锰硅周报：供给压缩加速，价格超跌反弹，短期或进入震荡整理阶段

CONTENTS目录010203 产业链示意图 周度评估及策略推荐 周度要点小结◆天津6517锰硅现货市场报价5520元/吨，环比上周-30元/吨；期货主力（SM509）收盘报5758/吨，环比上周+6元/吨；基差-48元/吨，环比上周-36元/吨，基差率-0.85%，处于历史统计值相对中性水平。◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-244元/吨，环比上周-95元/吨；宁夏-370元/吨，环比上周+45元/吨；广西-678元/吨，环比上周-87元/吨。（利润为测算值，仅供参考）◆成本：测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5794元/吨，环比上周-5元/吨；宁夏在5890元/吨，环比上周-25元/吨；广西在6228元/吨，环比上周-12元/吨。（成本为测算值，仅供参考）◆供给：钢联口径锰硅周产量17.20万吨，环比-1.08万吨，产量环比回落加速，周产累计较上年同期增约3.86%。◆需求：螺纹钢周产量223.53万吨，周环比-9.85万吨，截至本周，周产累计同比降约3.63%。日均铁水产量为245.64万吨，环比+0.22万吨，环比延续上升，截至当前，周产累计同比增约4.14%。◆库存：测算锰硅显性库存为82.74万吨，显性库存环比-1.79万吨，显性库存环比有所回落； 基本面评估锰硅基本面评估数据多空评分简评小结 期现市场 锰硅基差图1：锰硅现货及期货主力价格（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/05/09，天津6517锰硅现货市场报价5520元/吨，环比上周-30元/吨；期货主力（SM509）收盘报5758/吨，环比上周+6元/吨；基差-48元/吨，环比上周-36元/吨，基差率-0.85%，处于历史统计值相对中性水平。540059006400690074007900840089002022-03-042022-04-012022-04-29 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 利润及成本 生产利润图3：锰硅测算利润_即期（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异；截至2025/05/09，锰硅测算即期利润（不含折旧等费用）维持低位，内蒙-244元/吨，环比上周-95元/吨；宁夏-370元/吨，环比上周+45元/吨；广西-678元/吨，环比上周-87元/吨。（利润为测算值，仅供参考）(1500)(1000)(500)050010002023-01-212023-02-18 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心注：以上利润为测算值，各厂商实际利润因技术及原料配比不同存在差异； 生产成本图5：天津港锰矿价格（元/吨度）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/05/09，南非矿报32.5元/吨度，环比上周-0.3元/吨度；澳矿报39元/吨度，环比上周+1元/吨度；加蓬矿报36.5元/吨度，环比上周-0.5元/吨度；市场等外级冶金焦报价1080元/吨，环比上周持稳。2530354045505560657075 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 生产成本图7：锰硅主产区电力价格情况（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/05/09，主产区中，内蒙及广西电价环比持稳，宁夏地区环比降0.005元/度；测算内蒙锰硅即期成本（不含折旧等费用)在5794元/吨，环比上周-5元/吨；宁夏在5890元/吨，环比上周-25元/吨；广西在6228元/吨，环比上周-12元/吨。（成本为测算值，仅供参考）0.300.350.400.450.500.550.600.650.700.750.802015/092016/01 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 锰矿进口图9：锰矿进口量季节图（万吨）资料来源：WIND、五矿期货研究中心3月份，锰矿进口量193.11万吨，环比-30.28万吨，同比-22.8万吨。1-3月累计进口586.11万吨，累计同比-143.29万吨或-19.64%。其中，南非3月份进口107.7万吨，环比-14.5万吨；澳洲进口3万吨，环比-5.28万吨；加蓬进口24.47万吨，环比+6.26万吨；加纳进口29.55万吨，环比-23.7万吨。（四月份数据未更新）15017019021023025027029031033035001-3102-14 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 锰矿库存图11：锰矿港口库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/05/02，锰矿港口库存回落，报367.1万吨，环比-38.4万吨。01002003004005006007002016/102017/012017/04 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心其中，澳洲锰矿港口库存合计为16.6万吨，环比-4.4万吨；高品锰矿港口库存（含澳洲、加蓬及巴西锰矿库存）合计115.1万吨，环比+8万 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心吨。 供给及需求 总产量图15：锰硅周度产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/05/09，钢联口径锰硅周产量17.20万吨，环比-1.08万吨，产量环比回落加速，周产累计较上年同期增约3.86%。2025年4月份，钢联口径锰硅产量80.59万吨，环比-9.32万吨，1-4月累计同比+8.42万吨或+2.54%。10121416182022242601-05 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量图17：锰硅主产区产量（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心01020304050607080901002020/032020/062020/09 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量图19：内蒙锰硅产量（万吨，%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心051015202530354045502020/032020/062020/092020/12 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 主产区产量图21：广西锰硅产量（万吨，%）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心05101520252020/032020/062020/09 钢招 •河钢集团2025年4月锰硅招标量为11400吨，环比+400吨，同比-1400吨；•河钢集团2025年4月锰硅招标价为5950元/吨，环比-450元/吨； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/05/09，钢联口径锰硅周表观消费量12.57吨，周环比-0.24万吨。螺纹钢周产量223.53万吨，周环比-9.85万吨，截至本周，周产累计同比降约3.63%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/05/09，日均铁水产量为245.64万吨，环比+0.22万吨，环比延续上升，截至当前，周产累计同比增约4.14%。2025年1-3月份,统计 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心局口径粗钢累计产量2.54亿吨，累计同比+690万吨或+2.80%。 消费 •截至2025/05/09，钢联数据显示，钢厂盈利率环比+2.59pct，报58.87%； 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 05库存 显性库存（双周）图28：锰硅显性库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/05/09，测算锰硅显性库存为82.74万吨，显性库存环比-1.79万吨，显性库存环比有所回落；51525354555657585952020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-10 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 显性库存（双周）图30：锰硅样本企业库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心其中，钢联口径63家样本企业库存为20.71吨，环比+2.53吨。051015202530352020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-11 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂库存图32：钢厂库存平均可用天数（天）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心3月份，锰硅钢厂库存平均可用天数为15.44天，环比-1.17天。钢厂库存可用天数环比回落，相对偏低，继续维持低库存生产。141516171819202122232425262020-022020-05 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 06图形走势 资料来源：文华财经，五矿期货研究中心本周，锰硅盘面价格在周初快速下探至下方5550元/吨附近重支撑后出现明显反弹，周度涨幅8元/吨或+0.14%。在前几期的报告中，我们反复提示注意价格加速下行的风险，该风险得到兑现且认为在本周四的大阳线将价格拉回下降楔形态内后暂时得到解除。日线级别，当前价格向右略有摆脱下降趋势，但仍需要未来几个工作日对摆脱进行确认。即使如此（确认摆脱），我们认为该位置直接起V型反转，大幅向上的概率不大，仍旧需要一段时间底部盘整去消化前期的大幅下跌势头，盘面价格有望止跌进入震荡阶段。关注上方5900元/吨压力及下方低点5550元/吨附近的支撑情况。操作上，单边仍认为缺乏交易性价比，依旧建议观望为主。 供给缩减有所停滞，需求面临边际趋弱，价格延续承压chenzy@wkqh.cn0755-23375161从业资格号：F03098415交易咨询号：Z0020771陈张滢（黑色建材组）硅铁周报2025/05/10 CONTENTS目录010203 产业链示意图5%硅石1.75t25%兰炭1.2t5%氧化铁皮55%电力8000度15%辅料及其他 周度评估及策略推荐 周度要点小结◆基差：天津72#硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上周-100元/吨；期货主力合约（SF506）收盘价5482元/吨，环比上周-108元/吨；基差218元/吨，基差率3.82%，基差处于历史统计值的偏高水平。◆利润：硅铁测算即期利润，内蒙利润-250元/吨,环比-150元/吨；宁夏-276元/吨，环比-110元/吨；青海-483元/吨，环比-60元/吨。（利润为测算值，仅供参考）◆成本：主产区测算生产成本环比基本持稳，内蒙地区5650元/吨，环比持稳；宁夏地区5626元/吨，环比-40元/吨；青海地区5933元/吨，环比-40/吨。（成本为测算值，仅供参考）◆供给：钢联口径硅铁周产量10.29万吨，周环比+0.39万吨，截至当前，周产累计同比增约9.27%；◆需求：日均铁水产量为245.64万吨，环比+0.22万吨，环比延续上升，截至当前，周产累计同比增约4.14%。2025年1-4月，金属镁累计产量26.95万吨，同比-1.82万吨，同比-6.33%。2025年1-3月，我国累计出口硅铁9.04万吨，同比-2.70万吨或-22.99%；（4月份出口数据未更新）◆库存：测算硅铁显性库存为17.09万吨，环比-0.43，库存水平环比有所回落； 基本面评估硅铁基本面评估数据多空评分简评小结 期现市场 硅铁基差图1：硅铁现货及期货主力合约价格（元/吨）资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心截至2025/05/09，天津72#硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上周-100元/吨；期货主力合约（SF506）收盘价5482元/吨，环比上周-108元/吨；基差218元/吨，基差率3.82%，基差处于历史统计值的偏高水平。5300630073008300930010300113002022-02-182022-03-18基差 资