PVC期价再探年内新低

s 2025年5月12日 PVC期价再探年内新低 能源化工丨周报 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1772号 广金期货研究中心 能源化工研究员：马琛联系电话：020-88523420 从业资格号：F03095619 投资咨询号：Z0017388 联系人/助理分析师：钟锡龙 联系电话：020-88523420 从业资格号：F03114707 相关图表 摘要 本周期（5月6日-5月9日），PVC期价再探年内低位，V2509价格重心逐步下移，从4950元/吨跌至4800元/吨附近。截至5月9 日收盘，V2509报收4805元/吨，周度跌幅2.54%，周度成交量293 万手，环比提高99万手，持仓量108万手，环比提高19万手。现货方面，市场价格继续下调，成交依旧谨慎且氛围清淡，据金联创资讯，截至5月9日，华东地区SG-5型PVC价格4680元/吨，较劳动节假期前下跌2.09%。 供应方面，5月PVC行业检修量环比4月有所下降，供应回升，且万华50万吨/年PVC新装置预计将在本月投产，后期仍有较多新产能落地，供应端的利空不可忽视。需求方面，劳动节假期结束后中下游采购积极性不佳，部分下游制品企业恢复开工，但订单较弱，企业维持刚需采购为主；出口方面，受印度对进口PVC反倾销政策的影响，后期中国PVC出口存在不确定性，同时需要关注6月底印度BIS政策延期的可能性。成本方面，电石价格基本持稳，乙烯价格小幅走弱，PVC成本端支撑力度不足。库存方面，节后中下游采购意愿下降，PVC库存小幅积累。展望后市，5月PVC行业面临检修量下降和新装置投产的压力，供应端难有明显利好，而需求端受地产拖累明显，内需订单较弱，出口面临不确定性，宏观政策提振力度有限，综合来看PVC难有明显向上驱动，预计将底部运行。 风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，能源价格波动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/16 目录 一、行情回顾3 二、供应方面：检修装置恢复，PVC供应重回高位3 三、需求方面：需求有走弱趋势5 1、PVC生产企业接单情况转弱5 2、节后下游制品开工率回升6 3、后期PVC出口存在不确定性6 4、商品房销售止跌企稳7 四、成本方面：电石持稳，乙烯走弱8 1、电石价格持稳8 2、乙烯价格走弱8 五、库存方面：PVC库存小幅积累9 六、价差方面：PVC基差转强，9-1价差小幅回升11 七、结论12 分析师声明13 分析师介绍13 免责声明14 联系电话：400-930-777014 公司官网：ww.gzjkqh.com14 广州金控期货有限公司分支机构15 一、行情回顾 本周期（5月6日-5月9日），PVC期价再探年内低位， V2509价格重心逐步下移，从4950元/吨跌至4800元/吨附 近。截至5月9日收盘，V2509报收4805元/吨，周度跌幅 2.54%，周度成交量293万手，环比提高99万手，持仓量108 万手，环比提高19万手。现货方面，市场价格继续下调， 成交依旧谨慎且氛围清淡，据金联创资讯，截至5月9日，华东地区SG-5型PVC价格4680元/吨，较劳动节假期前下 跌2.09%。 图表1：PVC期货主力合约走势图 来源：通达信，广州金控期货研究中心 二、供应方面：检修装置恢复，PVC供应重回高位 开工率方面，据钢联数据，截止5月9日，PVC周度行 业开工率为80.34%，环比提高1.01个百分点，同比提高0.39 个百分点。其中电石法装置负荷为81.33%，环比提高2.33 个百分点，同比下降1.12个百分点，乙烯法装置负荷为 77.75%，环比下降2.44个百分点，同比下降4.91个百分点。本周天辰化工45万吨/年PVC装置按计划检修，同时部分装置恢复运行。 产量方面，据钢联数据，截至5月9日，PVC周度产量 为46.73万吨，环比提高0.44万吨，增幅0.96%，同比下降 0.15万吨，降幅0.32%。 新装置方面，计划在5月至7月试车投产的PVC新装置有：浙江嘉化能源化工股份有限公司30万吨/年、万华化学 (福建)有限公司50万吨/年、天津渤化化工发展有限公司40 万吨/年、甘肃耀望化工有限公司30万吨/年、青岛海湾化 学有限公司20万吨/年等。 图表2：国内PVC装置开工率（%） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 图表3：国内PVC周度产量（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 三、需求方面：需求有走弱趋势 1、PVC生产企业接单情况转弱 劳动节假期结束后，中下游采购积极性不佳。据钢联数据，截至5月9日，PVC生产企业周度预售订单量为52.08 万吨，与上周相比下降6.3万吨，降幅10.79%。 图表4：PVC生产企业预售订单量（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 2、节后下游制品开工率回升 五一假期结束后，部分下游制品企业恢复开工，据钢联数据，截至5月9日，PVC下游工厂综合开工率为45.99%，环比上周提高2.05个百分点。具体来看，PVC型材企业开工率在35.9%左右，PVC管材企业开工率为48.13%，PVC薄膜企业开工率为68.89%。目前下游订单表现欠佳，维持刚需采购为主。 图表5：PVC下游综合开工率（%） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 3、后期PVC出口存在不确定性 今年1-3月份，PVC实际出口量同比大幅增长，但受印度对进口PVC反倾销政策的影响，预计后期中国PVC出口存在不确定性，同时需要关注6月底印度BIS政策延期的可能性。 图表6：中国PVC出口量（万吨） 来源：海关总署，广州金控期货研究中心 4、商品房销售止跌企稳 据Wind数据，5月11日当周，30大中城市商品房成交面积161.41万平方米，环比提高3.57%，同比下降16.82%。2025年房产销售情况虽然相比2022年、2023年仍有一定差 距,但与2024年相比基本持平，从趋势房地产销售市场有止 跌回稳的迹象。 图表8：30大中城市商品房成交面积当周值（万平方米） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 四、成本方面：电石持稳，乙烯走弱 1、电石价格持稳 周内电石价格持稳，据钢联数据，截至5月9日，内蒙 古乌海地区电石价格为2550元/吨，与上周同期相比持平。周内受电力成本影响，电石开工不稳定性增加，市场供应趋紧，生产企业出货速度放缓，市场观望情绪变浓。目前供需市场都存在不稳定性，随着宁夏检修的落地，部分企业出货有放缓迹象，但是电力成本压力下带来的限产导致供应不稳定性增加，有利于市场价格的稳定。 图表9：内蒙古乌海地区电石价格（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 2、乙烯价格走弱 周内乙烯价格小幅走弱，据Wind数据，截至5月9日，东北亚乙烯价格报收781美元/吨，较上周同期相比下降1.26%。海外乙烯生产企业维持装置高负荷运行，市场现货 流通偏宽松，部分生产企业库存压力增加，下游逢低采购为主。近期乙烯基本面偏空，拖累市场价格，预计短期乙烯价 格偏弱运行。 图表10：东北亚乙烯价格（美元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 五、库存方面：PVC库存小幅积累 节后中下游采购意愿下降，PVC库存小幅积累。据钢联数据，截至5月9日，国内PVC周度社会库存40.98万吨，环比提高1.54%，同比下降31.55%；其中华东地区库存36.74万吨，环比提高1.55%，同比下降29.24%；华南地区库存4.24万吨，环比提高1.44%，同比下降46.67%。 图表11：国内PVC社会库存（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 图表12：华东地区PVC社会库存（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 图表13：华南地区PVC社会库存（万吨） 来源：钢联数据，广州金控期货研究中心 六、价差方面：PVC基差转强，9-1价差小幅回升 周内PVC期价持续下行，而现货价格跟跌幅度有限，近 期现货与V2509合约基差在【-170，-100】。 图表14：PVC基差（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 截至5月9日，PVC9-1价差为-109元/吨，较劳动节 假期前相比小幅提高9元/吨。 图表15：PVC期货9-1价差（元/吨） 来源：Wind，广州金控期货研究中心 七、结论 供应方面，5月PVC行业检修量环比4月有所下降，供应回升，且万华50万吨/年PVC新装置预计将在本月投产，后期仍有较多新产能落地，供应端的利空不可忽视。需求方面，劳动节假期结束后中下游采购积极性不佳，部分下游制品企业恢复开工，但订单较弱，企业维持刚需采购为主；出口方面，受印度对进口PVC反倾销政策的影响，后期中国PVC出口存在不确定性，同时需要关注6月底印度BIS政策延期的可能性。成本方面，电石价格基本持稳，乙烯价格小幅走弱，PVC成本端支撑力度不足。库存方面，节后中下游采购意愿下降，PVC库存小幅积累。展望后市，5月PVC行业面临检修量下降和新装置投产的压力，供应端难有明显利好，而需求端受地产拖累明显，内需订单较弱，出口面临不确定性，宏观政策提振力度有限，综合来看PVC难有明显向上驱动，预计将底部运行。 风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，能源价格波动。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。 分析师介绍 马琛能源化工研究员 广州金控期货有限公司研究中心能源化工资深研究员。曾在能化咨询公司任职七年，从事原油、炼厂、燃料油、船供油、液化气等产品分析和咨询工作。具有五年以上期货从业经验，获得大连商品交易所2019年优秀期货投研团队，上海期货交易所2021年度优秀分析师。专注于能化产品研究，注重具有国际化视野的产业链和跨产业的基本面分析，并多次接受第一财经、文华财经、财联社等知名媒体采访。 更多期货咨询请关注广金公众号 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13/16 免责声明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。 广州金控期货有限公司是广州金融控股集团有限公司的控股子公司，业务范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询和资产管理业务。全资控股风险管理子公司-广州金控物产有限公司，业务范围包括基差贸易、仓单服务、场外衍生品业务。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1772号 总部地址：广州市天河区体育西路191号中石化大厦B塔25层2501-2524单元联系电话：400-930-7770 公司官网：www.gzjkqh.com 广州金控期货有限公司分支机构 ·【子公司】广州金控物产有限公司地址：广东省广州市天河区临江大道1号寺右万科中心901电话：020-38857531·北京分公司地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场2号楼1403、1404室电话：010-63358907 ·上海分公司地址：上海市虹口区吴淞路