纸板偏向型企业，如Mondi/SCA/STERV（SW影响较小）。
• 原生纸板价格上涨的可能性：如果原生纸板在6月也跟随上涨，将明显利好原生纸板偏向型企业的利润。
• 废纸价格走势：预计废纸价格将从当前水平回落，这可能使第二次纸板价格上涨在下半年被部分抵消，如果需求不振的话。