类权益周报：留一分谨慎，留一分期待

行情回顾

• 权益市场走强：5月6-9日，权益市场显著走强，万得全A上涨2.32%，中证转债上涨1.32%，估值有所回升。
• 宏观线索：政策提前对冲（央行、金监总局、证监会联合召开新闻发布会），中美贸易摩擦缓和预期，技术制裁弱化预期（AI芯片出口限制可能放松），印巴局势升级推动军工题材走强。
• 市场风险偏好回升：指数加速上涨，成交额增加，融资余额回升。

海外线索

• 美股震荡下跌：美股在持续反弹后开始震荡下跌，美债利率继续上行。
• 不确定性：特朗普政策不确定性，经济基本面下行风险，关税谈判可能涉及汇率等。

策略

• 谨慎对待缓和预期：做好贸易摩擦缓和预期反复的应对准备，我国对本轮贸易摩擦缓和的预期仍偏谨慎。
• 逆向配置：保持谨慎，关注“逆向配置”的轮动思维，电子、食品饮料、农牧和商贸零售拥挤度显著下降，具备博弈价值。
• 基本面考验：上证指数已基本修复到大跌前的点位，或将面临一定的兑现压力，行情将进一步考验基本面韧性。

转债策略

• 逆向轮动+信用筛查：在接受不确定性+逆向轮动（科技、内需、出口、红利）的基础上，注意信用影响和流动性。
• 风格：小盘品种近期表现活跃，大盘品种有所表现，后续关注市场情绪变化，及时切换仓位。

附录

• 权益风格：金融&科技题材走强，小微盘品种表现领先。
• 中观产业：出口受扰，稀土价格有所回升，部分行业景气度边际下降。
• 转债观察：先进制造行业转债表现出色，110-120元是转债市场分布最多的价位。

风险提示

• 全球经济下行超预期，权益市场风格加速轮动，转债市场规则出现超预期调整，海外通胀长时间难以缓解。