基本面观点
- 回顾：上周大盘震荡上涨，站上3300点，四大指数均突破趋势。风格指数全线下跌，但幅度不大。申万行业全线上涨，军工、通信等板块涨幅居前，房地产等板块涨幅居后。
- 经济：4月制造业PMI为49%，非制造业PMI为50.4%，均有所回落。供需指标大幅下降，价格继续回落。中长期信贷增长率连续22个月回落至新低，但跌幅收窄。
- 业绩：创业板、中证500等指数营收增速增长，其他指数增速回落。除上证指数外，其他指数净利润增速均出现较大增长，但美国关税影响下业绩面临考验。
- 估值：上证指数估值处于2010年以来66.22分位数，创业板估值较低。
- 资金面：ETF规模增加，融资融券净流出，中央汇金和险资资产增加，国家队净流入形成支撑。
策略观点与展望
- 短期：中美谈判下关税实施最坏时刻已过，预计大盘继续震荡偏强，但中期仍有不确定性。
- 操作：建议短线逢低做多，以中小盘股指为主；买入看涨中证1000指数期权。
风险因素
- 美联储加息
- 利好政策迟迟不落地
- 转口贸易被堵
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：上周大盘震荡上涨，四大指数均突破趋势。
- 行业涨跌幅：风格指数全线下跌，申万行业全线上涨，军工、通信等板块涨幅居前。
- 主力合约和基差：四大指数全线上涨，期货贴水继续回落。
- 主力合约间关系：IC/IF、IC/IH等合约震荡企稳，IH/IF高位震荡回落。
政策经济
- 4月PMI：制造业PMI为49%，非制造业PMI为50.4%，均有所回落。
- 社融：3月社融同比多增，企业短贷多增，居民中长期贷多增。
- 中长期信贷：增长率连续22个月回落至新低，但跌幅收窄。
政策
- 政治局定调：房地产止跌回稳，提振资本市场；推动中长期资金入市，每年新增八千亿长期资金。
- 央行创设新型货币政策工具：支持资本市场，包括互换便利、股票回购增持再贷款等。
- 财政部化解地方隐形债务：安排化债资金，减轻地方化债压力。
- 央行降息降准：下调存款准备金率、政策利率等，预计向市场提供长期流动性约1万亿元。
业绩
- 各指数营收和净利润：除中证500外，其他指数营收增速增长；除上证指数外，其他指数净利润增速均出现较大增长。
- 关注点：A股业绩能否企稳回升，美国关税影响下基本面面临较大挑战。
利率
- 利率下降通道：M1-PPI触底回升，金融市场或再次流入。
估值
- 上证指数估值：处于2010年以来66.22分位数。
- 创业板估值：较低。
资金面
- 公募基金ETF资金：上周增加，但前四周累计增加。
- 公募基金资金：前四个月新成立的股票型规模增加。
- 中长期资金：陆港通资产净减少，中央汇金和险资资产增加。
- 融资融券资金：2024年净流入，2025年前四天净流入。
- 一级市场融资：2023年IPO融资3565亿，2024年673亿，2025年247亿。
- 新发行基金：近一周ETF总规模增加。
二级市场重要股东增减持
限售股解禁
技术面
- 四大指数走势：连续两天站上3300点，技术上进入做多。
