国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

1222579111314161819212324272728323233 请务必阅读正文之后的免责条款部分PTA：需求预期好转，月差持续走强贺晓勤【基本面跟踪】对二甲苯、PTA、MEG基本面数据资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货日期2025-05-132025-05-122025-05-092025-05-082025-05-07日度变化月差2025-05-132025-05-122025-05-092025-05-082025-05-07日度变化品种间价差2025-05-132025-05-122025-05-092025-05-082025-05-07日度变化2025-05-132025-05-122025-05-092025-05-082025-05-07日度变化2025-05-132025-05-122025-05-092025-05-082025-05-07日度变化2025年5月14日 对二甲苯：月差正套，加工费扩张MEG：装置意外停车检修，大幅上行投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.comPX主力收盘PTA主力收盘MEG主力收盘PF主力收盘SC主力收盘67084750434964963541665447104302645435186472458242186298347264044546422262903406628844664199620033990.8%0.8%1.1%0.7%0.7%PX（9-1）PTA(6-9)MEG（9-1）PF(7-8)PX-EB091481484026-609821262322-41498102322-2957096-730-2953674-2216-5066622174PTA09-0.65PX09PTA09-MEG09PTA09-PF09PF07盘面加工费PTA09-LU09390401-16648401314385408-16428341279375364-16448601205383324-16548941248379267-164489611475-7-226PX基差PTA基差MEG基差PF基差PX-石脑油价差312195125-96271-131165128-1042165414578-682166211070-11022483110502020644330-38PTA仓单数乙二醇仓单数短纤仓单数PX仓单数SC仓单数81164117552727181040290008875411655258789440290009147811589258789446440009772410389258789446440009897810189258713114644000-7,590100140916 -195 - 3554 请务必阅读正文之后的免责条款部分【市场概览】PX：尾盘石脑油价格上涨，6月MOPJ目前估价在569美元/CFR。今天Px价格大幅上涨，三单6月亚洲现货均在838成交，一单6月亚洲现货在847成交，一单7月亚洲现货在839成交。尾盘实货6月在847有买盘，7月在839/847商谈。今日PX估价在843美元/吨，较上周五上涨58美元。华东一套160万吨PX装置负荷降至6成运行，初步预计持续7-10日，具体待跟踪；华东另一PX大厂因前道更换催化剂，900万吨PX降负运行。5月13日，亚洲对二甲苯价格逐日飙升，在美中互惠关税暂停90天后，市场情绪受到乐观情绪的提振。5月13日，Platts评估的亚洲对二甲苯日均上涨60.67美元/吨，至846美元/吨CFR Unv1/中国。Platts早些时候报道称，美国将把对中国商品的关税从145%降至30%，而中国将把关税从125%降至10%。由于中国生产商、贸易商和下游参与者的乐观情绪高涨，现货PX价格飙升。“昨天（5月12日）关税会议的好消息，[PX和PTA]期货市场非常强劲，”一位中国交易员说。消息人士称，虽然之前的145%关税已经降低，但尚未完全取消。“我猜[30%的新关税]仍然对需求造成损害，但与145%相比已经下降了很多，”该贸易商解释与此同时，消息人士称，中国下游聚酯产量进一步增长的空间有限。在截至5月9日的一周内，中国的下游业务一直保持在94%左右的高位，甚至在关税税率发生变化之前也是如此。“97% [聚酯的运行率]太高了，我猜是95%，”这位中国贸易商说，他指的是下游生产率可能会达到多高。关税下调的消息似乎已经提振了下游参与者的购买兴趣。“我听说下游[参与者]昨天购买了很多涤纶，[所以]涤纶的销售相当不错，”同一位中国贸易商指韩国5月1-10日PX出口总量约9.9万吨，全部出口至中国大陆。PTA：今日PTA期货震荡上涨，现货市场商谈氛围尚可，贸易商商谈为主，聚酯工厂递盘增多，现货基差走强。主流供应商出6月货源。5月货主流在09+190~210成交，个别偏低或偏高，价格商谈区间在4890~4980附近。6月货在09+140~165有成交，今日主流现货基差在09+198。MEG：一套36万吨/年的MEG装置目前已重启，该装置此前于3月初停车。两套合计180万吨/年的MEG装置于今日临时停车，预计停车时长在一个月以上；该装置此前计划于6月中旬起执行为期45天的检修。一180万吨/年的合成气制乙二醇企业其中一线于昨日起执行检修，预计时长在18天附近。5月12日张家港某主流库区MEG发货在7100吨左右；太仓两主流库区MEG发货在4000吨左5月12日-5月18日，张家港到货数量约为4.3万吨，太仓码头到货数量约为0.7万吨，宁波到货数量约为0.5万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为5.5万吨。聚酯：直纺涤短工厂销售偏弱，截止下午3:00附近，平均产销58%，部分工厂产销：10%、35%、0%、80%、80%、60%、30%、100%、60%、20%。涤丝今日产销高低分化，个别FDY和DTY产销尚可，至下午3点半附近平均产销估算在5成偏上。江浙几家工厂产销分别在340%、180%、160%、25%、0%、90%、80%、50%、30%、150%、30%、100%、100%、5%、0%、20%、120%、80%、250%、40%、0%、0%。涤丝昨日产销尾盘放量，日内平均产销估算在510%偏上。江浙几家工厂产销分别在550%、370%、 说。出。右。 23 请务必阅读正文之后的免责条款部分550%、590%、50%、400%、500%、175%、200%、50%、500%、800%、560%、400%、500%、400%、280%、500%、300%、250%、310%、300%、400%。【行情观点】PX：多PX空PTA，多PX空EB。中金石化检修、浙石化降负荷，供应减少，PXN大幅跳涨。PTA：正套。供需层面，PTA供减需增，延续去库格局。MEG：单边趋势偏强，多PTA空MEG离场。基差月差维持正套操作。恒力石化乙烯装置意外停车检修，配套乙二醇180万吨的检修提前，预计维持一个月时间。供应大幅减少15万吨/月，5-6月份去库力度增强。需求端，关税下降后，MEG下游聚酯工厂开工将再次提高，因终端订单修复。开工率高点预计上调至95%。因此MEG供减需增，月差将持续走强，前期多PTA空MEG建议离场。【趋势强度】对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 34 请务必阅读正文之后的免责条款部分高琳琳【基本面跟踪】表1：基本面数据资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。【行业新闻】5月12日联合声明的发布促使中美经贸关系大幅缓和，达成的共识超出市场预期，显著提振市场信2025年05月14日 橡胶：震荡偏强投资咨询从业资格号：Z0002332 gaolinlin@gtht.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分2心。声明发布当日，主力合约RU2509收盘15025元/吨，环比前一日涨405元/吨，涨幅2.77%；主力合约NR20号胶2506收盘12820元/吨，环比前一日涨405元/吨，涨幅3.06%。SCRWF上海14950元/吨，涨幅2.75%。青岛STR20 MIX14700元/吨，涨幅2.58%。和谈的成功致使市场恐慌情绪逐渐消退，投资者对橡胶市场的信心恢复，胶价重心重新向上修复。轮胎作为天然橡胶的主要下游产品，轮胎出口增加将直接带动天然橡胶需求提升，我国的轮胎出口依存度更是高达50%以上。近几年，为规避贸易风险，中国轮胎企业积极开拓海外市场，贸易出口逐步多元化，从出口美国表现来看，中国轮胎出口美国数量已出现大幅缩减，此前关税的提升给国内轮胎企业出口美国带来的压力增加，国内轮胎出口美国市场体量进一步下滑。声明发布后，贸易关系得以缓和，天然橡胶产业链发展将更加稳定，轮胎企业的生产和出口将逐步恢复正常，且伴随关税问题改善，中国轮胎出口美国的规模有望进一步改善提升。（隆众资讯）6 请务必阅读正文之后的免责条款部分杨鈜汉【基本面跟踪】合成橡胶基本面数据基差月差顺丁价格丁苯价格重要指标项目期货市场顺丁橡胶主力（06合约）价差数据丁二烯价格现货市场基本面资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究【行业新闻】1.顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面有所好转，价格偏强运行。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置正在集中检修，丁二烯开工率开工率环比有所下降。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量有限。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存有所上升，港口库存小幅抬升。整体而言，目前合成橡胶端对丁二烯需2025年05月14日 合成橡胶：偏强运行投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com项目名称昨日数据日盘收盘价（元/吨）12,205成交量（手）219,791持仓量（手）26,422成交额（万元）1,315,7721,092,299山东顺丁-期货主力-105BR05-BR06-455华北顺丁（民营）12,000华东顺丁（民营）12,100华南顺丁（民营）12,150山东顺丁市场价（交割品）12,100齐鲁丁苯（型号1502）12,450齐鲁丁苯（型号1712）11,400江苏主流价10,450山东主流价10,600项目名称昨日数据顺丁开工率（%）81.2413顺丁理论完全成本（元/吨）13109顺丁利润（元/吨）-809 前日数据变动幅度11,820385189,4613033025,672750223473-70-35-20-43511,70030011,80030011,85030011,75035012,25020011,2002009,70075010,000600前日数据变动幅度79.49791.7412388721-488-321 17 请务必阅读正文之后的免责条款部分2求有增加，对丁二烯价格形成支撑。顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面有所好转，价格在9300元/吨附近有支撑。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，但由于部分乙烯装置正在集中检修，丁二烯开工率开工率环比有所下降。进口方面，由于远洋货源较少，短期进口货源到港量有限。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量有所增加，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存有所上升，港口库存小幅抬升。整体而言，目前合成橡胶端对丁二烯需求有增加，对丁二烯价格形成支撑。（隆众资讯，国泰君安期货合成橡胶周报）2.短期伴随宏观情绪整体修复，橡胶版块及原油偏强运行，合成橡胶跟随两大版块偏强运行。此外丁二烯短期成交活跃以及顺丁橡胶期货近端存在仓单注销的情况。因此多因素共振驱动顺丁橡胶偏强运行。