创新电商Agent，引领SaaS发展

光云科技(688365)创新电商 Agent，引领 SaaS 发展l电商 SaaS 领军者，大商家产品趋于成熟营销目的为主的 CRM 短信等。长，经营活动净现金流得到改善提升。l全面拥抱 AI，助力电商生态升级建多方受益、共赢共生的电商生态。 市场有风险，投资需谨慎股票投资评级买入 |首次覆盖个股表现---%- %%%%%%%%%%资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）总股本/流通股本（亿股）9.85 / 9.48总市值/流通市值（亿元）194 / 18752周内最高/最低价资产负债率(%)市盈率第一大股东研究所分析师:孙业亮SAC 登记编号:S1340522110002Email:sunyeliang@cnpsec.com分析师:常雨婷SAC 登记编号:S1340523080001Email:changyuting@cnpsec.com --光云科技19.7325.22 / 5.7618.0%103.84陈迪清 我们认为，公司在阿里巴巴商家服务市场的电商 SaaS 处于领先地位，双方未来有望形成协同效应。l拟收购山东逸淘，强化电商 SaaS 业务布局2025 年 1 月 4 日公司发布《关于签署股权收购框架协议的公告》，拟收购知名电商 SaaS 软件企业—逸淘（山东）投资管理有限公司 100%股权。山东逸淘作为国内供应链生态的头部软件服务提供商，其主要业务产品是逸淘下单、张飞搬家。其中，逸淘下单产品为分销型商家提供分销订单自动化处理能力，张飞搬家产品为分销型商家提供分销商品批量管理能力。通过两者的结合，帮助各电商平台的电商商家，链接以 1688 平台为主的国内供应链平台，为分销型商家实现快速批量寻找并发布优质分销商品的能力，并在分销订单产生后为分销型商家实现自动化同步至对应的供应链厂家，高效完成交易履约的能力，成为了供应链生态中重要的一环。公司与山东逸淘在市场、产品和技术等方面具有业务协同的基础。收购交易完成后，公司将与山东逸淘进行业务整合，其成熟的供应链及分销管理 SaaS 产品，有望使得公司的电商 SaaS 矩阵更加丰富，促进公司业务延伸扩展至电商供应链管理环节，最终能够进一步加强公司的市场竞争力和盈利能力。l投资建议与盈利预测预计公司 2025-2027 年的 EPS 分别为 0.02、0.07、0.14 元，当前股价对应的 PE 分别为 575.14、173.00、89.71 倍。公司积极探索 AI技术在电商 SaaS 领域的应用，有望助力电商生态升级，实现高质量发展。首次覆盖，给予“买入”评级。l风险提示技术迭代不及预期；产品推广不及预期；市场竞争加剧等n盈利预测和财务指标[_]项目\年度营业收入（百万元）增长率(%)....（百万元）-....归属母公司净利润（百万元）-....增长率(%)-....(元/股)- ....市盈率（ / ）—...市净率（ / ）..../-....资料来源：公司公告，中邮证券研究所[_] 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分分析师声明撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。免责声明中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用，若您非中邮证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者。本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。中邮证券对于本申明具有最终解释权。 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分公司简介中邮证券有限责任公司，2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，注册资本 50.6 亿元人民币。中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司经营范围包括：证券经纪；证券自营；证券投资咨询；证券资产管理；融资融券；证券投资基金销售；证券承销与保荐；代理销售金融产品；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问。此外，公司还具有：证券经纪人业务资格；企业债券主承销资格；沪港通；深港通；利率互换；投资管理人受托管理保险资金；全国银行间同业拆借；作为主办券商在全国中小企业股份转让系统从事经纪、做市、推荐业务资格等业务资格。公司目前已经在北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、辽宁、吉林、黑龙江、广东、浙江、贵州、新疆、河南、山西、上海、云南、内蒙古、重庆、天津、河北等地设有分支机构，全国多家分支机构正在建设中。中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力，坚持诚信经营，践行普惠服务，为社会大众提供全方位专业化的证券投、融资服务，帮助客户实现价值增长，努力成为客户认同、社会尊重、股东满意、员工自豪的优秀企业。中邮证券研究所北京邮箱：yan u uo@cnp ec.com地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050深圳邮箱：yan u uo@cnp ec.com地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048 5上海邮箱：yan u uo@cnp ec.com地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼邮编：200000