非银行业周报：政策“多箭齐发”，布局非银正当时

核心观点与政策措施

国新办发布会推出系列金融政策以支持稳市场稳预期。中国人民银行推出一揽子货币政策措施，包括：

1. 数量型政策：降准0.5个百分点，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率降至0%，加大中长期流动性供给。
2. 价格型政策：7天期逆回购操作利率降至1.4%，LPR预计同步下行约0.1个百分点；专项结构性工具利率降至1.5%，PSL利率降至2%；个人住房公积金贷款利率降0.25个百分点。
3. 结构型政策：科技创新和技术改造再贷款、支农支小再贷款额度各增3000亿元，设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”。

国家金融监督管理总局调降保险投资股票风险因子10%，鼓励险资加大入市力度，并扩大保险资金长期投资试点范围600亿元，推动长周期考核以促进“长钱长投”。

央行与金融监管总局优化支持资本市场工具，将互换便利与股票回购增持再贷款合并至8000亿元，强化中央汇金公司类“平准基金”作用。

市场影响与投资建议

降准降息等措施有望提振市场情绪，推动估值修复。保险资金长期投资入市及风险因子调降将提升头部险企权益投资空间，缓解“利差损”风险。券商交投活跃度提升，稳市力度加大，券商业绩修复趋势延续。

投资建议：

• 保险：中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿、中国财险。
• 证券：中国银河、中信证券、华泰证券。

风险提示

1. 政策不及预期。
2. 资本市场波动加大。
3. 居民财富增长不及预期。
4. 长期利率下行超预期。

市场回顾与流动性

• 主要指数：上证综指+1.92%，深证成指+2.29%，沪深300指数+2.00%，创业板指数+3.27%。
• 非银板块：保险指数涨幅较高（+2.82%）。
• 主要个股：券商（华泰证券+1.93%，中信证券+1.87%），保险（中国太保+6.63%，中国人寿+3.66%）。
• 流动性：央行净回笼7817亿元，资金利率显著下行（R001至1.52%，R007至1.58%）；债券收益率升降不一（1年期国债下行4bp至1.42%，10年期国债上行1bp至1.64%）。