线上业务持续增长，公司盈利能力提升

请务必阅读正文之后的免责条款部分线上业务持续增长，公司盈利能力提升2023A2024A2025E28.5429.8334.302.543.123.561.221.491.7023.4322.9423.6227.7822.6619.841.441.471.43资料来源：iFinD，财信证券事件：公司发布2024年报及2025年一季报。2024年，公司实现营收29.83亿元，同比增长4.53%；归母净利润3.12亿元，同比增长22.60%。分季度看，2024Q4公司实现营收7.34亿元，同比增长0.59%；归母净利润0.60亿元，同比增长398.62%。2025Q1公司实现营收7.38亿元，同比下降8.59%；归母净利润0.91亿元，同比下滑9.68%。拟10股派发现金红利12元。深化渠道布局，线上业务持续增长。公司深耕全域营销能力，不断加强传统电商的精细化运营能力，积极拓展兴趣电商渠道，在行业竞争持续加剧的背景下，抖音、快手等兴趣电商渠道增速显著，天猫、京东等货架电商渠道剔除防护类产品基数影响后，同比仍实现了稳健增长。2024年公司线上渠道实现收入19.90亿元，同比增长8.94%，毛利率提升9.57pcts至54.86%。线下渠道有所承压，收入同比下滑3.12%，但毛利率提升4.36pcts至47.78%。核心品类布局策略效果显著，盈利能力提升。报告期内，公司以品类为核心制定运营策略，通过优化运营策略、提升产品品质、完善服务体系等多维度举措，提升核心单品市场份额，公司战略聚焦的敷贴/敷料、矫姿带、助听器、棉球/棉签/棉片类、口腔护理及造口护理系列等产品增长显著，成为业绩增长的主要驱动力。2024年康复辅具类、中医理 疗及其他类、医 疗护理类业务收 入分别同比增 长42.77%、20.46%、8.22%，其中，康复辅具类、医疗护理类、健康监测类产品毛利率分别同比提升13.18%、4.29%、2.25%，带动公司整体毛利率提升8.58pcts至51.86%。投资建议：公司专注于家用医疗器械领域，经过多年专业化经营，已在产品种类、渠道覆盖、技术先进性及市场竞争力方面建立起显著优势，通过不断的数字运营能力强化和用户需求深度研究，持续推出创新产品，积累了良好的市场口碑和品牌知名度。我们预计2025—2027年公司营收分别为34.30、39.81、45.09亿元，同比增速分别为14.98%、16.07%、13.27%；对应归母净利润分别为3.56、4.15、4.62亿元，同可孚医疗(301087.SZ) 此报告 考评级交 易数据当前价格（元）总市值（百万）总股本（万股）流通股（万股）涨 跌幅比较%12M可孚医疗-4.79医疗器械-10.58龙 靖宁分 析师相关报告2024-042025-04 预 测指标2026E2027E营业收入(亿元)39.8145.09归母净利润(亿元)4.154.62每股收益（元）1.992.21每股净资产（元）24.4225.3017.0115.271.381.34投资要点： -23%-13%-3%7%17%27% -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分比增速分别为14.18%、16.64%、11.38%；EPS分别为1.70、1.99、2.21元，当前股价对应PE分别为19.84、17.01、15.27倍，维持“增持”评级。风险提示：行业竞争加剧，新品上市销售不及预期，国际贸易摩擦，供 应链风险，并购整合及商誉减值风险等。 此报告 考投资评级系统说明以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别股票投资评级行业投资评级免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力。本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。财信证券研究发展中心网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438 -4-请务必阅读正文之后的免责条款部分投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15%以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15%持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上