消费预期转好 郑棉修复式回升

消费预期转好郑棉修复式回升 问：棉花行情的主要走势如何？ 答：年初以来，棉花价格整体呈现窄幅震荡走势，没有明显的趋势性。2月28号美国加征关税导致市场价格出现调整，但很快市场情绪得到修复并重新进入震荡状态。4月4号关税大幅度加征后，国内外市场价格均出现大幅下行，其中美国棉花价格最低跌至接近62美分，国内棉花主力合约最低跌至12490元每吨。在中美谈判带来利好后，国内市场出现强劲反弹。 问：关税增加对国内棉花出口产生了哪些影响？ 答：关税增加对国内棉花出口造成较大打击，特别是对欧美和美国市场的纺织品服装出口占比约15%，使得整体市场情绪悲观。然而，在中美谈判取得积极进展后，出口形势有所改善，抢出口情况明显，预计接下来两个月订单会有促进作用。 问：进口方面的情况如何？ 未知答：目前棉花进口税率较低，对于配额内的进口，仍以1%的配额内关税和额外25%的关税为主，使得国内棉花价格相对于进口棉花更具竞争力。截止到3月份，已进口棉花80.6万吨，按照年度预估量计算，接下来六个月预计进口约40多万吨，维持较低水平。 问：与历年相比，当前棉花的供应情况如何？ 答：目前棉花的供应情况处于一个中等水平，并不属于特别高的水平。国内方面，棉花的商业库存和工业库存加总起来并不高，尤其是考虑到今年棉花产量有较大幅度提升，产量预估达到了685万吨，比上一年度增加八十多万吨。同时，由于进口冲击相对较低，供应压力不大。 问：下游纺织企业的库存情况如何？纺织企业的开工率和开机情况怎样？ 答：纺织企业的原料库存处于近五年来的最高水平，成品库存则处于五年内的中等水平。由于棉花价格下降，纺织企业采购了较多棉花原料，但由于销售情况不佳，成品库存开始累积，尤其是进入四月份消费旺季后，因重大加征关税事件导致消费受到严重影响，成品库存没有出现预期的增长，反而有所积累。四月份以来，纺织企业的开工率相对平稳，5月份开机率虽较历年相比处于次低水平，但环比并未大幅下降。这意味着在维持当前开工率的情况下，仍然需要使用棉花，因此可能会看到纺织原料库存的下降以及成品库存逐步减少。 问：织厂（布厂）的库存情况如何？ 答：织厂原料库存表现为市场中屯积的纱线库存，自四月份以来持续下降。然而，织厂的坯布库存却达到了近五年来的最高水平，反映出市场销售不旺，原料库存逐渐转化为成品库存，导致织厂开机率有所下调。 问：对于后期市场如何看待？ 答：目前整体市场成品库存略高，纺织企业原料库存略高，但产业链其他环节库存压力不大。如果下游有所好转，尤其是织厂在原料库存较低的情况下有补库动力，会消耗纺织企业的成品库存，形成正反馈。因此，对于未来两三个月持相对乐观态度，尽管存在一些不确定性，如国际贸易形势的变化，但目前产业链不存在重大挑战，只要下游有所恢复，正反馈机制就会发挥作用。 问：价格恢复的过程是怎样的，涨价能否从上游棉花传导到下游订单？ 答：整个价格恢复确实需要时间，需见到订单增加且库存消化后，价格才能逐渐上涨。涨价过程从上游棉花价格上升开始，能够传导至纱线、布匹以及成品等下游环节。 问：目前国内销售进度如何？从1718年度至今，国内销售进度表现如何？ 答：截止5月8号，我们跟踪的60多家压花厂销售进度已达77%，同比增加5.1个百分点，与去年相比有所提升，整体上处于历史中等水平。从1718年度至今看，国内销售进度在历史上属于中等水平，今年整体表现不错。 问：南北地区销售进度是否存在差异？ 答：南北地区存在一些差异，但总体进度并不特别悲观，库存情况也不至于压力巨大。 问：当前仓单情况如何？对期货盘面有何影响？ 答：目前仓单总计11963张，处于历史较低水平，这意味着期货盘面因注册仓单可抛货的压力并不大，对价格有一定的支撑作用。 问：今年仓单分布有何特点？ 答：今年仓单出现结构性问题，由于交割利润，部分新疆仓单出疆至内地注册，导致新疆本地资源偏紧。 问：全球棉花市场的情况如何？ 答：全球方面，根据美国农业部5月12日发布的报告，全球库存消费比情况相对平稳，并未出现极端悲观的情形。 问：棉花产量和消费情况怎样？ 答：2024/2025年度全球产量相比上一年度大幅上升，库存消费比有所提高，但预计未来产量将收缩，而消费将略有恢复，整体上市场仍有一定供应充裕的状态。 问：对于后市展望，国内外市场如何？ 答：后市方面，在宏观因素影响下，市场波动较大，而在基本面方面，产量增长和消费恢复使得库存消费比有所上升。预计未来年度，产量可能会减少，而消费有望进一步改善。 问：中美和印巴冲突等国际形势对棉短绒出口的影响是什么？ 答：国际形势的不稳定会对国际市场产生冲击，特别是印度棉短绒年化出口量的变化可能会受到关注，因为市场担心其出口受到冲突的影响。 问：从供需基本面看，棉花价格的走势如何？ 答：本年度棉花供应充裕，消费有所好转，因此价格上方空间有限，但因消费仍有支撑，采购动力不会过弱。目前库存消费比处于正常范围内，并非极端情况，对应目前价格65美分左右，估值处于偏低水平。如果没有宏观负面冲击，棉花价格重心向上的概率较高。 问：美元走势如何影响以美元计价的商品价格，以及美联储后期是否会降息？ 答：当美债收益率上升时，美元走强会对商品价格形成支撑作用。由于我们每年以美元计价，所以美元走势会对商品价格产生明显影响。此外，今年市场非常关注美联储是否会继续降息及其对未来的影响。 问：宏观层面对于农产品价格的影响主要是怎样的？ 答：总体来说，宏观因素对农产品价格的影响主要以事件冲击为主，短期可能会带来大幅波动，但长期持续的影响较小。 问：国内宏观方面对棉花产业有何影响？ 答：国内宏观方面，外部因素特别是出口受到关税影响很大，之前加征的高关税导致出口形势严峻。不过，若未来90天后的谈判能维持目前局面，可能给市场带来正面支撑。国内财政政策倾向于刺激消费，对市场有偏乐观的影响。基本面方面，库存压力有限，消费者预期向好，持续的订单落地是推动价格继续上行的关键动力。 问：对于棉花价格后期走势的预测是怎样的？ 答：目前棉花价格接近12500附近，处于较低水平，但产业链上没有出现糟糕的情况，整体估值偏低。如果后期消费好转，回到震荡区间后，在消费预期下有望上行。然而，回到震荡区间之后可能会面临一定压力，继续上行需要消费好转和订单增加的实际支撑。