铁矿石：弱势震荡

市场回顾及价格表现

• 期货市场：铁矿石主力合约I2509价格周环比收跌至696.0元/吨，持仓减少7.2万手。
• 现货市场：港口进口矿价格平稳，青岛港64.5%卡粉上涨3元/吨至843元/吨，普氏62%指数环比上涨1.7美金/干吨。
• 价差变动：低品矿价格跌幅较大，高-中品与中-低品价差扩大；主力合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水131.3元/吨，期现及期货月间价差均扩大。

供需情况分析

• 供应：澳大利亚和巴西周发货量环比下降142.5万吨，中国北方到港量环比上升175.4万吨，主流矿发运量小幅下降；国产矿产能利用率65.3%，环比上升；铁矿石运费下降。
• 需求：钢厂高炉产能利用率92.09%，环比上升；五大材周度产量下降9.52万吨，主要来自建材；下游铁水处于相对高位。
• 库存：全国45个港口进口铁矿库存环比下降63.77万吨至14238.71万吨，澳矿和巴西矿库存下降，贸易矿库存上升。
• 钢厂利润：铁水偏高导致钢厂利润反复，螺纹钢和热卷面利润和现货利润均有所波动。

总结及投资建议

• 市场情绪：钢厂开工偏高且市场对弱需求预期交织，黑色系估值重心下移。
• 供需平衡：供应端主流矿发运量下降，需求端铁水高位但难以长期维持，库存相对宽松。
• 结论：矿价面临下行风险，政策刺激效果有限，市场交易回归基本面预期变化。