国泰君安期货商品研究晨报-能源化工

观点与策略 对二甲苯：单边偏强2PTA：多PX空PTA2MEG：单边仍偏强2橡胶：宽幅震荡4合成橡胶：偏强运行6沥青：原油反弹，偏强震荡8LLDPE：短期偏强，中期震荡10PP：价格小涨，成交变弱12烧碱：短期震荡，后期仍有压力13纸浆：震荡偏强15玻璃：原片价格平稳17甲醇：宏观情绪好转，震荡有支撑18尿素：震荡运行20苯乙烯：短期震荡22纯碱：现货市场变化不大23LPG：地缘冲突缓和，成本支撑走弱24PVC：短期偏强，后期仍有压力27燃料油：震荡走势为主，短期或弱于低硫29低硫燃料油：强势延续，外盘高低硫价差大幅反弹29集运指数（欧线）：短期偏强，6-8反套、10-12反套持有30短纤：预期好转震荡偏强33瓶片：预期好转震荡偏强33胶版印刷纸：震荡趋稳34 2025年5月15日 对二甲苯：单边偏强 PTA：多PX空PTA MEG：单边仍偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 【市场概览】 PX：14日PX两单6月亚洲现货在866成交，一单7月亚洲现货在855成交。尾盘实货6月在873有买盘，7月在855/869商谈。14日PX估价在870美元/吨，较13日上涨27美元。 亚洲PX指数继前一天之后，于5月14日继续上涨。当天原油和石脑油市场都反映了这一增长。 5月13日，亚洲PX估价上涨60.67美元/吨，至846美元/吨CFR Unv1/中国。 5月14日，7月布伦特原油期货上涨至66.27美元/桶，高于日均64.81美元/桶。 中国郑州商品交易所的PTA期货在5月14日再次上涨。在第二个交易时段，9月PTA期货合约上涨124元/吨，至4874元/吨，显示出PTA市场的实力。 一位消息人士表示，中国的PTA开工率正在放缓，这有助于市场走强。 另一位市场消息人士表示，近期市场波动较大，但市场上涨的原因也可能归因于PX和PTA的紧张平衡，这也是由于聚酯行业的高开工率而发生的。 另一位中国消息人士补充说，涤纶的运行率相当高，本周似乎徘徊在95%左右。6月和7月中国的聚酯出口似乎相当不错。 由于聚酯运行率强劲，该消息人士预计PX和PTA余额将保持有利，从而支撑PX价格的走强。 MEG：5月13日张家港某主流库区MEG发货在5600吨左右；太仓两主流库区MEG发货在2400吨左右。 四川一套60万吨/年的合成气制乙二醇新装置目前其中一线已顺利打通流程并出料，另一线仍在试车中，后续本网将继续跟进。 华东两套共计190万吨/年的MEG装置本周初起降负至7成附近运行，预计持续时间在一个月左右。 山西一套30万吨/年的合成气制MEG装置13日起停车检修，预计检修时长在7-10天附近，该装置此前半负荷运行中。 安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日起停车检修，预计检修时长在40天附近，该装置此前满负荷运行中。 聚酯：据悉，由于原料行情近期快速上涨，聚酯长丝三家大厂一致决定即时落实亏损品种的减产动作，并开始规划下一步减产计划，将于短期内落实。 萧山一套50万吨聚酯搬迁装置已于上周重启，配置涤纶长丝和切片为主；桐乡一套40万吨聚酯新装置本周已开车，配套涤纶长丝为主。 江浙涤丝14日产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂产销分别在105%、30%、30%、80%、50%、100%、30%、110%、100%、20%、0%、0%、80%、10%、65%、30%、10%、0%、50%、30%、15%、70%、10%。 14日直纺涤短成交一般，截止下午3:00附近，平均产销64%，部分工厂产销：70%、80%、50%、10%、5%、20%、50%、90%、60%。 【行情观点】 PX：单边震荡偏强。多PX空PTA。逢低正套。 PTA：单边趋势震荡偏强。月差逢低正套。聚酯长丝大厂决定落实亏损品种减产，关注后续库存情况。 MEG：供应进一步收缩，盛虹炼化190万吨降负荷10%（计划外），美锦30、红四方30检修。意外供应缺失放大了月差波动，乙二醇价格单边继续偏强。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 2025年05月15日 橡胶：宽幅震荡 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为46.71%，环比-19.98个百分点，同比-32.14个百分点。本周中 国全钢胎样本企业产能利用率为41.69%，环比-17.85个百分点，同比-9.89个百分点。海内外原料维持高位，胶价成本支撑偏强，虽然青岛港小幅累库，下游买盘情绪不高，但相关产品涨势不减，市场看涨情绪较浓 国内丁二烯市场涨幅继续扩大，供方价格连续上调，市场供应面暂无补充预期，且部分竞拍货源大幅溢价成交，带动行情强势走高。虽部分下游买盘心态谨慎，但商家报盘意向仍显坚挺，午前及午后市场成交价差较大。山东鲁中地区送到价格在11200-12000元/吨，华东出罐自提价格参考11000-11300元/吨左右。（隆众资讯） 2025年05月15日 合成橡胶：偏强运行 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截止2025年5月14日(第20周)，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：3.21万吨，较上期（20250507）-0.14万吨，环比-4.26%。本周期原料丁二烯受需求较强及部分供应面预期外停车影响价格持续走高，顺丁橡胶生产成本大幅冲高，同时中美“对等关税”会谈结果好于预期等宏观利好消息带动，现货市场价格逐步转为大幅溢价，样本生产企业库存及样本贸易企业库存均有不同程度下降。（隆众资讯） 2.据统计，丁二烯华东港口最新库存在30870吨左右，较上周期大幅下降6030吨。近期船货到港较为有限，下游原料库存正常消耗，样本港口库存有较大幅度下降。（隆众资讯） 3.短期伴随宏观情绪整体修复，橡胶版块及原油偏强运行，合成橡胶跟随两大版块偏强运行。此外丁二烯短期成交活跃以及顺丁橡胶期货近端存在仓单注销的情况。因此多因素共振驱动顺丁橡胶偏强运行。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月15日 沥青：原油反弹，偏强震荡 投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 王涵西 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 沥青趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.本周（20250508-0514），国内重交沥青77家企业产能利用率为34.4%，环比增加5.6%。分析原因主要是华北个别炼厂大装置以及宁波科元复产，加之辽河石化、镇海炼化以及金陵石化提产，导致产能利用率增加。 2.本周(20250507-0513)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.2万吨，环比增加14.3%。华东地区主力炼厂船发为主，带动区内出货量增加；山东地区个别炼厂转产渣油，区内供应下降，并且受阴雨天气影响，炼厂出货承压，导致出货量减少。 3.本周(20250507-0513)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共39.2万吨，环比增加14.3%。华东地区主力炼厂船发为主，带动区内出货量增加；山东地区个别炼厂转产渣油，区内供应下降，并且受阴雨天气影响，炼厂出货承压，导致出货量减少。 2025年5月15日 LLDPE：短期偏强，中期震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 LLDPE市场价格延续涨势，价格波幅在30-200元/吨。线性期货高位震荡，尾盘收涨，提振业者心态，多数石化出厂价格上调，贸易商随行高报，现货价格整体走高，下游面对原料上涨行情，拿货谨慎，刚需补仓为主，实盘侧商谈。 【市场状况分析】 宏观方面，中美阶段性和解，情绪利多。供需角度，短期塑料制品抢出口支撑市场，使得短期聚乙烯走势偏强。不过今年聚乙烯供应投产压力仍较大，后期市场从做空聚乙烯利润角度或走向震荡市。 塑料制品出口：2024年中国出口美国塑料制品金额占塑料出口总金额16.75%。中美阶段性和解，塑料制品对美出口短期将环比回升。 从供需看，2025年09合约上，国内PE装置新增产能预计有255万吨，供应压力仍较大。5-6月检修量有所增加，但不足以改变高产量的格局。而需求端受贸易战冲击，其中农膜旺季已过，后期需求持续下滑，包装膜方面需求一般，因此下游工厂虽有阶段性逢低补库，但是持续补库力度不足，难以导致聚乙烯明显去库并形成正反馈。 总之，聚乙烯短期偏强，中期考虑新增产能持续投产、需求弱势、成本下行等因素，聚乙烯趋势仍有压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月15日 PP：价格小涨，成交变弱 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 国内PP市场上涨20-50元/吨。随着宏观消息的提振以及油价的上涨，PP期货震荡上行，提振现货市场情绪，部分生产企业上调厂价，贸易商报盘随行探涨，但下游对高价仍存观望情绪，日内询盘一般，市场整体交投较昨日有所转弱。（卓创资讯） 【趋势强度】 PP趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年5月15日 烧碱：短期震荡，后期仍有压力 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin023887@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 以山东地区为基准，今日32%离子膜碱收于830元/吨，较上期价格持稳。山东液碱市场局部维稳，部分企业走货大稳小动，短期仍需关注企业库存、送货量数据情况的变化。 【市场状况分析】 短期下游补库支撑，烧碱现货价格出现反弹，尤其氧化铝新产线投产的灌槽需求较大，使得山东某氧化铝企业的烧碱库存持续下滑，导致其上调采购价，不过厂家并未跟随涨价，魏桥与山东市场价价差收敛，利空烧碱。烧碱未来仍是高产量的格局，考虑到二季度烧碱处于需求淡季，下游补库过后，后期仍需压缩利润，供应减产才能使得供需平衡。 需求层面，氧化铝虽然新增产能投放导致短期需求上升，但利润亏损导致厂家检修、停产较多。非铝需求普遍偏弱，中美阶段性和解导致未来存在抢出口的行情，粘胶短纤、印染等行业短期需求或环比回升。今年的出口方向仍能对烧碱起到很强支撑，但主要在于囤货节奏。贸易战使得外商的采购非常谨慎，持续追高囤货的可能性较低。 从供应端看，烧碱后期5月份仍然存在新增检修，但由于利润不亏损，厂家负荷普遍处于高位。未来仍要关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，虽然从一季度看，由于烧碱的