股指期货
- 市场情况： A股主要指数震荡中走高，个股跌多涨少。大金融板块火热上扬，出口链相关板块稍有回调。
- 消息面： 央行发布数据显示社会融资规模和M2余额增速加快。特朗普在沙特谈及伊朗核问题，敦促伊朗与美方达成协议，否则将加码制裁。
- 资金面： A股交易量环比放量，北向资金当日成交1596.49亿元。央行开展920亿元7天期逆回购操作，当日净回笼1035亿元。
- 操作建议： 可卖出支撑位看跌期权赚取权利金，或逢低做多9月IM合约，逢高卖出9月6400执行价看涨期权做备兑策略。
国债期货
- 市场表现： 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率纷纷上行。
- 资金面： 央行开展920亿元7天期逆回购操作，当日净回笼1035亿元。存款类机构隔夜和七天质押式回购利率小幅上升。
- 基本面： 4月末，社会融资规模存量同比增长8.7%，M2余额同比增长8%，较上月增速加快。4月企业新发放贷款平均利率约3.2%，保持历史低位水平。
- 操作建议： 短期期债或处于震荡中，观望为主，关注资金面和经济数据。曲线策略上建议关注做陡。
贵金属
- 行情回顾： 美方撤销了根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品加征的关税。美联储副主席杰斐逊表示关税及相关不确定性可能减缓经济增长并推高通胀。
- 后市展望： 黄金中长期上涨的驱动去美元化背景下未有改变，美联储基于就业市场变化对降息态度仍较谨慎。短期一方面美国经济仍有韧性美联储降息可能性较小，另一方面中美贸易冲突缓和叠加地缘风险影响减弱，美股风险偏好修复，缺乏新的驱动下多头离场黄金形成“双顶”形态并有回调压力价格跌破3200美元支撑可能进一步下探至3100美元。
- 资金面： 今年一季度全球黄金ETF需求大幅增长成为驱动金价上涨主要力量，短期美国关税影响暂缓权益市场止跌但避险需求减弱多头资金有所离场，但中长期或持续上行。
集运指数（欧线）
- 现货： 头部航司报价相对上涨，EMC月份报价至大箱3060美元/TEU。
- 集运指数： SCFIS欧线指数报1302.62点，环比下跌5.54%，美西线指数环比上涨10.19% 至1455.31点。
- 基本面： 全球集装箱总运力为 3222万 TEU，较上年同期增长8.7%。欧元区4月综合 PMI 为50.4，美国4月制造业PMI指数48.7。
- 逻辑： 受到中美关税协定的影响，8月旺季预期逐渐恢复。部分货主选择抢在不确定性到来之前提前发货，因此也造成短期订舱紧张，部分航线甚至出现爆仓的情况。
- 操作建议： 可考虑做多6月合约，或可考虑6-10、8-10正套。
有色金属
铜
- 现货： SMM 电解铜平均价78905 元/吨，SMM广东电解铜平均价78955 元/吨。
- 宏观： 美国对等关税政策、美国铜进口关税以及加征关税后的经济基本面情况。
- 供应： 铜矿方面，铜精矿现货TC持续下行，供应受限的预期仍存。精铜方面，4月SMM中国电解铜产量环比增加0.36万吨，同比上升14.27%。
- 需求： 加工方面，电解铜制杆周度开工率下行。终端方面，电线电缆企业开工率受假期影响小幅走弱，家电外销排产受加征关税影响步入下行通道。
- 库存： COMEX库存累库，国内库存去库。
- 逻辑： 宏观方面，美国对等关税超预期缓和，铜的“弱预期”压制减弱。美国针对铜的“232”调查尚在进行中，该调查未有明确落地预期前，仍将对铜价形成一定支撑。美国4月通胀环比低于预期，降息预期增加，短期提振铜价。
- 操作建议： 主力参考77500-79500，短期观点震荡。
锌
- 现货： SMM 0#锌锭平均价22840元/吨。
- 供应： 锌矿方面，Kyzyl-Tashtyg矿山因国际制裁升级及中俄金融合作受限等原因面临财务困境，预计将于6月停产。精锌方面，2025年4月SMM中国精炼锌产量环比增加1.6%，同比增加10%左右。
- 需求： 升贴水方面，上海锌锭现货升贴水245元/吨，环比-85元/吨。初端消费方面，三大初级加工行业订单及开工率环比上涨。
- 库存： LME库存去库，国内社会库存近期有小减趋势。
- 逻辑： 宏观方面，美国4月通胀不及预期，降息预期增加，短期提振锌价。供应端短期矿端存在扰动，但宽松趋势不变，冶炼端4月存在超预期检修因素，精炼锌供应不及预期提振价格。
- 操作建议： 主力参考21500-23500，短期观点震荡。
锡
- 现货： SMM 1# 锡265000元/吨，现货升水800元/吨。
- 供应： 3月份国内锡矿进口量为0.83万吨，环比-4.83%，同比-63.98%。1-3月累计进口量为26,9万吨，累计同比-55,44%。
- 需求及库存： 据SMM统计，3月焊锡开工率75.81%，月环比增加16.71%。新能
