有色周报—不锈钢

今年4月不锈钢冷轧产能利用率为74.71%。不锈钢的产能仍较高，再加上不锈钢电炉生产的快速调节能力，意味着市场易有过剩倾向。今年5月粗钢排产总计348.99万吨，较4月产量350.25万吨的环比下降0.36%。其中300系排产177.6万吨，环比下降2.6%。社会库存合计106.15万吨，环比2.78%，同比2.98%；其中300系库存68.81万吨，环比1.66%，同比0.03%；其中300冷轧库现货13220元/吨，期货主力12720元/吨，基差500元/吨；外购高镍铁利润-231元/吨，自产高镍铁利润-695元/吨。基本面要点： •供需：•库存：存45.06万吨，环比1.95%，同比-4.70%。•价差：东亚期货4 镍矿价格维持坚挺，铬铁零售报价高位企稳，钢厂生产亏损倒逼挺价意愿增强。市场对刺激内需的“以旧换新”等政策仍有期待，或提振下游家电等领域的补库需求。全国不锈钢社会库存环比上升，300系冷轧库存增量显著，仓单库存升至历史高位。下游采购维持刚需，出口订单受美国关税政策压制，市场成交以贸易环节为主，实际消费乏力。本周不锈钢基本面呈现“供需双弱”格局，成本支撑与库存压力博弈，预计价格维持震荡偏弱运行，关注下游补库节奏及基本面信息： •基本面信息1：•基本面信息2：•基本面信息3：•基本面信息4：•观点：政策落地效果。东亚期货 5 原料-镍铁东亚期货•今年3月份中国镍铁产量略有下降，印尼镍铁产量回升，整体供应增加，4月份中国镍铁产量再度下降。5月9日NPI价格为955元/镍，较节前下跌2.55%。0123452021-12021-32021-52021-72021-92021-112022-12022-32022-52022-72022-92022-112023-12023-32023-5中国NPI产量（万吨）低镍生铁中镍生铁0200400600800100012001400160018002021-12021-32021-52021-72021-92021-112022-12022-32022-52022-72022-92022-112023-12023-3镍生铁价格（元/镍） 数据源：Mysteel02468101214162021-12021-32021-52021-72021-92021-112022-12022-32022-52022-72022-92022-112023-12023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-3印尼中高镍生铁产量（万吨）051015202021-12021-32021-52021-72021-92021-112022-12022-32022-52022-72022-92022-112023-12023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-3中国+印尼镍生铁产量（万吨）2023-72023-92023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-3高镍生铁00.511.522.531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国镍生铁库存（万吨）2020年2021年2022年2023年2024年2025年2023-52023-72023-92023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-32025-50200400600800100012002021-12021-32021-52021-72021-92021-112022-12022-32022-52022-72022-92022-112023-12023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-32025-5红土镍矿1.8%Ni价格（元/湿吨） 原料-废不锈钢东亚期货•5月9日废不锈钢304价格为9250元/吨，较上周价格上涨1.09%。0200040006000800010000120001400016000180002021-42021-62021-8 2021-102021-122022-22022-42022-62022-82022-102022-122023-2废不锈钢：304：汇总价格（元/吨） 原料-铬铁东亚期货•铬铁产量持续回升，今年4月份铬铁产量为69.82万吨，环比+15.31%，同比-6.82%。5月9日高碳铬铁价格为8300元/50基吨，与节前价格一致。 9数据源：Mysteel010203040502021-12021-52021-92022-12022-52022-92023-12023-52023-92024-12024-52024-92025-1铬铁进口量（万吨）全球→中国南非→中国0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铬铁产量+进口量（万吨）2021年2022年2023年2024年2025年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铬铁产量（万吨）202120222023202420250200040006000800010000120002021-12021-32021-52021-72021-92021-112022-12022-32022-52022-72022-92022-112023-12023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-32025-5高碳铬铁价格（元/50基吨） 供需东亚期货•供应端，据Mysteel数据，4月不锈钢产量为350.25万吨，环比-0.27%，4月排产为348.99万吨，环比-0.36%。从目前排产计划的数据•来看，减量出现在300系。•需求端，从数据上看，3月不锈钢表观需求量较2月有大幅回升。01002003004002020-105001000150020002500300035002021-12021-32021-5冷轧不锈钢：304：成交量：佛山（日） 11数据源：Mysteel-40%-20%0%20%40%60%80%100%0501001502002503002021-12021-32021-52021-72021-92021-112022-12022-32022-52022-72022-92022-112023-12023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-3不锈钢表观消费量（万吨）表观消费量同比环比-40%-20%0%20%40%60%2020-62020-112021-42021-92022-22022-72022-122023-52023-102024-32024-82025-1中国不锈钢产量（万吨）不锈钢粗钢：200不锈钢粗钢：300不锈钢粗钢：400同比环比0%20%40%60%80%100%0501001502002021-12021-32021-52021-72021-92021-112022-12022-32022-52022-72022-92022-112023-12023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-3不锈钢冷轧产量及产能利用率（万吨）冷轧不锈钢：200冷轧不锈钢：300冷轧不锈钢：400产能利用率2021-72021-92021-112022-12022-32022-52022-72022-92022-112023-12023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-32025-50501001502002021-12021-32021-52021-72021-92021-112022-12022-32022-52022-72022-92022-112023-12023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-32025-5中国不锈钢粗钢300产量（万吨）0501001502001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国不锈钢300产量季节图（万吨）2022年2023年2024年2025年 供需东亚期货010203040506070802020-012020-042020-07010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 库存东亚期货•库存方面，Mysteel数据显示，截至2025年5月9日，不锈钢社会库存（78家样本）约106.15万吨，其中300系库存约68.81万吨。 数据源：Mysteel2023-112024-12024-32024-52024-72024-92024-112025-12025-32025-502040608010012014016014 7 1013161922252831343740434649不锈钢周度社会库存（万吨）2022年2023年2024年2025年14 7 1013161922252831343740434649不锈钢300周度库存（万吨）2023年2025年010203040506014 7 1013161922252831343740434649冷轧不锈钢300周度库存（万吨）2022年2023年2024年2025年 价格东亚期货•本周不锈钢现货价格持稳，5月9日现货价格为13220元/吨，与节前价格一致。 05000100001500020000250002021-12021-32021-52021-72021-92021-112022-12022-32022-52022-72022-92022-112023-12023-32023-52023-72023-92023-112024-12024-3不锈钢现货、期货、基差对比图（元/吨）基差现货价期货价12000125001300013500140001450001-0203-0205-0207-0209-0211-0201-0203-0205-02不锈钢价格、成本对比图（元/吨）价格成本-1000-5000500100001-0203-02 05-02 07-02 09-02 11-02 01-02 03-02 05-02 服务-风险管理顾问协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等。服务-研究分析收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。服务-交易咨询为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等。 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理）投诉电话：021-55275065谢谢！ 服务-服务电话