国债期货周度报告：关注贸易局势来回摇摆间的交易机会

国债期货周度报告（20250506-20250509）

核心观点与市场行情

• 国债期货走势：本周长债收益率上行，2年期、5年期、10年期及30年期国债期货价格分别变动-0.012%、+0.005%、-0.014%、-0.43%。
• 可交割券：活跃合约2506，各期限CTD券净基差及IRR数据显示短期券IRR下降明显，基差逐渐修复。
• 资金利率：政策利率稳定，隔夜及周市场利率下行，场内流动性中性。
• 期现关系：1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动-4.1bps、-2.1bps、-2.1bps和+1.1bps。
• 央行操作：本周净回笼7,817亿元，流动性维持中性。

现货与基本面

• 国债现货：长期收益率走弱趋势仍在，但短期进入震荡区间，期限结构平坦化，20y-30y超长端利差微倒挂。
• 宏观数据：一季度GDP同比5.4%，CPI同比-0.1%，PPI同比-2.7%，社融总量同比增速+8.4%。
• 高频中观数据：基建景气度稍强，进出口景气度减弱。

政策与交易策略

• 政策宽松：5月7日三部门推出“降准+结构性降息”组合拳，货币政策进一步宽松，但属于底部信号。
• 交易策略：短期内国债价格预计偏震荡，长期取决于财政/货币政策力度和经济复苏情况。中美贸易谈判或成为市场重心，可关注贸易局势摇摆间的交易机会。

风险提示

• 货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。