核心观点及交易策略
- 原料煤：鄂尔多斯和榆林地区煤矿开工率回升，煤炭日均产量增加约400万吨，但需求疲软，坑口价回落。
- 供应端：西北煤炭主产地煤矿开工率回升，但需求偏弱，原料煤价格震荡，煤制甲醇利润在700元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。
- 进口端：国际甲醇装置开工率大幅攀升，伊朗装置全部恢复，欧美价格下跌，东南亚价格稳定，内外价差缩小，东南亚转口窗口关闭，非伊货源增加，4月进口80万吨。
- 需求端：传统下游陆续恢复，开工率稳定提升，MTO装置开工率回落，部分装置负荷不满，如兴兴、南京诚志、江苏斯尔邦、天津渤化、宁波富德等。
- 库存方面：进口减量，需求刚性，进口顺挂，港口持续去库，基差走强；内地企业库存触底累库，货源紧张局面缓解。
- 综合分析：国际装置开工率高位，伊朗产量恢复，5月份进口量将大幅增加至120万吨以上；下游需求稳定，港口库存去化，甲醇价格底部短期有支撑，但5月份港口开始累库，国内供应宽松，煤制利润扩大，春检规模不及预期。内地CTO外采结束，库存触底累库，下游高价抵制，原油创新低，能化品种情绪弱，甲醇反弹做空为主，不追空。
- 交易策略：单边高空为主；套利观望；场外卖看涨。
核心数据周度变化
- 供应-国内：截至5月8日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.65%，较上周提升1.22个百分点，西北地区开工负荷为83.57%，提升1.08个百分点；非一体化甲醇平均开工负荷为68.86%，提升2.76个百分点。
- 供应-国际：伊朗ZPC降负至6成，美国盖斯玛3号重启运行正常，南美开工因季节性降负而下降，马石油纳闽岛2号老装置停车检修。国际甲醇（除中国）两周产量为1076553、1052053吨，产能利用率75.53%、73.72%，较五一前下降。
- 供应-进口：截至5月7日14:00，港口库存26.55万吨，外轮23.86万吨（显性20.66万吨，非显性3.2万吨，其中江苏显性7.85万吨），内贸船补充2.69万吨（江苏0.74万吨，广东1.95万吨）。
- 需求-MTO：江浙地区MTO装置周均产能利用率59.08%，较上周涨1.22个百分点；全国烯烃装置开工率82.48%，宁夏宝丰二期、中煤榆林烯烃装置停车检修，山东恒通烯烃装置低负荷检修。
- 需求-传统：二甲醚产能利用率8.97%，九江心连心装置停车，其他装置维持前期负荷；醋酸产能利用率87.58%，顺达恢复运行，建滔二期短停，中石化长城重启，其他装置维持前期负荷；甲醛开工率50.54%，金沂蒙装置提负荷运行，浏阳京港装置停车，其他装置延续前期负荷。
- 需求-直销：西北地区甲醇样本生产企业周度签单量1.86万吨，较上一统计日减少4.32万吨，环比-69.90%。
- 库存-企业：生产企业库存30.39万吨，较上期增加2.06万吨，样本企业订单待发23.78万吨，较上期减少1.19万吨，跌幅4.75%。
- 库存-港口：截至5月7日，港口库存总量56.19万吨，较上一期增加2.45万吨。华东去库1.29万吨，华南累库3.74万吨。
- 估值：西北地区化工煤回落，甲醇价格下跌，内蒙地区煤制甲醇盈利770元/吨，陕北地区730元/吨；港口-北线价差320元/吨，港口-鲁北价差60元/吨；MTO亏损稳定，基差暂稳。
现货价格
仓单与套利
基差
运费
区域价差
煤价
利润
下游利润
盘面MTO利润
MTO单体利润
MTO精细化利润
传统下游利润
甲醇供应-开工率
甲醇供应-国际
甲醇供应-国内产量
MTO开工率
传统下游开工率
下游库存
港口库存（卓创）
港口库存（隆众）
港口可流通货源
样本企业库存
样本企业订单代发量
进口
