- 期货端：上周天然橡胶RU和NR主力合约震荡运行，受美国关税政策及经济衰退预期影响，盘面估值偏低但宏观不确定性压制价格，基本面整体偏空，暂无强驱动因素。
- 现货端：泰混现货随盘面震荡，月差呈弱BACK结构，期现价差小幅拉开；标胶现货贴水混合胶约15-20 USD/吨。越南产区逐步开割，干旱缓解，3L价格松动，与泰混价差缩至1500元/吨左右；云南产区出量增多但受浓乳分流影响，标二与泰混价差仍在500元/吨左右。
- 供应端：国内云南产区大面积开割，出量稍慢但胶水分流严重导致价格偏高；海南产区降雨增加缓解干旱，日收胶量约2000吨同比偏低。泰国开割延缓一个月实际效果一般，越南产区全面开割原料季节性上量。
- 需求端：全钢和半钢轮胎工厂产能利用率分别为41.69%和46.71%，受检修和宏观冲击影响，订单情况一般，产能利用率偏弱。
- 库存端：国内天然橡胶社会库存约135.5万吨，环比增0.12%；深色胶库存约82.5万吨，环比增0.32%；浅色胶库存约53万吨，环比降0.2%，微幅累库且深色胶偏弱、浅色胶偏强。
- 宏观因素：特朗普关税政策反复引发经济衰退恐慌，市场情绪偏空。
- 后市展望：短期供需平衡表无重大改善，盘面价格将维持低位震荡，等待新驱动产生。
