浦银国际研究将Mobileye（MBLY.US）目标价上调至19.6美元，潜在升幅16%，对应2026年调整后目标市盈率46.9x，维持“买入”评级。
核心观点与关键数据
Mobileye全系列智驾产品持续推进，自动驾驶方案加速落地：
- 基于EyeQ6 Lite的环绕式ADAS方案获得大众定点，提供更具性价比的模块化产品；
- 原有ADAS方案、REM及成像雷达项目亦有进展，1Q25获得定点的项目全生命周期出货量已占2024年全年85%；
- 与Lyft、Uber合作加速Drive商业化落地，Robotaxi合作落地将带动收入和利润增长。
公司仍处于新项目交接期，下调2025-2026年盈利预测，但维持对后续放量乐观。
运营情况
1Q25营收同比增长83%至4.38亿美元，系统出货量同比增长136%达850万套，主要得益于下游Tier1客户消化库存，出货回归正常化；二季度EyeQ芯片交付量指引870-930万颗，环比提升7%。
受全球宏观环境不确定性影响，公司对2025年出货量保持谨慎，指引3200-3400万颗，小幅下调2025年收入和出货量预测。
估值
采用DCF估值法，假设2030-2034年营收成长率30%、永续增长率3%、WACC为8.7%，目标价19.6美元，对应2026E经调整市盈率46.9x。
投资风险
- 宏观环境变化导致全球汽车需求弱于预期；
- 行业竞争加剧导致份额流失、毛利率拖累；
- 业务进展不顺或出货不及预期；
- 利润释放不及预期（无形资产摊销、商誉减值）；
- 母公司战略调整继续减持。
情景假设
- 乐观情景：全球汽车市场需求增速高于预期，公司份额提升，业务进展顺利，盈利能力稳健，目标价13.2美元；
- 悲观情景：需求弱于预期，份额流失，业务进展不顺，利润释放不及预期。
