猪价持续震荡，关注生猪产能变动

行情回顾

• 本周农林牧渔（申万）指数上涨0.99%，跑赢上证综指。
• 一级行业涨跌幅排名前三的是国防军工、通信、电力设备，农林牧渔排名第27。
• 个股表现方面，安德利、百龙创园、*ST佳沃表现居前，万辰集团、ST景谷、圣农发展表现居后。

生猪养殖

• 猪价持续震荡，供需矛盾持续累积。
• 生猪出栏均重129.71公斤/头，处于历史同期较高位置，冻品库容率环比下降至16.50%。
• 头部养殖企业生猪盈利接近300元/头，预计上半年实现较好盈利，下半年猪价存在压力。
• 前期利空已充分释放，生猪养殖企业估值处于底部区间。
• 短期行业预期盈利较差，若出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。
• 中长期来看，行业仍有优秀中枢利润，头部企业有充足超额利润释放。
• 建议优选低成本高质量扩张的优质企业，如牧原股份、温氏股份等。

禽类养殖

• 白羽鸡价格有所上涨，积压鸡源已消化，消费端逐步回暖。
• 海外禽流感发酵，2025年1-2月国内祖代更新量同比下降67.5%，若引种端持续中断，白羽鸡产能或下降。
• 黄羽鸡行业去产能再次进行，预计随着消费端好转，黄鸡价格有望回暖。
• 展望全年，居民需求端有望逐步回暖，餐饮消费带动禽类产品消费提升。
• 建议关注圣农发展、益生股份、民和股份、立华股份、湘佳股份等。

牧业

• 原奶价格在2025年第二季度有望企稳回升。
• 肉牛价格稳中偏强，新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望拐点向上。
• 建议关注优然牧业、现代牧业、光明肉业等。

种植链

• 大宗农产品价格出现较大波动，我国持续推行种业振兴，提高粮食单产。
• 全球天气扰动，农作物产量或下降，种植板块景气度底部企稳。
• 若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度改善。
• 建议关注隆平高科、登海种业、荃银高科等。

饲料&水产品

• 饲料价格企稳，水产价格保持平稳。
• 建议关注相关企业。

风险提示

• 转基因玉米推广进程延后、动物疫病爆发、产品价格波动。