周报20250513-利好释放后，铝价回归基本面

核心观点与关键数据

• 宏观面影响: 当前铝价核心受宏观因素驱动，中美贸易谈判达成协议及国内货币政策宽松提振市场情绪。
• 基本面分析:
  • 原料端: 几内亚铝土矿供应扰动缓解，国产铝土价格回落，氧化铝供需矛盾缓解，海外氧化铝价格见顶回落，国内氧化铝因检修供应紧张但后续反弹概率大。
  • 供应端: 国内电解铝产能逼近4500万吨天花板，云南、四川等地复产接近尾声，新增产能受限，4月产量372万吨环比降3万吨。
  • 成本端: 电解铝平均成本约17100元/吨，盈利约2500元/吨，周扩大300元/吨。
  • 需求端: 铝型材、铝板带箔开工率环比下降，铝线缆开工率上升，再生铝开工率回升但未能持续，传统淡季需求分化。
  • 进出口: 电解铝进口理论亏损约1500元/吨，5月出口环比预计回落，但后续有望修复。
  • 库存: 社会库存61.9万吨，较上周增约1%，处历史低位，5月或继续回升；LME库存持续小幅回落，但近期或出现拐点。

研究结论

• 短期判断: 电解铝维持偏强震荡，受宏观利好提振，主力合约大概率站稳20000关口，但中期基本面偏弱，警惕高位回落。
• 价格区间: 短期预计主力价格区间（19500，20800）。
• 操作建议: 短期以多头思路为主，多单可持续持有，不建议追多。

数据来源

• 同花顺、SMM、阿拉丁投资咨询。

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