值得买机构调研纪要

值得买机构调研报告 调研日期: 2025-05-09 北京值得买科技股份有限公司是一家成立于2011年的专注于消费产业的科技集团。该公司以“让每一次消费产生幸福感”为使命,致力于成为全球最懂消费的科技公司,并创造消费信息自由流动的美好世界。公司的价值观是“尊重、可靠、开放、极客精神”,并以“科技驱动消费进步”为slogan。公司的主要业务包括消费内容、营销服务和消费数据三大板块。消费内容板块为全网用户提供高效、精准、专业的消费决策支持;营销服务板块帮助电商、品牌商获取用户,扩大品牌影响力;同时,该公司还沉淀来自于消费内容和营销服务业务的数据资源,形成涵盖人、货、场、媒等多种维度的底层数据体系,助力业务发展同时,也对外输出各类数据产品和服务。通过集团公司的协同效应,公司不断提升电商、品牌商与用户之间的连接效率,现已构建覆盖站内外优质内容的全域流量体系。2021年,“什么值得买”及相应的移动端确认GMV为218.36亿。 1、请详细介绍一下公司的AI战略。 2024年,公司正式实施"全面AI"战略,推进AI技术在业务和管理中的应用,驱动业务场景智能化重构与商业生态价值重塑,围绕消费内容、智能营销和消费数据等方向推进业务发展,巩固核心业务竞争力。 具体而言分为以下几个方面: (1)在AI底层技术能力方面,依托消费内容和消费数据积累,构建值得买科技AI产品矩阵。2023年开始,公司将AIGC纳入年度重点战略,基于十余年来积累的丰富的消费内容场景和海量消费数据,开展AI在消费内容应用方面的研究和实践。2024年,公司正式实施"全面AI战略",用效率驱动未来。公司依托独立的AI事业部,构建值得买科技的底层AI技术能力,支持公司各业务场景与AI技术的融合,同时探索智能购物领域的原生AI应用。2024年5月,在公司"全面AI战略,效率驱动未来"的新战略发布会上,公司发布了由"1个大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用"组成的AI产品矩阵。 "1个大模型"指"值得买消费大模型",由值得买科技在第三方模型基座上,使用300G消费数据语料对模型进行全参数的训练,历经1.2亿轮迭代完成,用于对公司的AI产品和应用提供智力支持; "2个数据库"指"商品库"和"内容库",截至2024年末,"商品库"已收录10亿条商品信息。"2个数据库"主要为"值得买消 "3个引擎"指基于公司大模型之上的3个AI应用构建框架,"AIUC(AI Understand Content)引擎"负责对多种内容的理解,"AIGC(A (2)基于AI技术能力和产品矩阵,大力推进公司各项业务和管理环节的降本增效。自2023年开始,公司将AIGC确定为公司的重点战略项目,不仅大力投入资源提升公司在人工智能领域的技术水平,更全面推进公司业务以及管理环节的智能化水平,从降本增效出发,并最终推动AIGC促进公司业务增长。例如在对消费内容社区"什么值得买"产品升级与迭代的过程中,公司积极利用AIGC技术直接生成内容的同时,逐 步丰富AI辅助创作能力,形成AI助力的UGC、PGC、BGC生产模式,以提升用户创作体验和内容创作质量。2024年内,"什么值得买"的内容发布量达到了3,404.19万,同比提升了19.31%,并降低了单篇内容发布的成本。2024年内,在"什么值得买"平台,公司通过AIUC引擎对内容审核的流程进行了重塑,最大程度地减少人力参与的工作和最大程度减少了人工审核带来的标准差异,2024年内,"什么值得买"消费内容社区内的原创内容审核时间缩短75%,需要人工参与审核的内容量降低57%,同时带来用户满意度的进一步提升。此外,公司各业务板块和各个部门都在结合自身的特点,在内容审核、市场分析、营销素材制作、数据分析、客户管理等运营环节引入AI相关应用,通过"岗位+AI"的方式提升运营效率和管理效率。 (3)抢抓消费决策方式变革机遇,积极参与第三方AI生态共建。在AI应用快速普及的趋势下,消费者获取信息的方式正在转变,从传统的搜索引擎逐步转向基于大模型的各种应用和终端,这为企业带来了新的机遇,值得买科技希望借此不断优化用户的消费决策体验。近年来,公司积极参与国内大模型平台和智能终端的生态共建,致力于通过与更多行业伙伴的合作,探索新的商业模式并提供有效支持,构建一个协作共赢的AI生态和消费信息高效流动环境,成为引领消费决策方式变化的先锋。公司通过提供"小值"的API接口、提供商品数据库和内容数 据库接口等方式,支持第三方AI应用为用户解答与消费相关的问题。目前,公司已经与月之暗面、智谱华章、百川智能、讯飞星火、MiniMax、面壁智能等通用大模型公司,与华为小艺助手、荣耀YOYO助手、理想汽车、联想如意助手等智能终端产品达成合作,在脱敏的基础上提供消费内容信息,加速推动AI技术的发展与应用。同时,公司的智能体"小值"以Agent产品的形式已入驻了元宝、豆包、文小言等智能体应用平台,以独立智能体的形式为更广大用户提供消费决策建议。 2、公司本期盈利水平如何? 2024年,公司实现营业收入15.18亿元,同比增长4.55%;实现归属于上市公司股东的净利润为7,524.05万元,同比增长0.62%;实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为7,182.27万元,同比增长13.93%。2024年5月,公司正式发布并实施"全面AI"战略,全年累计投入研发费用1.82亿元,较2023年增长10.52%,在营业总收入中的占比已提升至11.96%。公司在AI上的大力投入已经见到了一些成效,盈利能力和盈利效率得到了提升。公司2024年第四季度实现归属于上市公司股东的净利润7,143.6万,同比增长了17.7%,相比2024年的前三个季度,有了明显的改善。2025年第一季度,公司实现归 属于上市公司股东的净利润实现较大幅度的减亏。 3、美国本次加征关税对公司有没有影响? 公司的收入主要来源于境内,以服务国内客户为主,因此本次美国的关税政策对公司的直接影响较小。 4、公司Q1现金流大幅改善是否与员工薪酬支付节奏有关? 2025年Q1经营性现金流相较去年同期提升90.28%,主要是由于公司人工成本以及捐赠支出减少所致。公司非常关注通过AI技术的应用带来运营效率和管理效率的提升。 5、什么值得买在内容发布量大幅增长(尤其AIGC内容)的背景下,用户活跃度增长缓慢甚至互动下降的主要原因是什么?这是否会对公司以内容社区为核心的商业模式产生影响?公司计划如何通过产品升级、AI应用及运营活动来重新激活用户、提升互动和社区粘性?2024年公司启动了对原有"什么值得买"产品的迭代和升级,开始研发并逐步上线了"什么值得买"Gen 2版本,在这样一个版本转换的过程中,相关数字有一些波动。Gen 2版本的核心是全面应用AI技术,基于公司的AIUC引擎进行全网消费内容的收集、理解,依托AIG C引擎助力优质消费内容的生成,实现了对包含内容生产、内容审核、内容分发在内的产业链各个环节的重塑,以此解决消费内容过剩给用户带来的高质量消费内容获取效率低下等难题。"什么值得买GEN2"借助AI的能力,将打造一个全新的消费内容社区生态,努力实现用户圈层的突破和用户规模的增长。2024年,"什么值得买GEN2"主要是做小批量的上线测试。今年随着大模型能力的提升,AIUC引擎被引入之后,用户的二创内容质量已经有了明显提升,产品的一些核心指标也有了改善,目前预计在5月底上线"什么值得买GEN2"的全量版本,新版本的信息流会以商品内容为主,希望能够为用户在人工智能时代的内容获取和购物效率提升带来帮助。 6、公司总部大楼项目对"All in AI"有哪些正面促进作用? 本次拟投资建设值得买数字产业示范基地,项目内拟建设高标准的研发中心,用于支撑公司在大数据、AI等前沿科技的探索。通过打造高水平的研发中心,引入一流的软硬件设施,有助于增强公司对尖端人才的吸引力,增强公司的科研创新能力和水平,为公司可持续发展提供保障,并进一步增强公司的市场竞争力和持续盈利能力。此外,公司的数字产业示范基地建设还拟创造创新型的产业链上下游互动空间。自2021开始,公司深入布局消费内容、营销服务和消费数据三大核心板块,希望由此不断提升电商/品牌商(B 端)和用户(C 端)之间的连接 效率,推动公司长期稳定发展,实现更长远的社会价值。电商/品牌商和用户是公司产业链上的重要组成部分,更好地服务他们,以及促进二者更高效的连接,是保障公司战略成功的重要方面。 7、Q1利润端和现金流大幅改善,是否主要得益于有效的成本控制或费用优化?这些改善措施是否具有可持续性?管理层对2025年全年的业绩指引和市场展望是怎样的? 2024年,AI和国际化是公司两大重点战略方向。以AI为例,2023年开始,公司将AIGC纳入年度重点战略。2024年5月,公司正式发布并实施"全面AI"战略,全年累计投入研发费用1.82亿元,较2023年增长10.52%,在营业总收入中的占比已提升至11.96%,这些投入是为了保证公司在AI时代的竞争力和获取长期成功而进行的投入,对当期的利润会有一定的影响。2025年,公司将按照"聚焦AI"和"全面提效"的战略指导方针,推动AI技术与公司业务的融合、创新型AI产品的研发以及内部管理和运营效率的全面提升。2025年一季度,从整体策略上公司更追求收入的高质量增长。一季度是公司的业务淡季,季度收入规模在全年收入中占比较小,总体影响有限。2025年第一季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润实现较大幅度的减亏,经营性现金流相较去年同期提升90.28% ,主要是公司大力推动AI技术与公司业务的融合、带来内部管理和运营效率的全面提升,由此降低了人工成本的投入和各项费用,此外2025年一季度同比去年同期捐赠支出有所减少。具体的业绩情况请您关注我们届时发布的定期报告,我们将努力为投资者创造更多价值。 8、公司之后的盈利有什么增长点? 2025年,公司的整体战略方针是"聚焦AI"和"全面提效",推动AI技术与公司业务的融合、创新型AI产品的研发以及内部管理和运营效率的全面提升,着力强化、重塑各项重点业务的市场竞争力,以实现更好的业务发展和长期成功。2025年年度重点经营计划,主要有以下几个方面: (1)全面夯实底层的AI技术能力。在公司新的"全面AI"战略框架下,2024年,公司构建了"1个大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用"的AI产品矩阵,为公司业务与AI的深度融合奠定了坚实基础。2025年,公司将全面夯实底层AI技术能力,进一步优化和扩充商品数据库和内容数据库,通过AIGC引擎、AIUC引擎和Agent引擎打造值得买AI通用能力平台。同时,通过引入顶尖AI行业人才,持续强化原生AI 应用的产品研发能力,构建覆盖数据处理、模型训练、框架开发到产品落地的全栈技术能力,并打造与之匹配的高水平人才梯队,为公 司在AI领域的长期竞争力奠定坚实基础; (2)加快AI在业务和管理中的应用。2024年,公司启动了核心产品"什么值得买"App的版本升级,致力于打造基于用户个性化兴趣的AI原生消费内容平台——"什么值得买GEN2"。该平台利用AI技术对全网消费内容进行高效搜集、深度分析、精准提炼和智能推荐,经过一年的测试与验证,已取得一定的成果。2025年,公司将继续推进"什么值得买GEN2"的迭代升级,全面引入大模型前沿技术,并基于智能体及多智能体开发框架,重构内容生产与分发体系。通过提供更加精准、趣味化和实用化的优质内容,覆盖用户在消费领域的多元化需求,进一步提升用户规模和社区活跃度。与此同时,公司将持续深化AI技术在其他业务板块的应用,针对具体业务场景,依托智能体和多智能体框架,将AI技术无缝融入业务流程,重塑业务模式并提升经营效率。在内部管理方面,公司将全面推进AI技术的应用,提升全体员工及业务流程的智能化水平,充分利用大模型和AI工具优化内部运营和管理效率,打造高效协同的AI型组织,为公司的可持续发展注入新动