美股策略周报：关税不确定性冲击最坏的时候已过去

关税不确定性冲击最坏的时候已过去市场情绪：美国经济政策不确性指数（EPU）最新报618点，7天移动均值556点，整体呈下降趋势。美国散户情绪指标显示，美国散户看跌股市占比51.5%，看涨占比29.4%，看涨与看跌比值为0.57，相比前值（0.35）有所上升；持中性态度的散户占比19%，相比前值19.8%有所下降。市场情绪指标--恐惧与贪婪指数上周快速好转，收报62点，从‘中立’上升至‘贪婪’，全周运行于‘贪婪’区间。全球市场：全球权益市场周涨-0.3%，新兴市场（0.5%）>发达市场（-0.3%）。BITCOIN表现优异，周涨6.3%，为周度表现最好的大类资产；黄金周涨2.6%；BITCOIN与黄金在我们所观察的所有时间纬度内皆上涨。美股市场与风格：标普500周涨-0.5%，科技七巨头周涨-0.7%，金龙指数较弱周涨-1.5%。风格方面，小盘价值优于大盘价值，大盘成长优于小盘成长，具体而言，小盘价值(罗素2000价值0.3%)>大盘价值(罗素1000价值0.0%)>小盘成长(罗素2000成长-0.1%)>大盘成长(罗素1000成长-0.6%)。在36个二级行业中，18个上涨，煤炭Ⅱ、电气设备、纺织服装Ⅱ等涨幅靠前。跑赢标普500(-0.5%)的二级行业有21个。标普500成份股周上涨个股数量共273只，占比54%。价量指标：强势二级行业为半导体、电气设备、软件服务等，估算半导体上周日均资金强度约179亿美元，排名第一。资金较为集中流入的个股是特斯拉、英伟达、迪士尼、超威半导体等。大盘与板块估值：当前已有360家标普500成份公司公布了Q1财报，有76%(274家)实际EPS高于预期，高于10年均值(75%);整体EPS较预期高出8.6%，高于10年均值(6.9%)。标普500PE(TTM)当前25.3倍，略高于十年均值24.5倍，十年分位数70%。上周标普500ForwardPE由约21.7倍略降至21.6倍，降幅约0.1%；Forward EPS由262.4美元略降至261.7美元，降幅约0.3%。在美股11大板块中，十年PE(TTM)估值分位数最高的是房地产89%，最低的是公共事业35%。策略：由于就业稳定、通胀偏高等原因，5月美联储议息会议维持利率与缩表规模不变，符合预期；联储强调关税政策对经济增长与通胀的影响存在巨大的不确性，排除预防式降息，以不变应万变，现时市场预期年内有两次降息共50BP。美国与英国签定贸易协议，为自4月初提出对等关税以来的首份，具有重要的意义，预计白宫关税不确定性冲击最坏的时候已经过去，未来只会看到更多的国家逐步与美国签定贸易协议。标普500估值不算高，盈利也不错，经济衰退预期不强，对后市可更积极更乐观一点！建议投资者关注估值偏低的通讯服务、公用事业等板块。 1/14 目录市场情绪--进入贪婪区间..................................................................................................................................................................3全球市场一览及美股市场价格表现...............................................................................................................................................5行业表现..................................................................................................................................................................................................6标普500成份股涨跌幅排名.............................................................................................................................................................6标普500【核心】成份股表现..........................................................................................................................................................7价量指标（1）--二级行业日均资金强度周排名.....................................................................................................................8价量指标（2）--标普500成份股资金强度周排名.................................................................................................................8大盘与板块估值....................................................................................................................................................................................92025年一季度财报............................................................................................................................................................................102025年二季度财报预期...................................................................................................................................................................12风险提示：...........................................................................................................................................................................................13分析员声明...........................................................................................................................................................................................13图表目录图表1：美国经济政策不确性指数（EPU）周移动均值556，整体呈下降趋势...............................................3图表2：美国散户看跌股市占比51.5%，看涨占比29.4%，看涨与看跌比值为0.57....................................3图表3：市场情绪指标上周快速好转，从‘中立’上升至‘贪婪’，全周运行于‘贪婪’区间...........4图表4：全球核心指数及资产表现.....................................................................................................................................5图表5：美股36个二级行业表现.......................................................................................................................................6图表6：标普500成份股涨跌幅排名（按周）.............................................................................................................7图表7：标普500【核心】成份股上周表现（按市值排名前20）........................................................................7图表8：价量指标--美股二级行业日均资金强度排名（百万美元）（按周）.................................................8图表9：价量指标--标普500成份股资金强度周排名（千美元）（按周）.....................................................9图表10：标普500PE(TTM)当前25.3倍，略高于十年均值24.5倍，十年分位数70%................................9图表11：标普500ForwardPE由21.7倍略降至21.6倍...................................................................................10图表12：标普500Forward EPS由262.4美元略降至261.7美元.....................................................................10图表13：美股11大板块PE（TTM）估值.....................................................................................................................10图表14：2025年一季度盈利高于预期的公司比例..................................................................................................11图表15：2025年一季度收入高于预期的公司比例..................................................................................................11图表16：2025年二季度标普500行业预期盈利同比增速（%）.........................................................................12图表17：