行情回顾与操作建议
- 当日行情：周末中美会谈进展顺利大超预期，提振股市情绪，债市长端显著回调。利率现券方面，银行间各主要期限利率现券收益率多数抬升，长端抬升明显、短端窄幅变动，十年活跃国债收益率上行幅度在5.5bp左右，至下午16:30，10年国债活跃券250004收益率报1.68%。
- 资金市场：央行公开市场净投放430亿元，资金面宽松。今日无逆回购到期，央行开展了430亿元逆回购操作，银行间短端资金利率全面回落，其中银存间隔夜加权回落7.67bp至1.41%，7天回落4.4bp至1.50%，中长期资金延续回落，1年国股大行存单利率由前期的1.7%附近回落至1.6~1.65%。
- 结论：4月债市修复主要受对等关税超预期带来的避险和宽松预期升温所推动，短端资金面虽然有所走松但幅度不大，长端表现较好。但随着降准降息的落地、中美会谈进展大超预期，以及短期出口仍具韧性，推动长端利率继续下行的动力较为不足。短端则有望受益于降准降息落地后的资金面实质性走松，表现或好于长端，特别是目前短端利率还尚未修复到年初水平，1年国债利率在1.42%附近距年初的1.1%~1.3%仍有10~30bp左右的下行空间。5月资金面可能会受到政府债供给放量的扰动，流动性可能暂时还不能全面转松，但发债吸收的资金最终还是会随着财政支出重新回流银行间，供给放量应是短期扰动且或能提供较好的介入机会，建议积极把握。
行业要闻
- 中美日内瓦经贸会谈：双方承诺将于5月14日前采取以下举措：美国将修改4月2日规定的对中国商品加征的从价关税，其中24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税；取消根据4月8日和4月9日对这些商品的加征关税。中国将相应修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，其中24%的关税在初始的90天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025年第5号和第6号对这些商品的加征关税；采取必要措施，暂停或取消自4月2日起针对美国的非关税反制措施。双方将建立机制，继续就经贸关系进行协商。
- 工信部召开部分省份工业经济运行座谈会：会议强调，面对严峻复杂的国际形势，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，推动二季度工业经济平稳运行，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。要保持战略定力，统筹用好“两新”“两重”政策，持续培育壮大新质生产力，大力推动重点产业提质升级，积极按照中央部署综合整治“内卷式”竞争，全力为企业发展营造良好环境。
- 央行发布一季度货币政策执行报告：明确下一阶段要实施好适度宽松的货币政策，灵活把握政策实施的力度和节奏。报告有多篇专栏从不同角度体现出宏观政策思路的转变，明确指出提振消费是当前扩内需稳增长的关键点；对比中美日政府债务情况，中国政府债务扩张仍有可持续性；促进物价合理回升，需要推动经济供需平衡，关键在于扩大有效需求。报告还指出，要加强债券市场建设；视市场供求状况择机恢复国债买卖操作。
数据概览
- 国债期货行情、货币市场、衍生品市场数据（具体数据未展示）。
