固定收益市场周观察：短期可适当做陡曲线，长端以震荡思路对待

报告发布日期2025年05月12日齐晟qisheng@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521120001杜林dulin@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860522080004王静颖wangjingying@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860523080003徐沛翔xupeixiang@orientsec.com.cn二永债可适当拉长久期：2025年4月小品种月报2025-05-095月债市重点关注资金面：固定收益市场周观察2025-05-05债市静待新催化剂：固定收益市场周观察2025-04-28 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。目录1固定收益市场观察与思考............................................................................51.1利率债：短期可适当做陡曲线，长端以震荡思路对待...................................................51.2信用债：预计供需关系向好，可适当下沉或拉久期......................................................51.3可转债：缺口回补，静观其变......................................................................................61.4本周关注事项及重要数据公布......................................................................................61.5本周利率债供给规模测算.............................................................................................62利率债回顾与展望：曲线走陡.....................................................................82.1央行投放及资金面情况.................................................................................................82.2节后债市延续乐观情绪...............................................................................................103高频数据：大宗商品价格多回升................................................................114信用债回顾：一级发行恢复，利差被动走阔..............................................134.1负面信息监测.............................................................................................................134.2一级发行：节后发行节奏恢复，中高等级融资成本稍提升.........................................144.3二级成交：估值同步下行，短端利差被动走阔...........................................................15风险提示......................................................................................................17 2 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。图表目录图1：当周将公布的重要经济数据及事件一览..............................................................................6图2：利率债发行规模与往年同期对比.........................................................................................7图3：地方债发行规模一览...........................................................................................................7图4：上周央行公开市场操作情况................................................................................................8图5：各期限DR、R利率变动.....................................................................................................8图6：回购成交量变动情况...........................................................................................................8图7：7天资金利率变动...............................................................................................................8图8：存单发行量变化..................................................................................................................9图9：各类银行周度存单净融资额（亿元）..................................................................................9图10：各期限存单发行额分布.....................................................................................................9图11：各类银行存单净融资额分布（亿元）................................................................................9图12：存单发行利率一览............................................................................................................9图13：存单二级收益率一览.........................................................................................................9图14：各期限利率债收益率变动情况........................................................................................10图15：各期限国债利率变动情况................................................................................................10图16：国债期限利差变动情况...................................................................................................10图17：各期限国开债利率变动情况............................................................................................10图18：国开债期限利差变动情况................................................................................................10图19：石油沥青开工率走势.......................................................................................................11图20：高炉开工率走势..............................................................................................................11图21：乘用车厂家批发及零售销量同比增幅变动情况................................................................11图22：出口指数变化情况..........................................................................................................11图23：原油价格变动情况..........................................................................................................12图24：LME铜铝价格变动.........................................................................................................12图25：煤炭期货结算价变化情况................................................................................................12图26：建材指数变动情况..........................................................................................................12图27：螺纹钢库存变动情况.......................................................................................................12图28：下游价格变动情况........................................................................