医药生物行业周报：医药生物行业双周报2025年第10期总第133期司美格鲁肽一季度登顶全球药王

行业回顾

医药生物行业在报告期内整体表现平稳，涨幅为1.5%，在申万31个一级行业中位居第16位，跑输沪深300指数。子行业中，医疗设备和医药流通表现较好，分别上涨3.92%和2.38%，而医疗研发外包则下跌0.65%。估值方面，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为26.77x，估值上行，但仍低于行业均值。其中，疫苗、医院、医疗设备行业估值较高，医药流通估值最低。

重要行业资讯

• 政策方面：NMPA发布《医疗器械网络销售质量管理规范》，加强医疗器械网络销售监管；国家卫健委发布《老年医学科建设与管理指南（2025年版）》，规范老年医学科建设；北京经济技术开发区发布政策，促进医药健康产业高质量发展；CDE发布《创新药研发期间风险管理计划撰写技术指导原则（征求意见稿）》，规范创新药研发期间风险管理计划撰写。
• 注册上市方面：南京清普生物美洛昔康注射液获批上市，成为国内首款长效镇痛新药；强生古塞奇尤单抗注射液获批上市，成为国内首款治疗溃疡性结肠炎的IL-23抑制剂；翰森制药阿美替尼获批新增辅助治疗适应症；丽珠医药阿丽唯®（注射用阿立哌唑微球）获批上市，为全球首款阿立哌唑微球制剂。
• 其他方面：百济神州“泽布替尼”专利侵权案胜诉；罗氏在华投资20.4亿元人民币，用于在沪新建生物制药生产基地；恒瑞医药即将港股上市。

公司动态

• 重点覆盖公司：报告对九洲药业、华东医药、美亚光电、普蕊斯、贝达药业、诺诚健华-U、泓博医药、益方生物-U、艾力斯等公司进行分析，维持或上调其投资评级。
• 重点公告：健友股份、津药药业、丽珠集团、康缘药业、联环药业等公司披露药品注册相关公告；赛诺医疗、亚辉龙、新华医疗等公司披露医疗器械注册相关公告；爱迪特、凯普生物、卫信康等公司披露其他公告。
• 股东增减持：本报告期，两市医药生物行业共有25家上市公司的股东净减持7.88亿元。
• 2024年业绩披露：截至2024年5月9日，我们跟踪的500家医药生物行业上市公司中有499家披露了2024年业绩情况。其中，归母净利润增速≥100%的有44家，增速≥30%但＜100%的有63家；2024年归母净利润增速≥30%且2023年归母净利润为正的公司有64家。

投资建议

当前GLP-1减重药物在全球及中国市场呈现爆发式增长趋势，行业正迎来黄金发展期。全球范围内，今年一季度两大核心产品（替尔泊肽减重版Zepbound和司美格鲁肽减重版Wegovy）合计销售额近50亿美元，预计全年或将突破200亿美元；中国市场呈现爆发态势——诺和盈上市仅4个月即实现近10亿元销售额，其中，今年一季度销售额7.6亿元，全年有望逼近50亿元，快速追赶成熟降糖市场规模。产业链上游原料药及CDMO环节受益于全球产能扩张需求，国内企业在中试工艺与成本控制上的突破有望承接海外订单，而国产GLP-1药物加速上市（如玛仕度肽等）或通过差异化定价与渠道优势重塑竞争格局。建议重点关注临床数据扎实、产能储备充足且具备全产业链整合能力的企业。