大型资产所有者晴雨表2025
内容前言结论增长，多元化6和资本保全 在我们发布首份报告十二个月后，世界经济仍处于高度不确定时期。通货膨胀加剧、地缘政治威胁以及不断演变的监管环境继续对全球企业及家庭产生深远影响，加剧了一系列其他担忧，例如气候变化持续的冲击以及人工智能的快速演变。Mercer Investments的“大型资产所有者晴雨表”旨在提供洞察全球最大资本池的情绪和配置决策的窗口。我们访谈的资产所有者合计管理着超过2万亿美元的资产，他们对全球市场、资产配置流向以及资本配置方式具有实质性影响。当前，股票、固定收益和货币市场因美国政策转变引发的贸易紧张局势加剧而经历极端波动。根据我们的数据，大型资产所有者已为长期做好准备，并对短期市场波动持相对乐观态度。与此同时，他们正调整投资组合策略，以缓解其认为最显著的风险。While we recognize the individuality of each large asset owner and the diverse nature of their discrete 这无疑反映了我们所见的技术变革的速度，也表明资产所有者需要适应——那些不适应的人将被淘汰。然而，尽管AI被普遍预期为未来五到十年最具影响力的主题，但仍有相当数量的人尚未建立或实施AI/Gen AI政策，这表明许多人仍在挣扎于如何以及在哪里使用技术进步。我还发现一个有趣的现象是，尽管大家承认大型资产管理机构正处于一个充满重大不确定性的时期，但他们对投资组合的韧性仍然充满信心。但这并不意味着他们完全没有疑虑。今年调查中出现的最有趣的数据点之一，是他们在风险系统、数据管理和合规方面正在进行的巨额投资。大型资产所有者是一个独特而令人兴奋的投资类别。通过更深入地探索他们的投资、风险管理和治理决策，我们旨在为他们在考虑自身投资组合的配置和监督时提供有价值的见解。我希望您认为这项研究具有启发性和实用性。 我们持续通过其投资意向和决策来理解该群体的集体性质，同时检测潜在的风险和机遇。通过每年进行这项研究，我们能够追踪时间趋势，今年虽然发现了若干新的分歧，但也看到其他方面的持续性对某些投资者仍然重要。值得注意的是，我们持续观察到公共市场和私人市场之间的二元分化现象，私人市场继续吸引增加的配置，且相对较少关注估值演变。与此同时，我们看到一些发达市场股票类别（如英国和美国股票）的抛售行为。相较于其他资产所有者，该群体凭借更大的规模、更长的时间跨度和更高的自主权，可以通过将资本配置到更广泛的资产类别中，从而在金融市场和社会的关键时期发挥重大影响力，进而影响经济和社会发展结果。目标（无论是保护未来财富、提供保险服务还是推动社会影响），某些共性使我们能够将它们视为一个独特的类别。 Eimear Walsh欧洲投资负责人本年度调查中最为引人注目的数据点之一是，在风险系统、数据管理和合规方面正在进行的巨大投资水平。 一个全球主要趋势和挑战的概览投资者正面临全球市场中的显著不确定性以及系统性风险上升——地缘政治和人工智能关注度增加是其中例证。在这个关键时刻，这项研究汇聚了74家大型资产管理者的观点，这些机构共管理着超过2万亿美元的资产。参与者基于其当前定位、规划及主要关注点，分享了重要的见解和关键学习成果：Mercer Investments的2025年大型资产所有者晴雨表旨在促进围绕大型资产所有者的资产配置决策、风险管理及治理实践方面的讨论与合作。增长、多元化和资本保全大型资产所有者如何应对治理及其资产管理当前局势及可持续目标设定与报告的愿景资产配置到非流动性资产类别的变化模式。 执行摘要• 大型资产所有者仍然表示，他们持有的投资组合能够抵御未来一年内一系列冲击。但他们对未来12个月以及未来三至五年面临若干关键风险的感知脆弱性有所增加。在他们自认为脆弱的领域中，地缘政治和监管方面的威胁最为突出。• AI被认为是未来五到十年内塑造宏观环境的决定性长期因素，然而大多数大型资产所有者尚未实施或制定AI/生成式AI政策。只有一半的受访者预计在未来三年内会这样做。• 然而，这一群投资者在过去一年中采取了积极措施，以保护其投资组合免受通胀和流动性风险的影响，同时调整其地理资产敞口。 • 大多数大型资产所有者对其投资组合能够抵御私募市场估值变化充满信心，近半数受访者在过去12个月内增加了对私募市场的配置。这表明未来一年的增长势头仍将持续，投资者计划进一步增加对私募债、私募股权和基础设施领域的配置，这些领域均能提供强大的多元化价值。尤其是在资产管理规模（AUM）超过200亿美元的大型资产所有者中，这种势头尤为显著。• 尽管大型资产所有者仍更有可能增加而非减少对可持续基金的配置，但与上一年相比，整体势头有所减弱。此外，在某些可持续性方面出现倒退的迹象，表现为计划不设定净零目标的大型资产所有者数量急剧上升。• 相反地，投资者对公共市场的预期呈混合状态。对英国股票的信心依然较低，而大型资产持有人对美国股票的看法存在分歧。相当一部分参与者希望在接下来12个月内增加或减少其配置。 • 投资者承认，他们需要在接下来的一年中投入有意义的资源或运营支出，认识到简化治理的必要性。超过一半的受访者表示，过于复杂的治理结构阻碍了他们的组织以最敏捷和高效的方式做出决策。• 将投资管理外包给外部管理者的做法仍然是大型资产所有者首选的方案。鉴于资源限制以及缺乏管理这些投资所需的人才和技能，这一点对于复杂且资源密集型资产类别尤为适用。• 大型资产所有者日益关注对内部团队及管理层选拔过程的劳动力包容性进行监控。 Andrew McDougall全球多资产主管大型资产所有者敏锐地意识到，在瞬息万变的国际政治环境中所面临的脆弱性，特别是当许多人看到政府行动可能在未来几年影响其资产配置的可能性时。从短期来看，通货膨胀仍然是一个担忧，而从更长时间段来看，不断变化的监管所带来的威胁开始凸显。我们上次调查以来，我们所见到的最显著的转变或许是人工智能突然崛起成为一个重要主题。人工智能已跃升至资产所有者意识的顶端，被视为一个可能影响市场的趋势，我们将在未来几年看到它在整个全球经济中展开。然而，尽管环境在不断变化，我们发现大型资产所有者正在采取的行动与上一年相似。调整固定收益配置期限仍然是投资组合中最受欢迎的行动，而转向私募市场资产的速度仍在持续，特别是在私募信贷和基础设施领域。大型资产所有者面临着应对快速变化的全球环境，而随着这项研究进入第二年，有趣的是看到哪些趋势持续存在，哪些趋势已经消失。 1.1. 大型资产所有者的韧性与我们的先前调查一致，在考虑其投资组合的韧性或脆弱性时，大型资产持有人继续表现出高度自信，认为他们的投资组合在面对所分析的每个问题方面，韧性显著强于脆弱性。总体而言，大型资产持有人认为在未来12个月内，其投资组合最容易受到以下问题的脆弱性影响：大型资产所有者仍然自信，其投资组合能够承受未来一年内的一系列冲击，但在几个关键风险领域感知到的脆弱性有所增加。在大型资产所有者认为自身易受攻击的问题中，地缘政治和监管的威胁最为突出。• 地缘政治风险，35%的大型资产所有者认为其投资组合存在脆弱性，与上次调查相比上升了4%。• 通货膨胀，31%的人认为自身易受影响，同比增长9%。• 货币紧缩，其中30%的人表示他们很脆弱，同比增长7%。 在过去的一年里，大型资产所有者已经various measures to protect their portfolios from这些风险。与我们的上次调查一致，最常见的行动是调整固定收益配置的期限，超过一半的受访者（53%）实施了这一措施。其次是调整资产的地域敞口（47%），以及增加对私募市场的配置（45%）。1.2. 固定收益期限仍然是最受欢迎的投资组合调整方式，而私募市场资产的需求持续增长。26%的大型资产所有者认为他们容易受到挑战的公共市场前景的影响。 来自其他风险的可感知威胁在过去一年中也有所上升。尽管大型资产所有者总体上认为他们能够抵御私募和公共市场的估值波动，但在多个风险类别中，他们对自身抵御能力的感知一年比一年下降，这表明投资环境更加不确定。26%的大型资产所有者认为他们容易受到公共市场前景受挑战的影响，自2024年的16%有所上升；而27%的人认为自己容易受到估值波动的影响，自2024年的21%有所上升。尽管对于已评估风险的抵御能力普遍感到自信，但在近期市场发展之前的调查时，欧洲大型资产所有者相比于美国同行表现出更高程度的担忧。地缘政治风险在调查中凸显为最紧迫的关切，有38%的欧洲大型资产所有者表示他们认为在未来12个月内自身易受地缘政治风险影响，而美国仅为27%。另一方面，10个大资产管理人中有9人认为他们的投资组合能够抵御气候变化（90%）和外汇波动（89%）。对全球增长率放缓、利率波动和监管变化的感知弹性也很高。 也有迹象表明，大型资产所有者认为其投资组合的整体韧性正在下降。在评估的12项风险中，有8项大型资产所有者报告称，其投资组合的韧性与上次调查时相同或更低。脆弱性增加最显著的领域来自监管变化、货币紧缩、地缘政治以及私募市场估值演变。如同较短的时间框架一样，美国资产管理人在未来三到五年内认为自己相较于全球同行更具韧性。在评估的各项风险中，他们认为自己不受任何风险的“严重脆弱”影响，同时相较于更广泛的群体，他们对调查中发现的两个最突出的风险——地缘政治（82%）和监管变化（81%）——表现出远超的韧性。相反，英国的大型资产管理人在更长的时间框架内认为对公共市场波动更具韧性，但仍然对地缘政治（50%）和监管变化（40%）保持脆弱，而43%的欧洲资产管理人认为对地缘政治脆弱，36%的人则认为对监管变化脆弱。在超过20亿美元资产管理规模（AUM）的最大的资产所有者中，报告了与风险相关的韧性。 1.3. 感知风险当被要求展望更远的未来时，对抵御大多数风险的信心略有下降但仍保持较高水平。在三年至五年的展望期内，认为自身易受地缘政治风险影响的机构投资者比例上升到38%。值得注意的是，尽管在12个月期内该领域是担忧程度最低的，监管风险仍被视为第二大问题，近三分之一（32%）的机构投资者提及此事，较去年调查的20%有所上升。这表明，在经历了主要政治变革的一年之后，机构投资者对未来监管方向及其对投资组合弹性的影响变得更加不确定。一个面临挑战的公共市场前景（29%）和私人市场估值演变（26%）也是大型资产所有者认为其投资组合在未来三到五年内容易受到的主要风险。然而，有一个显著更高的从长期来看，该研究揭示了大型资产所有者认为他们易受风险的转变。值得注意的是，以三到五年为时间范围来看，感知到的监管变更风险显著上升。 34%27%39%全部组织我预期政府将尝试进行相关行动。但我会影响我们的资本配置不将其视为风险。我预期政府将尝试进行相关行动。要影响我们的资本配置，我视为风险。我不期望会有尝试政府要影响我们的资本分配。许多大型资产所有者也担心政府可能试图影响其资产配置。几乎三分之二（61%）预计未来五年内会有政府干预的企图，超过四分之一（27%）认为这些企图构成风险。这些担忧在最大的资产所有者中更为突出，其中拥有超过200亿美元资产管理规模（AUM）的资产所有者中有五分之二（41%）表示他们认为潜在的政府干预构成风险。注意：当风险加和不达到100%时，一些受访者表示该风险对其组织“不适用”。你认为政府干预——资本引导、监管或其他形式——在未来五年中将给你的投资组合带来多大风险？ 根据市场表现，声誉风险和人才管理带来的风险被普遍认为具有高度重要性，分别被16%和15%的资产管理人提及。规模较小的资产管理公司更倾向于将人才管理视为一种风险。其中，不足五分之一（17%）的资产管理规模（AUM）低于200亿美元的机构将其视为对投资组合的高度重大风险，相比之下，超过200亿美元的机构中仅有略高于十分之一（11%）持此观点。监管风险的重要性已大幅增长，有11个百分点比例的资产所有者将其描述为高度重要。人才管理在受访者中将其视为高度重要风险的看法增加了7个百分
