金融科技板块小结：经营有所承压，信创+AI+出海有望驱动增长

投资逻辑部分项目实施及验收周期拉长，19家上市银行IT公司营收、扣非归母净利润合计同比下滑。收同比增长5.30%，但毛利润、扣非归母净利润分别同比下降4.85%、15.20%。我们认为，信创、AI、出海有望成为25年金融IT公司增长的主要驱动力：1.3亿元，长亮科技、天阳科技也已实现产品全链路信创兼容。长亮科技、凌志软件等均已推出代码生成产品。29.4%，同花顺积极拓展北美、欧洲、中东、东南亚市场。投资建议对IT投入有望恢复增长，建议关注恒生电子、顶点软件、宇信科技。风险提示广不及预期。 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明内容目录1. 2024年资本市场IT收入略有承压，有望随券商经营回暖而改善.....................................41.1 2024年证券公司经营回暖，资本管理公司略有承压...........................................41.2券商IT投入同比微增，信息技术人员占比有所提升...........................................41.3 2024年C端资本市场IT公司表现较好，B端公司经营承压.....................................52.大型银行IT投资略有下降，银行IT收入有所承压.................................................62.1国有六大行及股份制银行近年IT投入增速放缓...............................................62.2银行IT公司整体营收增速放缓，人员增长为业绩回暖提供支撑.................................73. 2025年金融科技公司继续积极探索信创及AI等增长点.............................................83.1 2025Q1金融IT公司整体经营呈现回暖迹象..................................................83.2信创标杆持续树立，落地推广有望提速......................................................93.3积极布局AI产品，下游需求预计高增......................................................103.4推进技术出海，标杆案例持续落地.........................................................114.投资建议....................................................................................125.风险提示....................................................................................12图表目录图表1：2024年证券公司经营回暖.................................................................4图表2：2024年A股日均成交额...................................................................4图表3：2024年资管公司管理费进一步下滑.........................................................4图表4：2024年基金公司营收和净利润同比基本持平.................................................4图表5：2024年，信息技术投入占券商营收和净利润比例有所下滑.....................................5图表6：2023年券商各业务线IT投入占比..........................................................5图表7：2023年券商各业务条线IT人员占比........................................................5图表8：10家资本市场IT公司2024年经营数据分析.................................................6图表9：六大国有银行2024年金融科技投入保持增长................................................7图表10：国有六大行IT投入增速近年持续放缓.....................................................7图表11：股份制银行IT投入增速近年持续放缓.....................................................7图表12：19家银行IT公司2024年年报分析........................................................8图表13：9家资本市场IT公司25Q1分析...........................................................8图表14：19家银行IT公司25Q1分析..............................................................9图表15：部分金融IT公司信创进展...............................................................9图表16：多家银行IT公司推出一体机产品........................................................10 敬请参阅最后一页特别声明图表17：多家银行IT公司推出一体机产品........................................................10图表18：金融IT公司积极拥抱AI技术进步.......................................................11图表19：部分金融IT公司积极进行境外业务布局..................................................12 敬请参阅最后一页特别声明1. 2024年资本市场IT收入略有承压，有望随券商经营回暖而改善1.12024年证券公司经营回暖，资本管理公司略有承压2024年证券公司经营略有回暖，资本市场交易活跃度明显提升。根据中国证券业协会统计，2024年150家证券公司共计实现营收4,512亿元，同比增长11.2%；实现净利润1,673亿元，同比增长21.3%，整体经营较2023年有所回暖。2024年A股日均成交额为10,634亿元，同比增长21.2%，交投情绪明显改善。图表1：2024年证券公司经营回暖图表2：2024年A股日均成交额来源：中国证券业协会，国金证券研究所来源：iFind，国金证券研究所资产管理公司2024年经营略有承压。2024年，iFind统计的199家资产管理公司管理费用为1,251亿元，同比下降7.4%。36家基金公司披露了2019-2024年的营业收入及净利润，2024年其总营收为869亿元，较上年同期基本持平；净利润为244亿元，同比增长6.0%。整体而言，2024年资产管理公司经营表现较2023年略降，但显著优于2020年。图表3：2024年资管公司管理费进一步下滑图表4：2024年基金公司营收和净利润同比基本持平说明：仅包含iFind统计的199家资产管理公司，包括公募基金、券商资管、保险资管等，可能有统计不全导致的结论偏差来源：iFind，国金证券研究所说明：仅统计iFind中披露了2019-2024年营业收入和净利润的36家基金公司，可能有统计不全导致的结论偏差1.2券商IT投入同比微增，信息技术人员占比有所提升A股上市券商中，有26家在年报中披露了2020-2024年信息技术投入金额及信息技术人员数量。2023年，这26家样本公司IT投入总额占券商信息技术投入总额的46.1%、信息技术人员之和占券商信息技术人员的44.3%，我们认为样本具有一定代表性。具体分析如下： 来源：iFind，国金证券研究所 敬请参阅最后一页特别声明1）2024年，作为样本的26家券商营业收入同比增长6.1%，净利润同比增长12.0%，信息技术投入金额同比增长1.1%，低于营收及净利润增速，预计受到24年前三季度资本市场景气度下行影响，券商IT投入占比有所下降；信息技术人员数量同比增长0.8%，但占当年总人数比重达8.4%，较上年同期提升0.3pct。2）2023年6月，中国证券业协会发布了《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，鼓励有条件的证券公司在2023-2025三个年度信息科技平均投入金额不少于上述三个年度平均净利润的10%或平均营业收入的7%，并保持稳定的资金投入。从2024年样本券商的信息技术投入情况来看，2024年26家样本券商信息技术投入金额均超过当年净利润的10%，满足协会要求；13家券商信息技术投入金额超过当年收入的7%。图表5：2024年，信息技术投入占券商营收和净利润比例有所下滑20242023202220212020营业收入（亿元）3,0392,8652,8043,7312,804YOY6.1%2.2%-24.9%33.1%-净利润（亿元）9268278071,3301,063YOY12.0%2.60%-39.40%25.10%-信息技术投入（亿元）193191180151116YOY1.1%6.1%19.1%30.4%-/当年营收6.4%6.7%6.4%4.1%4.1%/当年净利20.9%23.1%22.3%11.4%10.9%信息技术人员（人）16,03215,91115,19712,8988,537YOY0.8%4.7%17.8%51.1%-/当年总人数8.4%8.1%7.8%6.7%4.4%来源：iFind，各公司年报，国金证券研究所说明：仅统计了年报中披露2020-2024年IT投入的26家上市券商数据，可能有统计不全导致的结论偏差从投入结构的角度，由于中国证券业协会最新一期仅披露了2023年的券商IT投入情况，因而我们对2023年券商IT投入情况进行拆分。2023年，证券行业IT投入达415.41亿元，同比增长10%，其中软件投入为81.4亿元，同比增长7.54%，相比2022年增速下降；占整体IT投入比重的19.6%。图表6：2023年券商各业务线IT投入占比图表7：2023年券商各业务条线IT人员占比来源：中国证券业协会，中国证券业发展报告（2024），国金证券研究所来源：中国证券业协会，中国证券业发展报告（2024），国金证券研究所1.32024年C端资本市场IT公司表现较好，B端公司经营承压我们梳理了10家资本市场IT公司的2024年报，分析如下：1）2024年，10家资本市场IT公司总营收为235.8亿元，同比下降3.3%；毛利润为149.8亿元，同比下降0.4%；整体毛利率为63.5%，较2023年提升1.9pct。受益于2024Q4资本市场回暖，指南针、同花顺、九方智投控股营收增速超过15%，财富趋 敬请参阅最后一页特别声明势的C端证券信息服务收入同比增长9.9%。除凌志软件由于收购并表导致营收高增外，B端资本市场IT公司营收均同比下降。2）2024年，10家资