2024年资本市场IT收入略有承压，有望随券商经营回暖而改善
- 证券公司经营回暖： 2024年150家证券公司实现营收4,512亿元，同比增长11.2%；净利润1,673亿元，同比增长21.3%。A股日均成交额为10,634亿元，同比增长21.2%，交投情绪明显改善。
- 资管公司略有承压： 199家资产管理公司管理费用为1,251亿元，同比下降7.4%。36家基金公司营收基本持平，净利润同比增长6.0%。
- 券商IT投入同比微增： 26家样本券商IT投入总额同比增长1.1%，低于营收及净利润增速。信息技术人员数量同比增长0.8%，占当年总人数比重达8.4%，较上年同期提升0.3pct。
- C端资本市场IT公司表现较好，B端公司经营承压： 10家资本市场IT公司总营收为235.8亿元，同比下降3.3%；毛利润为149.8亿元，同比下降0.4%。指南针、同花顺、九方智投控股营收增速超过15%。10家公司净利润之和同比下降28.7%，扣非归母净利润之和同比下降24.2%。
大型银行IT投资略有下降，银行IT收入有所承压
- 国有六大行及股份制银行IT投入增速放缓： 2024年国有六大行金融科技投入同比略降0.15%，股份制银行IT投入增速近年持续放缓。
- 银行IT公司整体营收增速放缓： 2024年银行IT公司总营收为674.59亿元，同比下降4.55%。19家银行IT公司扣非归母净利润之和为19.3亿元，同比下降44.88%。
2025年金融科技公司继续积极探索信创及AI等增长点
- 2025Q1金融IT公司整体经营呈现回暖迹象： 资本市场IT公司营收同比下降8.87%，但毛利润同比增长10.84%，扣非归母净利润合计较上年同期扭亏为盈。银行IT公司营收同比增长5.30%，但毛利润、扣非归母净利润分别同比下降4.85%、15.20%。
- 信创标杆持续树立，落地推广有望提速： 券商核心系统信创改造有望加速推进，银行信创改造预计向中小行下沉。恒生电子、顶点软件等均已实现产品信创适配。
- 积极布局AI产品，下游需求预计高增： 金融机构针对AI主要处于探索和测试阶段，DeepSeek带动大模型性价比显著提升。金融IT公司的AI布局可分为三类：直接提供一体机、为既有产品线提供更多AI功能、开发代码助手提升自身人效。
- 推进技术出海，标杆案例持续落地： 支付类公司境外布局较早，银行IT公司出海主要以东南亚为主，资本市场IT公司中，金融信息服务公司相对出海较早。
投资建议
- C端炒股软件公司： 建议关注指南针、同花顺、九方智投控股、财富趋势。
- 券商、银行IT公司： 建议关注恒生电子、顶点软件、宇信科技、天阳科技、京北方、神州信息。
风险提示
- 宏观经济及资本市场变动
- 费用控制不及预期
- 行业竞争加剧风险
- 新产品落地推广或信创推进不及预期
- AI产品推广不及预期
