周报20250513-利好释放后，铝价回归基本面

热点 品种周 报 <铝>2025.5.13 主要内容： 铝：目前影响铝价的核心因素依旧是宏观面，关税方面，中美和谈达成协议，国内推出一揽子货币政策，市场情绪转暖。基本面来看，氧化铝供需矛盾逐步缓解，原料价格持续回调，对于铝价的支撑减弱。需求端淡季结构比较明确，抢出口订单基本完成，后市需求预期较弱，铝价欠缺独立上行的动力。不过目前由于电解铝利润处在高位，需要警惕淡季预期兑现后，利润倾斜带来的铝价下调。 短期我们对于电解铝维持偏强震荡的判断，短期受到宏观利好提振。电解铝主力大概率站稳20000关口，不过中期基本面偏弱难以改变，警惕高位回落。 短期预计主力价格区间（19500，20800），操作建议：短期以多头思路为主，多单可持续持有，不建议追多。 一、盘面走势分析 4月上旬开始电解铝价格高位回落。价格中枢回到了20000下方。我们认为本轮价格回落的核心驱动为宏观预期偏弱，不过近期随着中美贸易和谈的消息发酵，电解铝盘面止跌企稳。 数据来源：同花顺 5月6日-5月12日，铝2506合约先抑后扬，12日收盘主力合约报收19910元/吨，周基本持平。截至5月10日，长江有色市场铝（A00）平均价为19560元/吨，较上周跌420元/吨。 上周下游铝厂询价补库意愿有所增加，但由于持货商挺价惜售情绪较浓，成交较为冷清。A00铝锭现货商报贴水0元/吨，上周报贴水10元/吨。不过本周宏观预期转暖，贸易商补货意愿增强。 数据来源：同花顺 截至5月12日，铝期货主力持仓167645手，较上周减少16113手。 二、铝基本面分析 原料端，几内亚供应链的铝土矿链环节的扰动逐步缓解，国产铝土价格重心继续回落，矿山直供价格下降，氧化铝厂采购情绪提升十分有限，铝土矿呈现阶段性过剩局面。国内铝土矿港口库存连续第4周回升，主要因氧化铝厂减产规模扩大，采购端态度谨慎，同时到港增加。 海外氧化铝价格见顶回落，国内氧化铝近期由企业检修导致现货货源较为紧张，后续反弹概率较大。阿拉丁海外消息，5月9日，澳洲FOB氧化铝离岸成交价350美元/吨，今年来持续走低。行业利润上，据SMM数据，截至5月9日，国内氧化铝完全平均成本约为2600元/吨，行业平均利润为300元/吨左右，周涨100元/吨。 数据来源：同花顺 数据来源：SMM 数据来源：同花顺 供应端，据同花顺数据，4月全国电解铝企业平均开工率为97.6%，环比增0.1%；全国电解铝运行产能4383.5万吨，环比降4.5万吨，国内电解铝产能已逼近4500万吨天花板，云南、四川等地复产进程接近尾声，新增产能受环保政策与能耗双控限制难以释放。产量上，4月全国电解铝产量372万吨左右，环比降3万吨。 数据来源：同花顺 数据来源：同花顺 成本上来看，据SMM数据，截至5月9日，电解铝平均成本约为17100元/吨，行业平均盈利在2500元/吨左右，周扩大300元/吨。 数据来源：同花顺 需求端，据SMM数据，截至5月9日，周铝型材、铝板带箔龙头企业开工率环比下降，铝线缆开工率环比上升。铝板带龙头企业开工率环比下降0.4个百分点至67.2%，尽管企业五一期间普遍维持正常生产，且市场需求尚可，但个别样本企业由于新增订单量乏力；节后第一周，全国型材开工率环比小幅下降1.5个百分点至57.5%，受不同终端车企订单变化影响，部分企业反馈其开工小幅下滑；铝箔开工率环比下降0.5个百分点至 71.1%，进入传统淡季，需求分化；再生铝开工率环比回升2.5个百分点至55.0%，主要受益于节后再生铝厂复产提振，但行业回暖态势未能延续，预计本周开工持续下行。 进出口方面，据SMM数据显示，目前电解铝进口理论亏损约1500元/吨，上周约亏损1200元/吨，近两周轻微扩张，受中美关税影响，5月出口环比数据预计回落，不过后续通过供应链重构及关税成本分摊机制，出口量有望逐步修复。 数据来源：同花顺 数据来源：SMM 库存上，据SMM数据，截至5月9日，铝锭最新社库61.9万吨，较上周增约1%，较去年同期低约20%，处2017年以来偏低位置，消费淡季加上中美关税影响逐步显现，5月库存或仍有回升预期。LME电解铝库存自2024年5月来持续小幅回落，不过近期中美关税及欧美经济衰退预期制约，不排除近期LME库存出现拐点。 数据来源：同花顺 文中资讯数据来源：同花顺，SMM，阿拉丁投资咨询业务资格：证监许可【2011】1457号张凯一投资咨询证号：Z0020702 免责声明： 本文中的信息均来源于被认为可靠的已公开资料，但上海大陆期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表上海大陆期货或其附属机构的立场。文中所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。