聚烯烃市场分析
供应端
- 国产PE：5月预估产量266万吨，本周产量64.49万吨，预计下周62.8万吨。金诚石化装置预计5月不开车。
- 进口PE：4月进口大幅超预期，从100万吨上调至118万吨，5月预计95万吨。外盘普跌，中东倒挂，美国副牌报价，成交偏少。
- 国产PP：5月预估产量340万吨，5月检修量依然偏高。丙烷加关税影响5-6月供应，PDH负荷预计降至50%，影响10-12万吨/月。
- 进口PP：出口常规量维持。
需求端
- PE下游开工：加权开工率38.69%，调整4月进口后，4月表需大超预期，调整5月表需，本周表需84.37万吨，下周去库3万吨。下游补库意愿维持刚需拿货。
- PP下游开工：加权开工率49.5%，下游订单表现偏弱，部分品种季节性淡季。
库存
- PE：上中游累库，港口累，社库累，总库存累。
- PP：上中游累库，总库存大累。
估值
- PE：纵向估值走弱180，油制利润461，煤制利润1170，石脑油利润-460。横向估值标品走弱130-180，非标高压走弱300-400，低压维持。05-09价差254。
- PP：基差走强，利润大幅走弱，PDH利润-1632。
平衡情况
- PE：供减需增下，5月有小幅去库预期。
- PP：5月-6月维持明显去库。
进出口
- PE：进口窗口关闭，维持倒挂。
- PP：出口规模收缩。
全球价格
- PE：欧洲LLDPE：1078（-30），亚洲和美国货源报价低于欧洲本土，需求低迷。北美LLDPE：904（-22），南亚：919（-10），中国：交易清淡。中东LLDPE：849（-10），中国价格太低，报盘偏少。
下游利润
- PE：下游利润大幅走强120-250元。
- PP：下游利润小幅走弱30-50。
下游需求
- PE：包装膜需求持续上升。
- PP：内需动力不足，出口规模收缩，下游消耗自身库存为主。
新增产能
- PE：内蒙宝丰3期LLDPE装置已投产，惠州埃克森美孚装置计划6月投产。
- PP：埃克森预计4月开裂解。
研究结论
- PE：5月有小幅去库预期，进口窗口关闭，下游需求疲软，价格承压。
- PP：5月-6月维持明显去库，PDH利润大幅亏损，下游需求疲软，价格承压。
